Standard Chartered retrasa a 2030 su previsión de 2 billones en stablecoins

Standard Chartered ahora espera que el mercado de stablecoins alcance 2 billones de dólares en 2030, dos años después de su primera proyección, tras estancarse la oferta total de stablecoins en unos 309.000 millones este año, según un informe del banco. Leído rápido, un titular de "2 billones" suena alcista. En realidad es un retraso. La parte más interesante del argumento del banco es que las stablecoins se siguen usando más, aunque el mercado haya dejado de crecer. Entender cómo ambas cosas pueden ser ciertas es una de las ideas más útiles en cripto ahora mismo.

Contexto — ¿Por qué importa menos la oferta de stablecoins que su uso?

Una stablecoin es un token cripto diseñado para mantener un valor estable, normalmente un dólar estadounidense, respaldado por reservas del emisor. Como cada token vale 1 dólar, la capitalización de una stablecoin es en la práctica el número de tokens en circulación. Esa cifra indica cuántos dólares stablecoin existen. No indica con qué intensidad trabajan esos dólares.

Geoffrey Kendrick, responsable de investigación de activos digitales de Standard Chartered, describe las stablecoins con una analogía de flota de taxis: el número de coches en la carretera puede mantenerse plano mientras aumentan los viajes, porque cada coche está más ocupado. El crecimiento de la oferta se ha ralentizado, pero los tokens existentes cambian de manos más a menudo a medida que se amplían sus usos. Los economistas lo llaman velocidad.

El punto práctico para el lector es que un gráfico de capitalización plano, por sí solo, no muestra una demanda que se desvanece. Puede significar que el mismo dinero circula más rápido. Esa distinción separa la previsión revisada del banco de una simple rebaja.

El catalizador de la revisión fue el propio estancamiento de la oferta. La oferta total de stablecoins se ha mantenido cerca de 309.000 millones este año en lugar de componer, y Standard Chartered retrasó su hito de 2 billones en consecuencia. El banco no reveló la trayectoria concreta que asume ahora para la oferta entre hoy y 2030.

Datos — Qué muestran las cifras

Métrica	Visión de Standard Chartered
Oferta de stablecoins	~309.000 millones, estancada este año
Objetivo de 2 billones	2030, dos años después de la primera proyección

El banco divide las stablecoins en cuatro mercados separados, cada uno con su líder. El ahorro en mercados emergentes está dominado por el USDT de Tether, usado por quienes mantienen dólares fuera de su sistema bancario local. Los pagos en mercados desarrollados los lidera el USDC de Circle. El trading cripto lo cubren USDC y el USDe de Ethena. Los pagos entre agentes de IA son un mercado mucho menor, también liderado por USDC.

Ese enfoque choca con el tratamiento habitual de "el mercado de stablecoins" como una única carrera entre USDT y USDC. Según el banco, los dos mayores tokens hacen sobre todo trabajos distintos para usuarios distintos, lo que significa que una sola cifra de cuota de mercado oculta más de lo que revela.

La capa regulatoria añade fechas concretas. Una propuesta del Tesoro emitida en agosto restringiría la emisión de stablecoins en EE. UU. a emisores autorizados federal o estatalmente, con licencias previstas para enero de 2027. Una propuesta de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos excluiría a los tenedores de stablecoins del seguro de depósitos indirecto, por lo que sus tenencias no se tratarían como depósitos bancarios asegurados. El Consejo de Normas de Contabilidad Financiera propuso en agosto una actualización que podría cambiar cómo las empresas reportan algunas stablecoins en sus balances.

Análisis — ¿Quién gana si el reparto de rendimiento decide la carrera?

Los emisores suelen mantener reservas en efectivo y deuda pública a corto plazo, que genera intereses. Kendrick sostiene que cómo reparten emisores y redes de pago esos ingresos podría determinar quién gana cuota. Es un efecto de segundo orden con dientes reales: si el rendimiento de las reservas se convierte en el eje competitivo, ganan quienes devuelvan más a las empresas que mueven el dinero.

