Rieder de BlackRock affirme que les données de juillet excluent une hausse des taux

Rick Rieder, directeur des investissements de la dette fixe mondiale chez BlackRock, a déclaré le 7 août que le rapport sur l'emploi américain de juillet écarte très probablement une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Rieder, s'exprimant sur Bloomberg The Open, a suggéré qu'une baisse des taux reste une possibilité avant la fin de l'année. Ce commentaire d'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde arrive alors que les marchés digèrent les implications des dernières données du marché du travail pour la politique monétaire. Les actions de la société, BLK, ont été échangées à 1 135,81 $, en hausse de 0,20 % au cours de la journée, reflétant une réaction initiale modérée des investisseurs en actions. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est resté proche de 4,22 %, indiquant que les marchés obligataires s'alignent sur un chemin moins agressif de la Fed.

Contexte — Pourquoi cela a-t-il de l'importance maintenant

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans une fourchette restrictive de 5,25 % à 5,50 % depuis juillet 2023, son niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies. L'objectif principal de la banque centrale a été de freiner l'inflation, qui a atteint 9,1 % en juin 2022, sans déclencher de récession significative. Les données économiques récentes, y compris le refroidissement de l'inflation des prix à la consommation et un marché du travail en adoucissement, ont intensifié le débat sur le moment de la première baisse de taux de la Fed. Les commentaires de Rieder signalent un changement décisif dans le sentiment institutionnel, déplaçant le consensus de la question de savoir si les taux sont suffisamment élevés à celle d'anticiper quand le cycle d'assouplissement commencera. Cela reflète une réévaluation plus large de la résilience économique face à l'impact cumulatif d'une politique monétaire stricte.

Le rapport sur l'emploi de juillet a servi de catalyseur clé pour cette réévaluation. Bien que la croissance des emplois non agricoles ait modéré, d'autres détails comme le taux de chômage qui a légèrement augmenté et la croissance des salaires horaires moyens qui ralentit ont fourni des preuves d'un marché du travail en meilleur équilibre. Pour les responsables de la Fed, qui ont constamment cité la force du marché du travail comme une source de pression inflationniste, ces signes de modération réduisent l'urgence d'un resserrement supplémentaire de la politique. Le rapport a effectivement fermé la fenêtre pour une hausse des taux que certains responsables plus agressifs avaient laissée ouverte suite à des données plus fortes que prévu plus tôt dans l'année. La tarification du marché pour la réunion du FOMC de septembre a changé de manière spectaculaire, la probabilité d'une hausse tombant près de zéro.

Données — Ce que les chiffres montrent

La réaction du marché à l'évaluation de Rieder et aux données sous-jacentes sur l'emploi est quantifiable à travers plusieurs classes d'actifs. À 14 h 23 UTC aujourd'hui, le rendement des bons du Trésor à 2 ans, qui est très sensible aux attentes de politique de la Fed à court terme, se négociait à 4,51 %, en baisse d'environ 8 points de base par rapport à son niveau avant la publication du rapport sur l'emploi. Le marché obligataire plus large, tel que suivi par l'iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG), a connu des gains modestes, son rendement tombant par sympathie. Les réactions du marché boursier étaient plus atténuées mais révélatrices ; l'indice S&P 500 était stable, tandis que l'indice Nasdaq 100, sensible aux taux, a légèrement augmenté.

Une comparaison des indicateurs clés de la dette fixe avant et après le rapport sur l'emploi de juillet met en évidence le changement de sentiment.

Indicateur	Avant le rapport (environ)	Après le rapport / Commentaires de Rieder	Changement
Rendement des bons du Trésor à 2 ans	4,59 %	4,51 %	-8 bps
Probabilité implicite de hausse en 2024	~35 %	<5 %	-30 pts
Probabilité implicite de baisse en 2024	~55 %	~65 %	+10 pts

La performance des actions de BlackRock, avec une fourchette quotidienne entre 1 131,76 $ et 1 139,84 $ avant de se stabiliser à 1 135,81 $, indique que les investisseurs en actions considèrent la nouvelle comme neutre pour le modèle commercial diversifié du gestionnaire d'actifs. L'indice du dollar américain (DXY) s'est légèrement affaibli, car des taux d'intérêt futurs plus bas réduisent l'attrait de rendement de la devise par rapport à ses pairs. Ces données soulignent collectivement un repositionnement du marché en faveur d'une pause prolongée de la Fed, avec une tendance croissante vers un assouplissement éventuel.

Analyse — Ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Un cycle de hausse des taux de la Fed retardé ou annulé a des effets secondaires clairs sur les secteurs du marché. Les actions de croissance sensibles aux taux, en particulier dans le secteur technologique, devraient bénéficier de taux d'actualisation plus bas qui augmentent la valeur actuelle de leurs bénéfices futurs. Des entreprises comme Apple (AAPL) et Microsoft (MSFT), qui sont fortement pondérées dans les principaux indices, voient généralement des vents favorables dans un environnement de rendements en baisse. Le secteur immobilier (XLRE) et les services publics (XLU), souvent accablés par des coûts d'endettement élevés, ont également tendance à surperformer lorsque les craintes de hausse des taux s'atténuent.

