Zandi de Moody's advierte que los aranceles de Trump ralentizan el crecimiento del empleo
Fazen Markets Editorial Desk
Collective editorial team · methodology
Vortex HFT — Free Expert Advisor
Trades XAUUSD 24/5 on autopilot. Verified Myfxbook performance. Free forever.
Risk warning: CFDs are complex instruments and come with a high risk of losing money rapidly due to leverage. The majority of retail investor accounts lose money when trading CFDs. Vortex HFT is informational software — not investment advice. Past performance does not guarantee future results.
El economista jefe de Moody's Analytics, Mark Zandi, anunció el 17 de mayo de 2026 que el crecimiento de la nómina no agrícola en EE. UU. ha disminuido notablemente tras la promulgación de la última ronda de aranceles a las importaciones. Zandi caracterizó el enfriamiento del mercado laboral como una consecuencia directa del cambio en la política comercial y elevó la probabilidad de una recesión económica en 2026. La evaluación apunta a un descenso secuencial en la creación mensual de empleo de un promedio de 215,000 en el cuarto trimestre de 2025 a aproximadamente 140,000 en abril de 2026.
Contexto — [por qué esto es importante ahora]
La advertencia actual llega mientras la economía de EE. UU. navega por el segundo gran cambio en la política comercial en una década. Las rondas de aranceles de la administración Trump de 2018-2019 resultaron en una desaceleración documentada en la producción manufacturera y la inversión empresarial, aunque se evitó una recesión gracias a la flexibilización de la política monetaria. Los nuevos aranceles, que apuntan a una gama más amplia de bienes de consumo, se implementaron completamente en el primer trimestre de 2026.
El actual contexto macroeconómico se caracteriza por la tasa de fondos federales manteniéndose en un rango restrictivo de 5.25%-5.50%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años se han mantenido elevados cerca del 4.5%, endureciendo las condiciones financieras para las corporaciones y los hogares. Esto limita la capacidad de la Fed para responder con estímulos si el crecimiento se debilita, a diferencia del escenario de 2019 cuando se estaban recortando las tasas.
El catalizador para la creciente preocupación de Zandi es la convergencia de la desaceleración en la creación de empleo con datos de consumo que se están debilitando. El crecimiento de las ventas minoristas cayó al 0.1% mes a mes en abril, la lectura más débil en 18 meses. La combinación de inflación persistente debido a los aumentos de precios de importación impulsados por los aranceles y la disminución de la demanda crea un perfil de riesgo de estanflación que es más difícil de abordar para los responsables de la política.
Datos — [lo que muestran los números]
La desaceleración en el mercado laboral es cuantificable a través de varias métricas. Las adiciones a la nómina no agrícola promediaron 142,000 en los últimos tres meses, una disminución del 34% respecto al promedio de 215,000 en el último trimestre de 2025. La tasa de desempleo subió al 4.1% en abril desde un mínimo cíclico del 3.8%.
| Métrica | Prom. Q4 2025 | Abril 2026 | Cambio |
|---|---|---|---|
| Crecimiento Mensual del Empleo | 215,000 | 150,000 | -65,000 |
| Tasa de Desempleo | 3.8% | 4.1% | +0.3 ppt |
| Crecimiento Salarial (YoY) | 4.4% | 4.0% | -0.4 ppt |
Los datos específicos por sector revelan que el sector manufacturero perdió 15,000 empleos en abril, la primera disminución desde que se anunciaron los aranceles. El sector de transporte y almacenamiento, estrechamente vinculado a los volúmenes comerciales, solo añadió 5,000 empleos, por debajo de su promedio de 12 meses de 18,000. Esto contrasta con el S&P 500, que sigue subiendo un 4% en lo que va del año, destacando una divergencia entre las ganancias corporativas y el impulso económico subyacente.
Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]
Los impactos sectoriales probablemente serán pronunciados. Las industrias con alta exposición internacional, como Caterpillar (CAT) y Deere & Co. (DE), enfrentan vientos en contra por posibles aranceles de represalia y una demanda global más débil. El sector de consumo discrecional, que incluye minoristas como Target (TGT), es vulnerable a la compresión de márgenes por los mayores costos de importación y el consumo más débil.
