BlackRock: el soporte del oro aguanta tras caer un 28% desde su récord
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Fuente: investingLive
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El oro cotiza cerca de 3.870 $ la onza, un 28% por debajo del récord de casi 5.400 $ fijado el 29 de enero, y BlackRock dijo el 10 de noviembre que el soporte estructural del metal sigue intacto aunque los tipos y el dólar jueguen en su contra. Kristy Akullian, responsable de estrategia de inversión de iShares para las Américas, enmarcó los metales preciosos como un estabilizador de cartera, no como una repetición del rally del año pasado.
Contexto: por qué importa ahora el retroceso del oro
Los propios datos de BlackRock sitúan el oro un 23% por debajo de su máximo de enero a mediados de octubre. La caída se ha prolongado desde entonces, llevando el drawdown total a cerca del 28%. Esa es la comparación que ofrece la firma: una corrección que se profundizó a lo largo de dos trimestres, no un desplome único y brusco.
La firma atribuye la caída al desmontaje de las operaciones de devaluación. Los inversores habían comprado activos reales por preocupación sobre el creciente endeudamiento público. Cuando el crecimiento de EE. UU. repuntó, los rendimientos reales subieron y el dólar se fortaleció, esa posición se revirtió, y el oro perdió terreno junto a los activos digitales.
La cadena de catalizadores pasa por el coste de mantenimiento. El oro no genera ingresos, así que un rendimiento real más alto y un dólar más firme elevan el gasto de mantenerlo. Los mercados descuentan más ajuste de la Fed, lo que mantiene esa presión en lugar de dejarla desvanecerse.
La demanda de bancos centrales es la fuerza compensatoria. Las instituciones oficiales poseen cerca de una quinta parte de todo el oro extraído, y sus compras han remodelado el panorama de reservas. El oro ha superado a los Treasuries de EE. UU. como mayor porcentaje de las reservas globales por primera vez en unas tres décadas.
Ese cambio importa porque altera quién fija el precio marginal. Cuando los compradores oficiales absorben oferta, las caídas encuentran una demanda distinta a la de un mercado impulsado solo por inversores privados que persiguen el momentum.
Datos: qué muestran las cifras
La magnitud de las compras oficiales es la cifra clave. Los bancos centrales compraron más de 3.900 toneladas entre 2022 y el primer semestre de 2026. En una encuesta de 2026, un récord del 45% dijo que planea aumentar sus propias tenencias.
El comportamiento del oro en meses de aversión al riesgo da evidencia al caso del estabilizador. Desde 2020, el oro ha rentado de media cerca del 2% en meses en que el S&P 500 cayó más del 5%, mientras los bonos quedaron planos en general.
La plata cuenta la historia opuesta en volatilidad. Alcanzó un récord de casi 118 $ en enero y ahora cotiza en torno a 52 $, más del 55% por debajo de ese máximo. BlackRock señala que los vaivenes de la plata han llegado a ser hasta el doble de grandes que los del oro.
La mezcla de demanda explica la brecha. Cerca del 60% de la demanda de plata viene de electrónica, solar y semiconductores, lo que la ata al ciclo industrial de un modo que el oro no tiene.
| Métrica | Oro | Plata |
|---|---|---|
| Nivel | ~3.870 $/oz | ~52 $/oz |
| Bajo récord de enero | ~28% | >55% |
| Récord de enero | ~5.400 $ | ~118 $ |
| Motor de demanda | Reservas, flujos refugio | ~60% industrial |
El hito de la cuota en reservas es la comparación entre pares que importa aquí. Que el oro desplace a los Treasuries de EE. UU. como mayor porción de las reservas globales es un cambio en la asignación oficial de activos, no una señal de trading.
Análisis: qué significa para mercados y sectores
Los efectos de segundo orden recorren el complejo de metales industriales. La exposición de la plata a electrónica, solar y semiconductores hace que un panorama de crecimiento más débil la golpee más que al oro, mientras que uno más fuerte le da más potencial. La base de demanda del oro es mucho menos cíclica.
Las acciones mineras recogen el uso operativo de ambos metales, pero el informe no nombra productores ni cuantifica efectos en márgenes, así que la lectura se queda direccional, no numérica.
Los emisores de stablecoins son una fuente de demanda más nueva. Algunos ya mantienen oro como reservas, un canal que no existía en ciclos anteriores y que añade un comprador del sector privado junto a las instituciones oficiales.
El contraargumento es directo. BlackRock espera que las compras de bancos centrales frenen desde su ritmo reciente. Si ese frenazo es brusco, el soporte que amortigua las caídas se debilita justo cuando los rendimientos reales y el dólar presionan los precios.
El posicionamiento sigue la misma división. El dinero de momentum que cabalgó la operación de devaluación ha salido, y el flujo ahora se apoya en gestores de reservas y asignaciones estabilizadoras, no en seguidores de tendencia.
Perspectivas: qué vigilar después
Los rendimientos reales y el dólar siguen siendo las dos variables que marcan la dirección a corto plazo. Con los mercados descontando más ajuste de la Fed, es probable que los repuntes cueste sostenerse, y el oro ha tendido a caer, no a subir, cuando el riesgo geopolítico eleva el petróleo, la inflación y las expectativas de subidas.
El ritmo de compras oficiales es el segundo catalizador. BlackRock espera que frene desde el ritmo reciente, así que los datos mensuales de reservas de los principales bancos centrales se vuelven la lectura más limpia de si la demanda estructural aguanta.
La demanda industrial de la plata es el tercero. Su exposición de cerca del 60% a electrónica, solar y semiconductores implica que las expectativas de crecimiento, no las de tipos, mueven al más cíclico de los dos metales.
El informe no nombra niveles de precio concretos que vigilar, y no hay soporte o resistencia verificados que citar.
Preguntas frecuentes
¿Por qué cayó el oro un 28% desde su máximo histórico?
BlackRock vincula la caída al desmontaje de las operaciones de devaluación. Los inversores habían comprado activos reales por preocupación sobre el creciente endeudamiento público. Cuando el crecimiento de EE. UU. repuntó, los rendimientos reales subieron y el dólar se fortaleció, esa posición se revirtió. El oro no genera ingresos, así que rendimientos reales más altos y un dólar más firme elevan directamente el coste de mantenerlo. Los datos de la firma mostraban una caída de cerca del 23% a mediados de octubre, con el drawdown ampliándose a cerca del 28% desde entonces.
¿Siguen sosteniendo los precios las compras de oro de los bancos centrales?
Las instituciones oficiales poseen cerca de una quinta parte de todo el oro extraído y compraron más de 3.900 toneladas entre 2022 y el primer semestre de 2026. Un récord del 45% de los bancos centrales dijo en una encuesta de 2026 que planea añadir más. BlackRock sigue tratando eso como un soporte importante en las caídas, pero espera que las compras frenen desde su ritmo reciente, lo que reduciría el colchón.
¿En qué se diferencia la plata del oro en este entorno?
La plata es la más cíclica y arriesgada de las dos. Cerca del 60% de su demanda viene de electrónica, solar y semiconductores, así que las expectativas de crecimiento la mueven más que las de tipos. Alcanzó un récord de casi 118 $ en enero y ahora cotiza en torno a 52 $, más del 55% por debajo de ese máximo. BlackRock señala que sus vaivenes han llegado a ser hasta el doble de grandes que los del oro.
Conclusión
BlackRock ve intacto el soporte de los bancos centrales para el oro, pero espera rentabilidades más estables y suaves mientras los rendimientos reales y el dólar jueguen en su contra.
Descargo de responsabilidad: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.
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