Bank of America prevede due aumenti dei tassi BoE entro febbraio 2027

# Bank of America prevede due aumenti dei tassi BoE entro febbraio 2027

Gli analisti di Bank of America Global Research hanno rivisto le loro previsioni sui tassi d'interesse nel Regno Unito, aspettandosi ora che la Bank of England attui due ulteriori aumenti di 25 punti base in questo ciclo. La previsione aggiornata, pubblicata il 17 giugno 2026, prevede il primo aumento a novembre 2026 e un secondo a febbraio 2027, portando il tasso della Bank a un livello terminale del 6,0%. Questo segna un significativo cambiamento rispetto alle precedenti aspettative della banca d'investimento per un allentamento della politica, con il cambiamento guidato principalmente da pressioni sostenute provenienti dai mercati energetici volatili e dall'inflazione radicata nel settore dei servizi.

Contesto — perché è importante ora

L'ultimo percorso di aggiustamento dei tassi della Bank of England si è verificato durante il ciclo di aumento 2022-2023, quando il Comitato per la Politica Monetaria ha aumentato i tassi per quattordici volte consecutive, dallo 0,1% a un picco di 15 anni del 5,25%. Quel periodo è stato anche caratterizzato da shock energetici esterni, in particolare dalla crisi del gas europeo a seguito del conflitto Russia-Ucraina. L'attuale contesto macroeconomico vede un tasso della Bank mantenuto al 5,5% per dieci riunioni consecutive, con l'inflazione annuale dei prezzi al consumo ancora sopra l'obiettivo del 2%.

Ciò che è cambiato per innescare questa revisione delle previsioni in senso restrittivo è una combinazione di recenti dati e indicatori di mercato prospettici. I prezzi del gas naturale nel Regno Unito hanno mostrato una rinnovata volatilità a causa di interruzioni dell'offerta e iniezioni di stoccaggio inferiori alle attese, impattando direttamente sulle bollette energetiche dei consumatori e sui costi aziendali. Allo stesso tempo, l'inflazione dei servizi core, un indicatore domestico chiave monitorato dal MPC, è rimasta ostinatamente elevata, con una media del 5,7% anno su anno negli ultimi tre mesi riportati.

La catena di catalizzatori collega queste persistenti pressioni inflazionistiche al comportamento di fissazione dei salari e alle aspettative di inflazione. Dati sulla crescita salariale più forti del previsto per aprile, con i salari regolari esclusi i bonus in aumento del 6,0%, suggeriscono che le pressioni sui costi domestici non sono ancora completamente contenute. Ciò crea il rischio che i costi energetici più elevati si radichino nelle dinamiche più ampie di prezzo e salario, costringendo la banca centrale a mantenere un atteggiamento restrittivo per un periodo più lungo.

Dati — cosa mostrano i numeri

La previsione rivista di Bank of America prevede che il tasso della Bank raggiunga il 6,0% entro febbraio 2027, un aumento di 50 punti base rispetto all'attuale livello del 5,5%. I futures sul gas naturale a breve termine nel Regno Unito sono aumentati di circa il 35% rispetto a un recente minimo all'inizio di maggio 2026. Questo picco segue un periodo di relativa stabilità in cui i prezzi sono stati scambiati tra 80 e 90 pence per therm nei precedenti otto mesi.

Il rendimento dei titoli di stato britannici a 2 anni, un indicatore sensibile delle aspettative sui tassi a breve termine, è stato scambiato al 4,68% dopo la pubblicazione della previsione. Questo rappresenta un aumento di 22 punti base rispetto al suo livello un mese prima. In confronto, il rendimento dei titoli di stato tedeschi a 2 anni si attesta al 3,12%, mantenendo uno spread ampio di 156 punti base che riflette il persistente premio inflazionistico del Regno Unito.

I mercati monetari hanno significativamente rivalutato le aspettative future sui tassi nelle ultime settimane. La valutazione implicita di mercato ora mostra meno del 10% di probabilità di un taglio dei tassi da parte della BoE nel 2026, in calo rispetto al 65% di probabilità prezzato solo due mesi fa. Il rendimento del gilt britannico a 10 anni è del 4,41%, mentre l'indice azionario FTSE 100 mostra un calo dell'2,3% da inizio anno, sottoperformando il guadagno del 4,1% dell'Euro Stoxx 50 nello stesso periodo.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

L'effetto secondario principale di tassi terminali più elevati e ritardati è un aumento della pressione sulle azioni del settore dei beni di consumo discrezionali nel Regno Unito e sui fondi di investimento immobiliare altamente indebitati. Aziende come JD Sports Fashion (JD.L) e Marks & Spencer (MKS.L) affrontano venti contrari a causa della riduzione del reddito disponibile, mentre i costi dei mutui rimangono elevati. Gli sviluppatori immobiliari britannici come Barratt Developments (BDEV.L) e Taylor Wimpey (TW.L) sono anch'essi sensibili ai costi di finanziamento più elevati, che deprimono la domanda abitativa.

