贝莱德的里德表示七月就业数据排除了美联储加息可能性

里克·里德，贝莱德全球固定收益首席投资官，于8月7日表示，七月的美国就业报告最有可能排除美联储加息的考虑。里德在彭博社《开盘》节目中表示，年内降息仍然是一个可能性。这位全球最大的资产管理公司之一的评论出现在市场消化最新劳动市场数据对货币政策的影响之际。该公司的股票，BLK，交易价格为1,135.81美元，当天上涨0.20%，反映出股市投资者的初步反应较为温和。10年期国债收益率维持在4.22%左右，表明债券市场正在与美联储更温和的政策路径保持一致。

背景 — 为什么现在重要

自2023年7月以来，美联储的基准政策利率一直维持在5.25%-5.50%的限制范围内，这是20多年来的最高水平。中央银行的主要目标是遏制通胀，通胀在2022年6月达到9.1%的峰值，而不引发重大衰退。最近的经济数据，包括消费者价格通胀降温和劳动市场放缓，加剧了对美联储首次降息时机的辩论。里德的评论标志着机构情绪的关键转变，从质疑利率是否足够高转向预测放松周期何时开始。这反映了对经济在紧缩货币政策累积影响下的韧性进行更广泛的重新评估。

七月的就业报告成为这一重新评估的关键催化剂。虽然非农就业人数增长放缓，但失业率上升和平均时薪增长放缓等其他细节提供了劳动市场趋于平衡的证据。对于美联储官员而言，他们一直将劳动市场的强劲视为通胀压力的来源，这些温和迹象减少了进一步政策收紧的紧迫性。该报告有效地关闭了一些鹰派官员在年初强于预期的数据后留下的加息窗口。市场对9月FOMC会议的定价发生了戏剧性变化，加息的概率降至接近零。

数据 — 数字显示了什么

市场对里德的评估和基础就业数据的反应可以在多个资产类别中量化。截至今天UTC时间14:23，2年期国债收益率（对美联储近期政策预期高度敏感）交易在4.51%，较就业报告发布前下降了约8个基点。广泛的债券市场（通过iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（AGG）追踪）小幅上涨，其收益率也随之下降。股市反应较为平淡，但却意味深长；标准普尔500指数持平，而对利率敏感的纳斯达克100指数略微上涨。

对七月就业报告前后关键固定收益指标的比较突显了情绪的变化。

指标	报告前（约）	报告后 / 里德评论	变化
2年期国债收益率	4.59%	4.51%	-8个基点
2024年加息的市场隐含概率	~35%	<5%	-30个基点
2024年降息的市场隐含概率	~55%	~65%	+10个基点

贝莱德的股票表现，日内交易区间在1,131.76美元到1,139.84美元之间，最终收于1,135.81美元，表明股市投资者将这一消息视为对资产管理公司多元化商业模式的净中性。美元指数（DXY）略微走弱，因未来利率降低减少了该货币对其同行的收益吸引力。这些数据共同强调了市场重新定位，期待美联储持续暂停，并对最终放松的偏见日益增加。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

延迟或取消美联储加息周期对市场各个行业有明显的二阶效应。对利率敏感的成长股，特别是在科技行业，因较低的折现率提高了未来收益的现值而受益。像苹果（AAPL）和微软（MSFT）这样的公司在主要指数中占据重要权重，通常在收益率下降的环境中会受到支持。房地产行业（XLRE）和公用事业（XLU）通常因高债务成本而受压，但在加息恐惧减退时也往往表现出色。

相反，金融行业，特别是地区性银行（KRE），面临更细致的前景。虽然暂停减轻了对资产价值的直接压力，但收益率曲线的平坦化——短期利率保持高位但长期预期下降——可能会压缩净利差。这一动态与摩根大通（JPM）等大型银行形成对比，后者可能拥有更多的多元化收入来源来抵消这种压力。对这一分析的一个主要风险是通胀可能比目前预期的更持久。如果即将发布的CPI报告意外上行，美联储可能被迫重新考虑其立场，重新点燃市场波动。当前的流动数据表明，机构投资者正在增加其固定收益投资组合的久期，押注未来收益率稳定或降低。

展望 — 接下来要关注什么

市场的直接关注点将是定于8月14日发布的七月消费者价格指数报告。这一通胀数据将对验证或挑战从就业数据中浮现的鸽派叙事至关重要。核心CPI数据若在或低于共识预测的0.2%月环比，可能会进一步支持美联储长时间暂停的理由。美联储年度杰克逊霍尔研讨会将于8月22日开始，将成为政策信号的下一个重要场所。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其他全球央行行长的讲话将受到密切关注，以寻找关于首次降息时机的线索。

债券市场的技术水平也将作为重要指标。若2年期国债收益率持续突破4.50%，可能会为4.30%的支撑位打开道路。对于10年期收益率，4.15%-4.20%的区间代表了一个关键测试；若果断突破该区间，将表明债券市场正在定价更显著的经济放缓。交易者将监测利率期货的交易量，以确认共识的变化。

常见问题

延迟的美联储加息对抵押贷款利率意味着什么？

抵押贷款利率通常与10年期国债收益率大致相关，当对美联储加息的预期减弱时，抵押贷款利率通常会下降。今年早些时候，因担心美联储进一步收紧政策，平均30年固定抵押贷款利率曾超过7%。随着这些担忧的减退，抵押贷款利率可能会稳定或略微下降，从而为住房市场提供一些缓解。然而，与过去十年的超低水平相比，利率仍将保持在较高水平，使许多买家的负担能力面临挑战。

里克·里德的观点与更广泛的市场共识相比如何？

里德的观点现在与利率期货市场中的大多数观点紧密一致，市场对暂停的高概率和2024年降息的可能性不断增加。他的观点具有重要的影响力，因为贝莱德管理着10万亿美元的资产，并拥有广泛的研究能力。一些美联储官员可能会表达更鹰派的观点，强调数据依赖性，但市场共识在七月就业数据发布后显然向他的评估转变。

美联储在加息周期后暂停的历史先例是什么？

历史上，美联储通常在结束加息周期后进入较长的暂停期，然后最终开始降息。例如，在2018年12月上一个加息周期结束后，美联储在几个月内保持利率不变，然后在2019年因全球增长放缓而降息三次。目前的暂停始于2023年7月，是近期历史上最长的一次，反映了在不引发经济急剧下滑的情况下将通胀从40年高位降下来的独特挑战。

结论

贝莱德的里德确认了市场向美联储暂停的转变，降息现在比加息更可能。

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