美国银行预计英格兰银行将在2027年2月前加息两次

美国银行全球研究的分析师已修订对英国利率的展望，现预计英格兰银行将在本周期内实施两次额外的25个基点加息。更新后的预测于2026年6月17日发布，预计第一次加息将在2026年11月进行，第二次加息将在2027年2月进行，将银行利率推高至6.0%的终端水平。这标志着投资银行之前对政策放松的预期的重大逆转，主要是由于能源市场的波动压力和服务行业通胀的根深蒂固所驱动。

背景 — 为什么现在重要

英格兰银行上一次类似的利率调整路径发生在2022-2023年的加息周期中，当时货币政策委员会连续十四次加息，从0.1%上调至15年来的峰值5.25%。那段时期也受到外部能源冲击的影响，尤其是俄罗斯-乌克兰冲突后欧洲天然气危机。如今的宏观背景是，银行利率在连续十次会议中保持在5.5%，年度消费者价格通胀仍高于2%的目标。

触发这一鹰派预测修订的变化是近期数据点和前瞻性市场指标的结合。由于供应中断和低于预期的储存注入，英国天然气价格经历了新的波动，直接影响了消费者的能源账单和企业成本。同时，核心服务通胀（货币政策委员会关注的关键国内指标）仍然顽固地高企，过去三个月的年均增幅为5.7%。

催化链将这些持续的通胀压力与工资设定行为和通胀预期联系在一起。4月份的工资增长数据强于预期，常规工资（不包括奖金）上涨6.0%，这表明国内成本压力尚未完全得到控制。这带来了更高的能源成本可能嵌入更广泛的价格和工资动态的风险，迫使中央银行维持更长时间的紧缩立场。

数据 — 数字显示了什么

美国银行的修订预测预计到2027年2月，银行利率将达到6.0%，比当前的5.5%水平上升50个基点。自2026年5月初的最近低点以来，英国前月天然气期货价格已上涨约35%。这一飙升发生在价格在前八个月之间稳定交易于80到90便士每热量单位的时期。

英国2年期国债收益率（对短期利率预期的敏感指标）在预测发布后交易于4.68%。这比一个月前的水平上升了22个基点。相比之下，德国2年期国债收益率为3.12%，维持156个基点的宽幅利差，反映出持久的英国通胀溢价。

近期，货币市场显著重新定价未来的利率预期。市场隐含定价现在显示2026年英格兰银行降息的概率不足10%，而两个月前这一概率为65%。10年期英国国债收益率为4.41%，而FTSE 100股票指数在年初至今下跌了2.3%，表现不及同期Euro Stoxx 50的4.1%涨幅。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

延迟和更高的终端利率的主要二次效应是对英国消费品可支配收入股票和高杠杆房地产投资信托的压力增加。JD Sports Fashion (JD.L) 和Marks & Spencer (MKS.L)等公司面临着由于抵押贷款成本上升而导致的可支配收入减少的逆风。英国房屋建筑商如Barratt Developments (BDEV.L) 和Taylor Wimpey (TW.L)也对更高的借贷成本敏感，这抑制了住房需求。

在这种环境中受益的包括像Lloyds Banking Group (LLOY.L) 和NatWest Group (NWG.L)这样的英国零售银行，它们可以在更长时间内维持更宽的净利差。英国金融部门ETF (FNCL.L)在过去一个月中表现优于更广泛的FTSE 350，超出180个基点，因为降息预期消失。包括Legal & General Group (LGEN.L)在内的保险公司也因其固定收益投资组合的回报率提高而受益。

这一鹰派观点的一个关键限制是经济放缓的潜在风险。最近的PMI调查显示，英国服务业在5月以六个月来最慢的速度扩张。如果消费者支出显著减弱，英格兰银行可能会优先考虑增长问题而非通胀，从而暂停加息周期。目前来自CFTC报告的持仓数据显示，资产管理者已增加了对美元的英镑空头头寸，预计相对鹰派的英格兰银行将对货币在更广泛的美元强势中提供有限支持。

展望 — 下一步关注什么

直接的催化剂是英格兰银行货币政策委员会在2026年6月20日的决定和会议纪要。市场将密切关注投票分裂和关于通胀持续性的前瞻性指引的任何变化。下一个英国消费者价格指数的发布定于2026年7月19日，将提供关键证据，以确定5月能源价格的飙升是否渗透到更广泛的通胀中。

交易者将监测英国2年期国债收益率是否持续突破4.75%的水平，这将表明市场完全定价至少一次额外的加息。英镑对美元（GBP/USD）的支撑位在1.2500水平，阻力位在1.2800附近。FTSE 350银行指数相对于FTSE 350家居用品指数的表现将作为由利率预期驱动的行业轮换的晴雨表。

常见问题解答

这个预测与其他主要银行的预测相比如何？

美国银行的加息两次的预测是华尔街上最鹰派的之一。截至2026年6月中旬，主要卖方公司的共识意见分歧。高盛预计2026年8月将进行最后一次25个基点的加息，随后将保持较长时间的利率不变。摩根大通预测2026年将维持在5.5%，并将在2027年初开始降息。巴克莱与美国银行的看法更为接近，预计在2026年11月加息，但认为2027年的第二次加息将取决于数据，而不是基本情况。

英国能源价格波动的具体驱动因素是什么？

波动源于多种因素的结合。若干关键挪威天然气出口终端的计划外维护停工减少了对英国的管道流量。同时，尽管欧洲天然气储存水平总体较高，但由于对液化天然气货物的亚洲需求增加，补充速度低于五年平均水平。在英国，最近几周风力发电量下降，增加了对燃气发电厂的依赖，在供应紧张的情况下提高了对该燃料的国内需求。