I beneficiari di questo ambiente includono le banche al dettaglio britanniche come Lloyds Banking Group (LLOY.L) e NatWest Group (NWG.L), che possono mantenere margini d'interesse netti più ampi per un periodo più lungo. L'ETF del settore finanziario britannico (FNCL.L) ha sovraperformato il più ampio FTSE 350 di 180 punti base nell'ultimo mese, poiché le aspettative di tagli ai tassi sono svanite. Anche le compagnie assicurative, tra cui Legal & General Group (LGEN.L), beneficiano di rendimenti più elevati sui loro portafogli a reddito fisso.

Una limitazione chiave di questa visione restrittiva è il potenziale per un rallentamento economico più marcato del previsto. Le recenti indagini PMI indicano che il settore dei servizi del Regno Unito è cresciuto al suo ritmo più lento negli ultimi sei mesi a maggio. Se la spesa dei consumatori dovesse indebolirsi in modo significativo, la BoE potrebbe dare priorità alle preoccupazioni per la crescita rispetto all'inflazione, sospendendo il ciclo di aumenti. I dati attuali di posizionamento provenienti dai rapporti CFTC mostrano che i gestori di attivi hanno aumentato le loro posizioni corte in sterline contro il dollaro USA, anticipando che la relativa aggressività della BoE fornirà un supporto limitato per la valuta in un contesto di forza del dollaro più ampio.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il catalizzatore immediato è la decisione del Comitato per la Politica Monetaria della Bank of England e i verbali della riunione del 20 giugno 2026. I mercati esamineranno il voto e eventuali cambiamenti nella guida futura riguardo alla persistenza dell'inflazione. Il prossimo rilascio dell'Indice dei Prezzi al Consumo del Regno Unito, previsto per il 19 luglio 2026, fornirà prove critiche su se il picco dei prezzi energetici di maggio si stia filtrando nell'inflazione più ampia.

I trader monitoreranno il rendimento del gilt britannico a 2 anni per una rottura sostenuta sopra il livello del 4,75%, il che segnalerà che i mercati stanno prezzando completamente almeno un ulteriore aumento. Il supporto per la sterlina contro il dollaro (GBP/USD) è visto al livello di 1,2500, con resistenza vicino a 1,2800. La performance dell'Indice delle Banche FTSE 350 rispetto all'Indice dei Beni di Consumo FTSE 350 servirà da barometro per la rotazione settoriale guidata dalle aspettative sui tassi.

Domande Frequenti

Come si confronta questa previsione con quelle di altre grandi banche?

La previsione di Bank of America per due ulteriori aumenti è tra le più aggressive di Wall Street. A metà giugno 2026, il consenso tra le principali aziende di vendita è diviso. Goldman Sachs prevede un ultimo aumento di 25 punti base ad agosto 2026, seguito da un prolungato mantenimento. JPMorgan prevede un mantenimento al 5,5% per tutto il 2026, con i tagli che inizieranno all'inizio del 2027. Barclays si allinea più da vicino con BofA, prevedendo un aumento a novembre 2026 ma considera un secondo movimento nel 2027 come dipendente dai dati piuttosto che come caso base.

Cosa sta causando specificamente la volatilità dei prezzi energetici nel Regno Unito?

La volatilità deriva da una combinazione di fattori. Interruzioni di manutenzione non pianificate in diversi terminal di esportazione di gas norvegese chiave hanno ridotto i flussi di gas verso il Regno Unito. Allo stesso tempo, i livelli di stoccaggio del gas europeo, sebbene complessivamente elevati, si stanno riempiendo a un ritmo più lento rispetto alla media quinquennale a causa dell'aumento della domanda asiatica per carichi di gas naturale liquefatto. All'interno del Regno Unito, la riduzione della generazione di energia eolica nelle ultime settimane ha aumentato la dipendenza dalle centrali a gas, aumentando la domanda interna per il combustibile in un momento di offerta più ristretta.