Al Hammoury: Coberturas de Oro y Energía Subestimadas ante Inflación Geopolítica

Equiti Group Chief Market Strategist Noureldeen Al Hammoury declaró el 11 de junio de 2026 que las coberturas estratégicas en oro y energía siguen siendo críticas para los portafolios. Su análisis sostiene que los mercados financieros están subestimando seriamente el riesgo de un ciclo inflacionario geopolítico prolongado. Esta opinión fue expresada durante una entrevista en "Insight with Haslinda Amin" de Bloomberg. La advertencia llega con el oro cotizando cerca de $2,350 por onza y el petróleo crudo Brent manteniéndose por encima de $84 por barril.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

La advertencia de Al Hammoury llega en medio de presiones inflacionarias persistentes que han desafiado los modelos de los bancos centrales desde 2021. El índice de precios PCE subyacente, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, se mantiene por encima del objetivo del 2.0% en 2.6% según la última lectura de abril de 2026. El rendimiento actual de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años cotiza en 4.31%, reflejando la incertidumbre continua sobre el camino de la política monetaria y las primas por plazos.

El catalizador para reevaluar las coberturas tradicionales contra la inflación es un cambio estructural en la naturaleza de las presiones de precios. El aumento inicial de la inflación de 2021-2023 fue impulsado por la demanda posterior a la pandemia y los cuellos de botella en la cadena de suministro. La inflación actual está cada vez más alimentada por la fragmentación geopolítica, que reescribe las rutas comerciales, los flujos de recursos y los presupuestos de defensa. Esto crea un ciclo impulsado por la oferta que responde menos a las subidas de tipos de interés por sí solas.

Existen precedentes históricos para tal régimen. Los choques de precios del petróleo de la década de 1970, desencadenados por la Guerra Árabe-Israelí de 1973 y la Revolución Iraní de 1979, crearon una década de estanflación. El IPC de EE. UU. promedió un 7.1% anual desde 1973 hasta 1982. Este período demostró cómo los choques de oferta geopolíticos pueden arraigar las expectativas inflacionarias durante años, una dinámica que Al Hammoury sugiere que está siendo descontada.

Datos — [qué muestran los números]

La fijación de precios del mercado revela una complacencia contra la que Al Hammoury advierte. El swap de inflación a 5 años, 5 años adelante, un indicador del mercado de las expectativas de inflación a largo plazo, se sitúa en 2.4%. Esto está solo modestamente por encima del objetivo de la Fed y sugiere que los operadores esperan un retorno a la estabilidad previa a 2021. El rendimiento del oro en lo que va del año de +8.5% se queda atrás del aumento del +12.3% del S&P 500, indicando una preferencia relativa por los activos de riesgo sobre los refugios tradicionales.

Los flujos concretos hacia activos protegidos contra la inflación muestran señales mixtas. Los activos totales bajo gestión en el mayor ETF de oro, SPDR Gold Shares (GLD), ascienden a $68.2 mil millones, un aumento del 4% desde principios de 2026. Las participaciones en el ETF de bonos TIPS de iShares (TIP) son de $28.4 mil millones, estables en lo que va del año. En contraste, el ETF del sector energético (XLE) ha visto salidas netas de $1.7 mil millones en el último trimestre a pesar de un aumento del 6% en el precio.

Activo	Nivel Actual	Cambio % YTD	Nivel de Soporte Clave
Oro (XAU/USD)	$2,352	+8.5%	$2,280
Crudo Brent	$84.20	+5.1%	$80.00
Rendimiento a 10 Años de EE. UU.	4.31%	+18 bps	4.50%
S&P 500	5,480	+12.3%	5,350

Análisis — [qué significa para los mercados / sectores / tickers]

Los beneficiarios directos de una tesis de inflación geopolítica validada son los productores de materias primas y las acciones relacionadas. Dentro de la energía, las grandes empresas integradas como ExxonMobil (XOM) y Chevron (CVX) se benefician de mayores ganancias en la producción y márgenes resistentes en la distribución. Las empresas de servicios petroleros Schlumberger (SLB) y Halliburton (HAL) se benefician del aumento del gasto de capital en un entorno de oferta ajustada. Las minas de oro como Newmont Corporation (NEM) y Barrick Gold (GOLD) ven márgenes de beneficio ampliados a medida que los precios del lingote suben más rápido que los costos operativos.