Por el contrario, ciertos sectores orientados al mercado interno pueden ver beneficios relativos. Los productores de acero de EE. UU., como Cleveland-Cliffs (CLF), podrían experimentar una demanda elevada por proyectos de infraestructura doméstica protegidos por aranceles. Los precios de la energía presentan un argumento crítico en contra; una caída significativa en los precios del petróleo podría compensar las presiones inflacionarias sobre los consumidores y mitigar la señal de recesión, aunque las tensiones geopolíticas actuales hacen que ese escenario sea poco probable.
Los datos de posicionamiento del mercado de los informes de la CFTC muestran que los gestores de activos han aumentado las posiciones cortas en el ETF del sector de consumo discrecional (XLY) a un máximo de dos años. Las tendencias de flujo indican una rotación hacia sectores defensivos como los servicios públicos (XLU) y los productos básicos de consumo (XLP), con estos ETFs viendo entradas netas de $2.1 mil millones en el último mes. Los flujos del mercado de bonos muestran una fuerte compra en el bono del Tesoro a 2 años, reflejando una huida hacia la seguridad y expectativas crecientes de recortes de tasas por parte de la Fed.
Perspectivas — [qué observar a continuación]
El próximo catalizador importante es el Informe sobre la Situación del Empleo en EE. UU. para mayo, que se publicará el 6 de junio. Un segundo número de empleos por debajo de 150,000 validaría la tesis de desaceleración de Zandi y probablemente aumentaría la volatilidad del mercado. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 18 de junio será analizada en busca de cualquier cambio en el tono respecto al equilibrio de riesgos entre inflación y crecimiento.
Los niveles técnicos clave a monitorear incluyen el nivel de soporte de 5,100 en el S&P 500; una ruptura sostenida por debajo podría señalar un evento de desriesgo más amplio. Para los rendimientos del Tesoro, una ruptura decisiva por debajo del 4.25% en el bono a 10 años indicaría que el mercado de bonos está valorando una mayor probabilidad de contracción económica. El Índice del Dólar de EE. UU. (DXY) en 105.50 es un nivel de resistencia crítico; una ruptura implicaría un mayor endurecimiento financiero global.
Preguntas Frecuentes
¿Cómo difieren los nuevos aranceles de Trump de los de 2018?
Las rondas de aranceles de 2026 son más amplias, aplicando tasas más altas a una gama más amplia de bienes de consumo, incluidos electrónicos y prendas de vestir, mientras que los aranceles de 2018 se centraron en gran medida en insumos industriales y bienes intermedios. La transmisión directa a la inflación del consumidor es, por lo tanto, más alta esta vez, estimada en un adicional de 0.7-1.0 puntos porcentuales en el IPC, lo que complica la respuesta de política de la Reserva Federal en comparación con el episodio anterior.
¿Qué significa una desaceleración en el crecimiento del empleo para los estadounidenses promedio?
Una desaceleración sostenida típicamente conduce a oportunidades de contratación reducidas, un crecimiento salarial más lento y una mayor cautela entre los consumidores. Para los inversores minoristas, señala una posible volatilidad en los mercados de acciones y una probable rotación hacia activos más defensivos. También aumenta el enfoque en las tasas de ahorro personal y los niveles de deuda, ya que un mercado laboral más débil dificulta la gestión de las obligaciones existentes para los hogares.
¿Ha sido Mark Zandi preciso con sus predicciones de recesión en el pasado?
Zandi identificó correctamente los riesgos sistémicos que llevaron a la crisis financiera de 2008 y fue temprano en advertir sobre la recesión inducida por la pandemia de 2020. Sin embargo, también emitió advertencias cautelosas durante desaceleraciones a mitad de ciclo que no culminaron en recesiones oficiales, como en 2015-2016. Sus modelos son considerados altamente influyentes, pero son solo una entrada entre muchas que los inversores monitorean para evaluar la salud económica.
Conclusión
El análisis de Zandi señala que la fricción económica inducida por los aranceles se está materializando ahora en los datos del mercado laboral, elevando los riesgos de recesión a corto plazo.
Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.
Trade XAUUSD on autopilot — free Expert Advisor
Vortex HFT is our free MT4/MT5 Expert Advisor. Verified Myfxbook performance. No subscription. No fees. Trades 24/5.
Position yourself for the macro moves discussed above
Start TradingSponsored
Ready to trade the markets?
Open a demo account in 30 seconds. No deposit required.
CFDs are complex instruments and come with a high risk of losing money rapidly due to leverage. You should consider whether you understand how CFDs work and whether you can afford to take the high risk of losing your money.