El BOJ subirá tipos al 1,50% en diciembre, según el 69% de economistas

El Banco de Japón subirá su tipo de referencia al 1,50% en diciembre, según 54 de 78 economistas —el 69%— que prevén una subida este trimestre en una encuesta realizada entre el 13 y el 19 de octubre. Es casi el doble del 36% registrado en septiembre. De los economistas que nombraron un mes concreto, cerca del 80% eligió diciembre, mientras que solo el 2% esperaba una acción en la reunión de dos días que termina el 30 de octubre. El yen cotiza alrededor de un 4% por encima de su mínimo de 2026, cerca de 164 por dólar.

Contexto — Por qué diciembre es ahora la reunión viva del BOJ

La encuesta de septiembre situaba la probabilidad de un movimiento al 1,50% este trimestre en el 36%. La lectura de octubre, del 69%, casi duplica esa cifra, un cambio de consenso que cierra la brecha entre la valoración del mercado y las expectativas de los economistas.

El BOJ ya ha subido los tipos dos veces este año, en junio y septiembre, llevando el tipo de política monetaria a su nivel más alto en 31 años. Un movimiento en diciembre lo convertiría en una cadencia trimestral en lugar de un ciclo de endurecimiento puntual.

La miembro del consejo Junko Koeda dijo la semana pasada que el BOJ no debería volverse demasiado cauteloso con las subidas de tipos, citando riesgos significativos al alza para la inflación. Su comentario llega como contrapeso directo a la cautela expresada en otros puntos del consejo.

El mayor coste de la energía y las importaciones, agravado por un yen débil y la guerra en Oriente Medio, añade presión inflacionaria, según la encuesta. El crudo sigue siendo un insumo directo en las perspectivas de inflación de Japón.

La relativa estabilidad del yen tras un año de fuertes ventas —que provocó intervenciones tanto de las autoridades japonesas como del Tesoro estadounidense— también respalda el caso de diciembre. Una divisa más calmada da al BOJ margen para moverse sin parecer que persigue al mercado.

Datos — Qué muestran la encuesta y los niveles de mercado

La tabla siguiente compara la encuesta de octubre con la de septiembre en las tres expectativas principales.

Métrica	Encuesta de septiembre	Encuesta de octubre
Esperan 1,50% este trimestre	36%	69%
Ven tipo terminal en 2,00%+	40%	51%
Ven 1,75% a finales de junio de 2027	—	60%

Los encuestados que nombraron un mes se dividen con nitidez: cerca del 80% eligió diciembre, solo el 2% la reunión que termina el 30 de octubre. El resto nombró un mes posterior o no especificó.

Las expectativas sobre el tipo máximo han subido junto a la previsión a corto plazo. El 60% de los encuestados veía el tipo de política monetaria en el 1,75% a finales de junio del próximo año, mientras que la proporción que espera el 2,00% o más subió al 51% desde el 40% de septiembre —un cambio de 11 puntos porcentuales en un mes.

En el plano fiscal, casi dos tercios de los encuestados esperaban que el gobierno mantuviera la emisión de nueva deuda por debajo de 40 billones de yenes, unos 250.000 millones de dólares, para el año fiscal 2027. La primera ministra Sanae Takaichi ha dicho que pretende mantener la emisión en torno a ese nivel.

Otras encuestas de Reuters sitúan a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo en camino de subir tipos también en diciembre, lo que significa que la próxima decisión del BOJ se juzgará en un contexto de endurecimiento sincronizado.

Análisis — Por qué la división del voto importa más que la fecha

El riesgo más claro para el yen no es el momento de la próxima subida, sino la composición del voto. En septiembre, dos miembros del consejo nominados por Takaichi, partidarios de una política fiscal más laxa, votaron en contra de subir los tipos al 1,25%. Casi tres cuartas partes de los economistas dijeron que nuevas disidencias en la próxima subida podrían pesar sobre el yen.

