Beneficio por acción de NorthWestern Energy cae a 0,50 $ en el tercer trimestre por los costes de Colstrip

# Beneficio por acción de NorthWestern Energy cae a 0,50 $ en el tercer trimestre por los costes de Colstrip

NorthWestern Energy Group, Inc. (Nasdaq: NWE) reportó un beneficio neto de 30,7 millones de dólares, o 0,50 $ por acción diluida, el 4 de noviembre de 2026, frente a 38,2 millones y 0,62 $ por acción diluida un año antes. El BPA diluido ajustado no-GAAP fue de 0,58 $ frente a 0,79 $ en 2025. La compañía atribuyó el descenso principalmente a una pérdida neta de 6,1 millones de dólares ligada a sus participaciones adicionales en las unidades 3 y 4 de Colstrip, junto con mayores gastos por depreciación e intereses, compensados en parte por menores costes de suministro eléctrico no recuperables en Montana y menores costes relacionados con la fusión.

Contexto — por qué el lastre de Colstrip importa ahora

NorthWestern cerró sus adquisiciones de las participaciones de Avista y Puget Sound Energy en las unidades 3 y 4 de Colstrip el 1 de enero de 2026, a un precio declarado de 0 $. La compañía ahora asume los costes operativos asociados pero no puede recuperarlos mediante tarifas base hasta una futura revisión tarifaria en Montana. Ese desajuste es el núcleo del déficit de beneficios del tercer trimestre.

Las participaciones de Avista añaden 222 megavatios de capacidad de generación. Las de Puget añaden 370 megavatios y elevan la participación de NorthWestern en la instalación al 55 por ciento, lo que según la compañía aumenta su cuota de voto en decisiones estratégicas de la planta. A diferencia de la participación de Avista, NorthWestern dice que actualmente no necesita la capacidad de Puget para servir a los clientes existentes de Montana, por lo que esas participaciones residen en su filial regulada por FERC.

La compañía ha buscado mecanismos de recuperación de costes. En agosto de 2025 presentó una solicitud de exención temporal de la tarifa PCCAM ante la Comisión de Servicio Público de Montana que cubre aproximadamente 18,0 millones de dólares en costes anuales incrementales de operación y mantenimiento ligados a las participaciones de Avista. La MPSC aprobó esa exención de forma interina en enero de 2026, quedando la aprobación o denegación final al expediente PCCAM en curso.

Para las participaciones de Puget, NorthWestern firmó un contrato en octubre de 2025 para vender la capacidad despachable y la energía asociada desde el 1 de enero de 2026 hasta finales de 2027. Se espera que los ingresos de ese acuerdo compensen en gran medida unos 30,0 millones de dólares en costes anuales incrementales de operación y mantenimiento.

Por separado, NorthWestern avanza hacia una fusión entre iguales con Black Hills Corporation, anunciada el 18 de agosto de 2025. La matriz combinada se llamaría Bright Horizon Energy Corporation. Los accionistas de ambas compañías aprobaron la operación en abril de 2026 y el periodo de espera Hart-Scott-Rodino expiró. FERC y la Comisión de Servicio Público de Nebraska la aprobaron en mayo de 2026, y la Comisión de Servicios Públicos de Dakota del Sur hizo lo propio en junio de 2026.

Datos — qué muestran las cifras

La comparación principal es contundente. El BPA diluido GAAP del tercer trimestre cayó un 19,4 por ciento interanual, de 0,62 $ a 0,50 $. El BPA diluido ajustado no-GAAP cayó más en términos porcentuales, un 26,6 por ciento, de 0,79 $ a 0,58 $.

Métrica	T3 2026	T3 2025
BPA diluido GAAP	0,50 $	0,62 $
BPA diluido ajustado no-GAAP	0,58 $	0,79 $
Beneficio neto	30,7 M$	38,2 M$
Beneficio neto no-GAAP	35,6 M$	48,4 M$

Los costes relacionados con la fusión totalizaron 3,2 millones de dólares en el trimestre y 9,9 millones en los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2026, registrados dentro de gastos administrativos y generales. Esos costes se excluyen de las cifras no-GAAP, por lo que el número ajustado es superior al GAAP en términos absolutos.

La compañía confirmó su previsión de beneficios no-GAAP para todo 2026 de 3,68 a 3,83 $ por acción diluida. Ese rango asume clima normal, una tasa efectiva de impuesto sobre sociedades de aproximadamente el 14 por ciento al 18 por ciento, y unas acciones diluidas medias en circulación de unos 61,8 millones. NorthWestern también reafirmó un plan de inversión de capital de 3.200 millones de dólares para 2026-2030 y un objetivo de crecimiento del BPA diluido a largo plazo del 4 por ciento al 6 por ciento, medido sobre una base ajustada no-GAAP de 2024 de 3,40 $ por acción.