Kendrick espera la competencia más feroz en pagos de mercados desarrollados, donde rivales como USDG, M^0 y redes de stablecoins de grupos de bancos construyen alternativas a las vías de pago existentes. Una red que reparte más rendimiento tiene un argumento claro frente a un incumbente que se lo queda.

La propuesta contable importa más de lo que sugiere su lenguaje técnico. La firma de pagos Tempo dijo que la actualización del FASB podría facilitar a las empresas usar stablecoins para liquidaciones. La adopción corporativa de una herramienta de pago depende menos de la tecnología que de si el equipo financiero puede registrarla limpiamente — y hasta que se resuelva el tratamiento contable, ese obstáculo sigue ahí.

El contraargumento es directo. La historia de la velocidad depende de que los datos de uso sigan creciendo. Si la actividad transaccional se aplanara junto con la oferta, la lectura de "mismos dólares, trabajando más" se debilitaría, y la previsión retrasada podría empezar a parecer optimista en vez de conservadora. En posicionamiento, la pregunta de flujo es si llega nueva emisión cuando se firmen las reglas de licencia, o si el fondo existente simplemente sigue circulando más rápido.

Perspectivas — Qué vigilar ahora

Vigile dos cifras juntas en vez de una: la oferta total de stablecoins y el volumen de transacciones. Un volumen creciente con oferta plana respalda la visión de Standard Chartered. Un volumen decreciente con oferta plana sería una señal de alarma de que el retraso refleja demanda debilitada en vez de circulación más rápida.

Luego vigile la elaboración de normas. La forma final de las reglas de licencia del Tesoro antes de enero de 2027 mostrará con qué rapidez pueden entrar las instituciones reguladas en el mercado de pagos. Que el FASB finalice su propuesta contable es la otra puerta, porque determina si las empresas pueden registrar liquidaciones con stablecoins sin revelaciones incómodas.

El banco no dio un nivel de oferta que espere en el hito de 2030 más allá de la cifra de 2 billones, y no publicó un objetivo de volumen de transacciones. Esas omisiones dejan la afirmación sobre la velocidad comprobable solo con datos futuros, no con un umbral declarado.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa realmente una capitalización de stablecoins estancada?

Significa que el número de dólares stablecoin en circulación ha dejado de subir, no que la demanda haya desaparecido. La capitalización de una stablecoin equivale a su número de tokens porque cada token apunta a 1 dólar. Cuando la oferta está plana pero los mismos tokens cambian de manos más a menudo, la actividad de pago total aún puede subir. La revisión de Standard Chartered a un horizonte de 2030 refleja la oferta plana, mientras que su argumento de uso se apoya en una actividad transaccional creciente.

¿Por qué les importaría a bancos y firmas de pago el reparto del rendimiento de las reservas?

Los emisores mantienen reservas en efectivo y deuda pública a corto plazo que paga intereses. Cuánto de esos ingresos reparte un emisor o una red a las empresas que la usan se convierte en una palanca de precios. Kendrick espera la competencia más aguda en pagos de mercados desarrollados, donde USDG, M^0 y redes de stablecoins de bancos construyen alternativas a las vías incumbentes. Una red que devuelve más rendimiento puede socavar a rivales sin cambiar el token.

¿Qué fechas regulatorias deberían seguir quienes vigilan las stablecoins?

Dos son las más importantes. Las reglas de licencia del Tesoro propuestas en agosto restringirían la emisión en EE. UU. a emisores autorizados federal o estatalmente, con licencias previstas para enero de 2027. Por separado, el FASB propuso en agosto una actualización sobre cómo las empresas reportan algunas stablecoins en sus balances. Una decisión final del FASB determinaría si las empresas pueden tratar la liquidación con stablecoins como actividad de pago ordinaria.

Conclusión

Una capitalización de stablecoins plana muestra circulación, no demanda — vigile el volumen de transacciones junto con la oferta.

Descargo de responsabilidad: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.