Un argumento en contra es que las tasas de interés sostenidamente altas podrían eventualmente sofocar la demanda global, reduciendo el consumo de materias primas y presionando los precios. La experiencia de 2024 mostró que los ciclos de aumento agresivo de la Fed pueden enfriar la demanda incluso en medio de restricciones de oferta. Las ganancias en eficiencia tecnológica y la transición energética podrían reducir estructuralmente la demanda a largo plazo de combustibles fósiles, limitando el ciclo.

Los datos de posicionamiento indican que los inversores institucionales están añadiendo cautelosamente posiciones largas en materias primas como cobertura en lugar de una apuesta central. Los datos de la CFTC muestran que las posiciones largas netas de dinero gestionado en futuros de oro aumentaron un 12% en la semana hasta el 4 de junio. El posicionamiento en futuros de energía se mantiene en un rango, sugiriendo que los operadores esperan señales más claras sobre la disciplina de producción de OPEC+ y la efectividad del estímulo en China. El análisis de flujos de Fazen Markets muestra un renovado interés en productos estructurados vinculados a cestas amplias de materias primas.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

El catalizador inmediato es la próxima reunión de OPEC+ el 1 de julio de 2026. Cualquier decisión de extender o profundizar los recortes de producción validaría las preocupaciones sobre la escasez del lado de la oferta y probablemente impulsaría el crudo Brent hacia el nivel de resistencia de $90. Por el contrario, un acuerdo sorpresa para aumentar la producción presionaría los precios hacia el soporte de $80.

Para el oro, el punto clave a observar es la publicación el 26 de junio de los datos PCE subyacentes de EE. UU. para mayo. Una cifra significativamente por encima del consenso del 2.6% reforzaría la narrativa de inflación persistente, apoyando el papel del oro como cobertura monetaria. Un quiebre por encima del nivel de resistencia de $2,400 señalaría una nueva fase alcista, mientras que una caída por debajo de $2,280 indicaría un quiebre fallido.

El enfoque del mercado más amplio estará en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 30-31 de julio. El lenguaje en la declaración sobre la persistencia de la inflación será examinado en busca de cualquier reconocimiento de los impulsores geopolíticos. Un cambio en el tono que reconozca las restricciones del lado de la oferta como más duraderas aceleraría las rotaciones de portafolios hacia activos reales.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo difiere un ciclo de inflación geopolítica de la inflación impulsada por la demanda?

La inflación geopolítica se origina de las restricciones de suministro causadas por conflictos, sanciones o fragmentación comercial, como las exportaciones de energía restringidas o las rutas de envío bloqueadas. La inflación impulsada por la demanda proviene del gasto excesivo de los consumidores o de una política monetaria laxa. La diferencia clave es la respuesta política: los bancos centrales pueden enfriar la demanda con aumentos de tasas, pero no pueden crear nuevas rutas de suministro o resolver guerras, lo que hace que la inflación geopolítica sea más persistente y difícil de controlar.

¿Cuáles son las mejores acciones energéticas para cubrirse contra este riesgo?

Los inversores suelen buscar empresas con un alto uso operativo del precio del petróleo. Esto incluye grandes productores integrados como ExxonMobil y Chevron, que tienen escala global y operaciones integradas. Las empresas de exploración y producción puras como Pioneer Natural Resources ofrecen una exposición más directa. Las MLP de oleoductos de medio plazo como Enterprise Products Partners proporcionan dividendos constantes vinculados al volumen, no al precio, ofreciendo un perfil de riesgo diferente. Para una cobertura más amplia, el Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) tiene una cesta de estas empresas.