Inversement, le secteur financier, en particulier les banques régionales (KRE), fait face à une perspective plus nuancée. Bien qu'une pause mette fin à la pression immédiate sur la valeur des actifs, l'aplatissement de la courbe des rendements — où les taux à court terme restent élevés mais les attentes à long terme diminuent — peut comprimer les marges d'intérêt nettes. Cette dynamique contraste avec les banques de premier plan comme JPMorgan Chase (JPM), qui peuvent avoir des sources de revenus plus diversifiées pour compenser cette pression. Un risque clé pour cette analyse est que l'inflation s'avère plus persistante que prévu. Si les prochains rapports sur l'IPC surprennent à la hausse, la Fed pourrait être contrainte de reconsidérer sa position, ravivant la volatilité du marché. Les données de flux actuelles suggèrent que les investisseurs institutionnels ajoutent de la durée à leurs portefeuilles de revenus fixes, pariant sur des rendements stables ou plus bas à l'avenir.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

L'accent immédiat pour les marchés sera le rapport sur l'indice des prix à la consommation pour juillet, prévu pour le 14 août. Cette lecture de l'inflation sera cruciale pour valider ou contester le récit accommodant qui émerge des données sur l'emploi. Une lecture de l'IPC de base à ou en dessous de la prévision consensuelle de 0,2 % mois sur mois renforcerait probablement l'argument en faveur d'une pause prolongée de la Fed. Le symposium annuel de Jackson Hole de la Réserve fédérale, qui commence le 22 août, sera le prochain grand lieu de signalement de la politique. Les discours du président de la Fed, Jerome Powell, et d'autres banquiers centraux mondiaux seront scrutés pour des indices sur le moment de la première baisse de taux.

Les niveaux techniques sur le marché obligataire serviront également d'indicateurs importants. Une rupture soutenue en dessous de 4,50 % pour le rendement des bons du Trésor à 2 ans pourrait ouvrir la voie vers le niveau de support de 4,30 %. Pour le rendement à 10 ans, la zone de 4,15 % à 4,20 % représente un test clé ; un mouvement décisif en dessous signalerait que le marché obligataire intègre un ralentissement économique plus significatif. Les traders surveilleront le volume des échanges dans les contrats à terme sur les taux d'intérêt pour confirmer le consensus changeant.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie un retard de hausse des taux de la Fed pour les taux hypothécaires ?

Les taux hypothécaires, qui suivent de manière lâche le rendement des bons du Trésor à 10 ans, ont tendance à diminuer lorsque les attentes de hausse des taux de la Fed diminuent. Le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans avait dépassé 7 % plus tôt dans l'année en raison des craintes d'un resserrement supplémentaire de la Fed. Avec ces craintes s'atténuant, les taux hypothécaires devraient se stabiliser ou diminuer, offrant potentiellement un certain soulagement au marché du logement. Cependant, les taux resteront élevés par rapport aux niveaux ultra-bas de la dernière décennie, rendant l'accessibilité difficile pour de nombreux acheteurs.

Comment la vision de Rick Rieder se compare-t-elle au consensus du marché plus large ?

La vision de Rieder est désormais étroitement alignée avec la majorité des opinions sur les marchés des contrats à terme sur les taux d'intérêt, qui évaluent une forte probabilité de pause et une chance croissante de baisse en 2024. Son opinion a un poids significatif en raison des 10 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion de BlackRock et de ses vastes capacités de recherche. Certains responsables de la Fed peuvent exprimer des vues plus agressives, en mettant l'accent sur la dépendance aux données, mais le consensus du marché a clairement évolué vers son évaluation suite aux données sur l'emploi de juillet.

Quel est le précédent historique pour la Fed en pause après un cycle de hausse ?

Historiquement, la Réserve fédérale entre généralement dans une pause prolongée après avoir conclu un cycle de hausse des taux avant de commencer finalement à baisser les taux. Par exemple, après la fin du dernier cycle de hausse en décembre 2018, la Fed a maintenu les taux constants pendant plusieurs mois avant de baisser trois fois en 2019 en réponse au ralentissement de la croissance mondiale. La pause actuelle, qui a commencé en juillet 2023, est l'une des plus longues de l'histoire récente, reflétant le défi unique de faire baisser l'inflation d'un niveau record de 40 ans sans déclencher un ralentissement économique brusque.

Conclusion

Rick Rieder de BlackRock confirme le pivot du marché vers une pause de la Fed, les baisses étant désormais plus probables que les hausses.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.