Nvidia cae 13% al salir Huang, AMD y Broadcom toman la corona

Durante tres años, Wall Street compró el auge de la inteligencia artificial a través de un solo ticker. Esta semana salió a buscar sustitutos. El fundador de Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA), Jensen Huang, dimitió como consejero delegado y miembro del consejo el jueves después de que el consejo abriera una investigación sobre informes de que había sido objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero, anunció la compañía. La directora financiera, Colette Kress, es ahora consejera delegada interina. Nvidia cotizaba cerca de 162,85 dólares a las 12:11 UTC de hoy, un 13% por debajo del cierre del viernes pasado de 186,64 dólares, mientras que Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ:AMD) y Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) fueron los dos mejores valores del S&P 100.

Contexto: por qué el vacío de liderazgo de Nvidia reorganizó el comercio de chips

El dinero no salió del comercio de chips. Cambió de dirección. Es la forma más clara de describir lo ocurrido en cinco sesiones en las que los dos mejores valores del S&P 100 y los tres peores del S&P 500 pertenecían al mismo sector.

La comparación que ofreció el propio mercado es la racha de pérdidas. Nvidia va camino de su sexta semana consecutiva de caídas, una racha que solo había sufrido cuatro veces antes, en 2002, 2008 y dos veces en 2012. Esos tramos anteriores coincidieron con caídas amplias de los semiconductores. Este no.

La cadena de catalizadores va del consejo hacia fuera. La dimisión de Huang siguió a una investigación del consejo sobre informes de que había sido objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero. Eso eliminó al ejecutivo más asociado con la franquicia de IA de Nvidia e instaló a una directora financiera, Kress, como líder interina sin plazo divulgado para un nombramiento permanente.

El contexto macro hizo la rotación más dura. Los precios de consumo subieron un 0,4% en octubre frente al 0,3% previsto, y los subyacentes subieron un 0,3% frente al 0,2% esperado. El gobernador de la Fed Christopher Waller dijo que debería considerarse una subida de 50 puntos básicos en el tipo oficial en la reunión de diciembre. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió al 5,15% el viernes, su máximo desde mediados de octubre, unos 29 puntos básicos en la semana. Tipos de descuento más altos comprimen los múltiplos que los inversores pagan por historias de crecimiento de larga duración, y la de Nvidia acaba de perder a su narrador.

Datos: qué muestran las cifras

La magnitud de la rotación se ve en las tablas de ratios. El ratio de precio de Broadcom frente a Nvidia saltó un 35,4% esta semana, la mayor subida semanal en datos que se remontan a la salida a bolsa de Broadcom en 2009. El récord anterior, casi el 33%, se dio en la semana terminada el 13 de diciembre de 2024, tras los resultados de Broadcom.

AMD pasó de 404,40 dólares el 5 de noviembre a 585,30 el jueves, una subida de casi el 45% en cinco sesiones. En el mismo tramo, el ratio de precio Nvidia/AMD cayó casi un 37%, su mayor caída en cinco días desde agosto de 2002. El viernes trajo un baño de realidad: AMD cayó cerca del 9%, borrando aproximadamente un tercio del rally, y cotizaba por última vez a 534,06 dólares a las 12:11 UTC de hoy.

Broadcom subió de los 293,69 dólares del viernes pasado a unos 345, su mejor semana desde principios de abril, y cotizaba a 347,01 dólares a las 12:11 UTC de hoy. Arista Networks Inc. (NYSE:ANET) completó el podio, con una subida de cerca del 15% en la semana.

Métrica	Nvidia	AMD	Broadcom
Variación semanal	cerca de -13%	cerca de +18%	casi +18%
Movimiento del viernes	-6,26%	-3,41%	+0,52%
Último precio	162,85 $	534,06 $	347,01 $

El mercado en general aguantó. El viernes por la tarde el S&P 500 subía cerca del 2,4% en la semana, cerca de 7.550, y el Nasdaq 100 subía cerca del 3,5%, cerca de 27.930, pese a caer un 1,3% el viernes. El VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ:SMH), que tiene a Nvidia, AMD y Broadcom entre sus mayores posiciones, subía cerca del 2% en la semana, una cifra que ocultaba una violenta reorganización dentro del fondo.