El consejo declaró un dividendo trimestral de 0,67 $ por acción, pagadero el 1 de diciembre de 2026, a los tenedores registrados el 17 de noviembre de 2026. La compañía dijo que revisó esas fechas respecto a su calendario divulgado anteriormente en relación con la fusión pendiente y las disposiciones de coordinación de dividendos del acuerdo de fusión.

Análisis — qué significa para mercados y sectores

El trimestre de NorthWestern refleja un problema estructural común a las utilities reguladas que absorben activos de generación antes de la recuperación tarifaria. Las adquisiciones de Colstrip se pactaron a 0 $, pero un precio de compra cero no significa coste cero. La compañía asume ahora el gasto operativo mientras el lado de los ingresos espera a los reguladores.

Las participaciones de Puget son la pieza mejor cubierta. El contrato de venta de capacidad de octubre de 2025 está diseñado para compensar unos 30,0 millones de dólares de costes anuales, y FERC aprobó tanto tarifas basadas en costes como tarifas contractuales con efecto retroactivo al 1 de enero de 2026. Pero las participaciones de Avista están expuestas a los precios eléctricos del Pacífico Noroeste, y la compañía dijo que esos precios fueron insuficientes durante el trimestre para contribuir a recuperar los gastos operativos y de mantenimiento asociados.

Ese es el riesgo a vigilar: la exención PCCAM solo funciona si los precios eléctricos acompañan. La MPSC la aprobó de forma interina, y la resolución final reside en un expediente PCCAM separado que se espera concluya en el primer semestre de 2027.

También hay litigios pendientes. Dos comisionados de la MPSC presentaron una moción de reconsideración ante FERC a título individual en marzo de 2026, que FERC denegó por ministerio de la ley. Los comisionados apelaron al Noveno Circuito en junio de 2026. El tribunal concedió la intervención de NorthWestern y mantuvo el caso en suspenso hasta el 11 de diciembre de 2026. Ese calendario importa porque se solapa con el cierre esperado de la fusión.

El contraargumento es que el viento en contra de Colstrip es temporal y autocorrector. La compañía enmarca las adquisiciones como un seguro de adecuación de recursos para los clientes de Montana y una base para servir grandes cargas nuevas, incluidos centros de datos. Si la recuperación tarifaria y las ventas de energía se materializan según lo previsto, el lastre se revierte.

La fusión es el mayor motor de flujo. Su cierre convertiría las acciones de NWE en 0,98 acciones ordinarias de Black Hills, con efectivo para fracciones, y Black Hills pasaría a llamarse Bright Horizon Energy Corporation. Ese ratio de canje es el punto de referencia que siguen las mesas de arbitraje frente a la orden pendiente de la Comisión de Servicio Público de Montana.

Perspectivas — qué vigilar a continuación

El catalizador más cercano es la consideración de la fusión por la MPSC, que la compañía espera antes del 12 de noviembre de 2026. El consejero delegado Brian Bird dijo que la compañía espera la aprobación final y satisfactoria de esa comisión. Si la aprobación llega y la operación cierra antes de la fecha de registro del 17 de noviembre, los antiguos tenedores de NorthWestern que pasen a ser accionistas de Bright Horizon serían elegibles para un dividendo de 0,703 $ por acción declarado por Black Hills el 28 de octubre de 2026. Si la fusión cierra después de esa fecha, los tenedores registrados de NorthWestern reciben el dividendo de 0,67 $.

El segundo catalizador es el expediente PCCAM, donde se espera resolución sobre el mecanismo de reparto de costes 90/10 suspendido en el primer semestre de 2027. Ese resultado determina si las participaciones de Avista pueden recuperar costes mediante el tracker.

El tercero es la solicitud PIRP de Dakota del Sur, aún pendiente ante la SDPUC, que solicita aproximadamente 11,8 millones de dólares de ingresos para julio de 2026 a junio de 2027, un aumento de 7,4 millones sobre el importe aprobado anterior.

En el frente regulatorio, la suspensión del Noveno Circuito se extiende hasta el 11 de diciembre de 2026. La solicitud de tarifa para Grandes Cargas Nuevas de la compañía sigue en fase de descubrimiento sin fechas de acuerdo o audiencia fijadas.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa el fallo de beneficios del T3 2026 de NorthWestern Energy para los inversores minoristas?

El trimestre mostró un BPA diluido GAAP de 0,50 $ frente a 0,62 $ un año antes, con un BPA ajustado de 0,58 $ frente a 0,79 $. La compañía no obstante confirmó su previsión anual de 3,68 a 3,83 $ por acción y mantuvo su dividendo en 0,67 $ trimestrales. Para los tenedores centrados en ingresos, el dividendo y la previsión confirmados son los hechos operativos, no el descenso de un solo trimestre.