Ese enfoque importa porque el yen solo está un 4% por encima de su mínimo de 2026, cerca de 164 por dólar. Una subida con resistencia política visible indicaría que el ciclo de endurecimiento afronta vientos internos en contra, y las mesas de divisas lo leen como razón para mantenerse cortos en yen.

Para los JGB, el giro hacia un tipo terminal del 2,00% o superior, combinado con las preocupaciones fiscales, apunta a presión continua sobre los rendimientos. Unos tipos de política esperados más altos elevan mecánicamente el ancla de toda la curva, y el canal fiscal añade una prima de plazo adicional.

No todos los economistas ven la necesidad de ir rápido. Algunos argumentaron que la economía no se está recalentando lo suficiente como para justificar subidas consecutivas y que los precios siguen dentro del rango esperado por el BOJ. Fuentes han dicho a Reuters que muchos responsables del BOJ quieren más datos sobre cómo han afectado las subidas anteriores a las condiciones financieras —un contraargumento que impide que diciembre sea una certeza.

El posicionamiento refleja esa tensión. La operación de consenso es corto en yen contra el dólar, pero la división del voto crea un riesgo de doble sentido: una subida limpia con pocas disidencias podría ajustar esas posiciones cortas, mientras que otro voto dividido las reforzaría.

Perspectivas — Qué vigilar hasta diciembre

El primer catalizador es la reunión de dos días del BOJ que termina el 30 de octubre. Solo el 2% de los economistas espera un movimiento ahí, así que el comunicado y cualquier recuento de disidencias marcarán el tono para diciembre en lugar de entregar una subida.

El segundo es la propia reunión de diciembre, donde la división del voto pesará tanto como la decisión. Hay que vigilar si los disidentes de septiembre repiten su oposición; una repetición es el escenario que los economistas señalaron como negativo para el yen.

El tercero es el cuadro fiscal. Una emisión de nueva deuda para el año fiscal 2027 por debajo de 40 billones de yenes aliviaría la historia de prima de plazo en los JGB, mientras que superar ese nivel la reforzaría.

En la divisa, la zona de 164 por dólar marca el mínimo de 2026 y el nivel por encima del cual el yen cotiza alrededor de un 4%. En tipos, el 1,50% es el objetivo a corto plazo, con el 1,75% a finales de junio de 2027 y el 2,00% como marcador terminal emergente.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa una subida del BOJ al 1,50% para el yen?

Una subida es normalmente positiva para el yen, pero la encuesta identifica una salvedad concreta: casi tres cuartas partes de los economistas dijeron que nuevas disidencias de los miembros del consejo nominados por el gobierno podrían pesar sobre el yen. La divisa está solo un 4% por encima de su mínimo de 2026, cerca de 164 por dólar, así que la reacción depende de si la subida parece políticamente contestada más que del propio nivel de tipos.

¿Por qué los economistas esperan diciembre en lugar de la reunión de octubre?

De los 78 economistas encuestados entre el 13 y el 19 de octubre, 54 esperaban un movimiento al 1,50% este trimestre. Entre los que nombraron un mes, cerca del 80% eligió diciembre, mientras que solo el 2% optó por la reunión que termina el 30 de octubre. El BOJ ya ha subido tipos en junio y septiembre, y se dice que los responsables quieren más datos sobre cómo afectaron esas subidas a las condiciones financieras.

¿Cuál es el tipo terminal esperado para este ciclo del BOJ?

Las expectativas se han desplazado al alza. El 60% de los encuestados veía el tipo de política monetaria en el 1,75% a finales de junio del próximo año, y la proporción que espera el 2,00% o más subió al 51% desde el 40% en septiembre. Ese salto de 11 puntos porcentuales en un mes es la señal más clara de que los economistas ven ahora una senda de endurecimiento más larga que en la encuesta anterior.

Conclusión

La reunión del BOJ de diciembre es ahora el escenario de consenso para un movimiento al 1,50%, pero la división del voto —no la fecha— es lo que moverá el yen.

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