HSBC rebajó Nvidia a Mantener y recortó su precio objetivo a 170 desde 365 dólares. Frank Lee, responsable global de investigación de hardware tecnológico y semiconductores de HSBC, dijo en una nota el viernes que el banco cree que las incertidumbres prevalecerán hasta que se establezca un plan de sucesión permanente y el nuevo consejero delegado pueda demostrar capacidad de ejecución. HSBC dijo que su previsión de beneficios para el ejercicio 2028 sigue intacta, pero la acción cotiza ahora a 11 veces beneficios futuros, su múltiplo más bajo en 15 años.

Rothschild & Co rebajó Broadcom a Neutral desde Comprar y bajó su precio objetivo a 398 desde 595 dólares, y la acción cedió cerca del 5% el viernes.

Análisis: qué significa la rotación para los inversores en chips

El efecto de segundo orden es una nueva valoración del riesgo de concentración en un solo valor. Durante tres años, gestores pasivos y activos compraron exposición a la IA a través de Nvidia porque el ticker era el proxy líquido y con gran peso en índices. Cuando aparece riesgo de gobernanza en el proxy, el flujo migra a los siguientes valores líquidos con la misma tesis de ingresos: AMD en aceleradores, Broadcom en silicio personalizado, Arista en redes de IA.

Eso explica por qué el SMH, que tiene los tres, apenas se movió aunque su mayor posición cayó a doble dígito. El fondo absorbió la reorganización internamente.

El contraargumento merece peso. La caída de AMD del viernes, de cerca del 9%, fue su peor sesión desde el 5 de noviembre, y la rebaja de Rothschild sobre Broadcom llegó el mismo día. Ambos sugieren que la rotación es en parte sentimiento, no libros de pedidos confirmados. AMD sube un 142% este año mientras Nvidia cae cerca del 15%, un diferencial que descuenta una transferencia de negocio que el mercado aún no ha visto en ingresos reportados.

Una segunda limitación está en el plano legal. La investigación del consejo de Nvidia se refiere a informes de que Huang había sido objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero; la compañía no ha divulgado los términos de su salida, y el nombramiento interino de Kress no tiene fecha de fin anunciada.

El posicionamiento cuenta la historia de la semana. Los traders entraron el lunes largos en Nvidia y cortos en los sustitutos. El viernes, esa operación se deshizo, y el flujo fue a AMD, Broadcom y Arista.

Perspectivas: qué vigilar ahora

La próxima semana la pregunta pasa de quién vendió Nvidia a qué dice Nvidia. El fabricante de chips publica sus resultados del tercer trimestre fiscal el martes 17 de noviembre, seguido de su primera llamada de resultados sin Huang al frente. Los operadores de opciones descuentan un movimiento implícito del 9,1% en la acción de Nvidia tras el informe, según datos de Benzinga Pro.

En el plano macro, la reunión de diciembre de la Fed es la siguiente decisión programada, y el llamamiento de Waller a una subida de 50 puntos básicos pone en juego el resultado de diciembre. Bank of America espera ahora tres subidas seguidas de tipos, en diciembre, enero y marzo, llevando el tipo de los fondos federales a un rango del 4,5% al 4,75%. El rendimiento a 10 años en el 5,15% es el nivel a vigilar; una ruptura sostenida por encima presiona todos los múltiplos de chips de larga duración.

Para AMD y Broadcom, esta semana fue una coronación. El martes mostrará si también fue una transferencia de negocio, o solo de sentimiento.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa la dimisión de Jensen Huang para los accionistas de Nvidia?

Elimina al ejecutivo más identificado con la franquicia de IA de Nvidia y deja a una consejera delegada interina, la directora financiera Colette Kress, sin plazo divulgado para un sucesor permanente. HSBC recortó su objetivo a 170 desde 365 dólares y dijo que las incertidumbres prevalecerán hasta que se establezca un plan de sucesión permanente y el nuevo consejero delegado demuestre ejecución. Nvidia cotiza además a 11 veces beneficios futuros, su múltiplo más bajo en 15 años.

¿Por qué subieron AMD y Broadcom cuando cayó Nvidia?

Los inversores apostaron a que el vacío de liderazgo de Nvidia empujaría a los clientes hacia su rival más cercano, AMD, que subió casi un 45% en cinco sesiones, de 404,40 dólares el 5 de noviembre a 585,30 el jueves. Broadcom, el fabricante de chips personalizados, saltó un 8,8% el lunes y otro 5,5% el jueves, el día en que se fue Huang. El ratio de Broadcom frente a Nvidia registró su mayor subida semanal desde su salida a bolsa en 2009.