Bank of America prévoit deux hausses de taux de la BoE d'ici 2027

Les analystes de Bank of America Global Research ont révisé leurs prévisions concernant les taux d'intérêt au Royaume-Uni, s'attendant désormais à ce que la Banque d'Angleterre mette en œuvre deux hausses supplémentaires de 25 points de base lors de ce cycle. La prévision mise à jour, publiée le 17 juin 2026, prévoit la première augmentation en novembre 2026 et une seconde en février 2027, portant le taux directeur à un niveau terminal de 6,0 %. Cela marque un retournement significatif par rapport à l'attente précédente de la banque d'investissement pour un assouplissement de la politique, le pivot étant principalement motivé par des pressions soutenues des marchés de l'énergie volatils et par une inflation persistante dans le secteur des services.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le dernier chemin d'ajustement des taux comparable de la Banque d'Angleterre a eu lieu lors du cycle de hausse 2022-2023, lorsque le Comité de politique monétaire a augmenté les taux quatorze fois consécutives, de 0,1 % à un pic de 15 ans de 5,25 %. Cette période a également été marquée par des chocs énergétiques externes, notamment la crise du gaz en Europe suite au conflit Russie-Ukraine. Le contexte macroéconomique actuel présente un taux directeur maintenu à 5,5 % lors de dix réunions consécutives, avec une inflation annuelle des prix à la consommation toujours au-dessus de l'objectif de 2 %.

Ce qui a changé pour déclencher cette révision de prévisions agressives est une combinaison de points de données récents et d'indicateurs de marché prospectifs. Les prix du gaz naturel au Royaume-Uni ont connu une volatilité renouvelée en raison de perturbations de l'approvisionnement et d'injections de stockage inférieures aux attentes, impactant directement les factures d'énergie des consommateurs et les coûts des entreprises. Simultanément, l'inflation des services de base, un indicateur domestique clé surveillé par le MPC, est restée obstinément élevée, avec une moyenne de 5,7 % d'une année sur l'autre au cours des trois derniers mois rapportés.

La chaîne de catalyseurs relie ces pressions inflationnistes persistantes au comportement de fixation des salaires et aux attentes d'inflation. Des données de croissance des salaires plus fortes que prévu pour avril, avec une augmentation de 6,0 % des salaires réguliers hors primes, suggèrent que les pressions de coûts domestiques ne sont pas encore complètement maîtrisées. Cela crée un risque que les coûts énergétiques plus élevés s'ancrent dans des dynamiques de prix et de salaires plus larges, forçant la banque centrale à maintenir une position restrictive plus longtemps.

Données — ce que montrent les chiffres

La prévision révisée de Bank of America s'attend à ce que le taux directeur atteigne 6,0 % d'ici février 2027, soit une augmentation de 50 points de base par rapport au niveau actuel de 5,5 %. Les contrats à terme sur le gaz naturel pour le mois en cours au Royaume-Uni ont augmenté d'environ 35 % depuis un creux récent début mai 2026. Cette flambée fait suite à une période de stabilité relative où les prix ont varié entre 80 et 90 pence par therm pendant les huit mois précédents.

Le rendement des obligations d'État à 2 ans du Royaume-Uni, un indicateur sensible des attentes de taux à court terme, s'élevait à 4,68 % après la publication des prévisions. Cela représente une augmentation de 22 points de base par rapport à son niveau un mois auparavant. En comparaison, le rendement des obligations à 2 ans en Allemagne est de 3,12 %, maintenant un large écart de 156 points de base qui reflète une prime d'inflation persistante au Royaume-Uni.

Les marchés monétaires ont considérablement réévalué les attentes de taux futurs ces dernières semaines. Le prix implicite du marché montre maintenant moins de 10 % de probabilité d'une baisse des taux de la BoE en 2026, contre 65 % il y a seulement deux mois. Le rendement de l'obligation d'État à 10 ans du Royaume-Uni est de 4,41 %, tandis que l'indice boursier FTSE 100 affiche une baisse de 2,3 % depuis le début de l'année, sous-performant le gain de 4,1 % de l'Euro Stoxx 50 sur la même période.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

L'effet secondaire principal de taux terminaux plus élevés et retardés est une pression accrue sur les actions de consommation discrétionnaire au Royaume-Uni et les fiducies de placement immobilier très endettées. Des entreprises comme JD Sports Fashion (JD.L) et Marks & Spencer (MKS.L) font face à des vents contraires en raison de la réduction du revenu disponible alors que les coûts hypothécaires restent élevés. Les constructeurs de maisons britanniques tels que Barratt Developments (BDEV.L) et Taylor Wimpey (TW.L) sont également sensibles à des coûts d'emprunt plus élevés, ce qui freine la demande de logements.

Les bénéficiaires de cet environnement incluent les banques de détail britanniques comme Lloyds Banking Group (LLOY.L) et NatWest Group (NWG.L), qui peuvent maintenir des marges d'intérêt nettes plus larges pendant une durée plus longue. L'ETF du secteur financier britannique (FNCL.L) a surperformé le FTSE 350 plus large de 180 points de base au cours du dernier mois alors que les attentes de baisse des taux s'évanouissaient. Les compagnies d'assurance, y compris Legal & General Group (LGEN.L), bénéficient également de rendements plus élevés sur leurs portefeuilles de titres à revenu fixe.

Une limitation clé de cette vision agressive est le potentiel d'un ralentissement économique plus marqué que prévu. Les enquêtes PMI récentes indiquent que le secteur des services au Royaume-Uni a progressé à son rythme le plus lent en six mois en mai. Si les dépenses des consommateurs faiblissent de manière significative, la BoE pourrait donner la priorité aux préoccupations de croissance plutôt qu'à l'inflation, suspendant ainsi le cycle de hausse. Les données de positionnement actuelles des rapports CFTC montrent que les gestionnaires d'actifs ont augmenté leurs positions courtes sur la livre sterling par rapport au dollar américain, anticipant que la position agressive relative de la BoE fournira un soutien limité à la monnaie dans un contexte de force du dollar plus large.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Le catalyseur immédiat est la décision du Comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre et les minutes de réunion du 20 juin 2026. Les marchés examineront la répartition des votes et tout changement dans les orientations futures concernant la persistance de l'inflation. La prochaine publication de l'indice des prix à la consommation du Royaume-Uni, prévue pour le 19 juillet 2026, fournira des éléments critiques sur la question de savoir si le pic des prix de l'énergie de mai se filtre dans une inflation plus large.

Les traders surveilleront le rendement des obligations à 2 ans du Royaume-Uni pour une rupture soutenue au-dessus du niveau de 4,75 %, ce qui signalerait que les marchés intègrent pleinement au moins une hausse supplémentaire. Le support pour la livre sterling contre le dollar (GBP/USD) est vu au niveau de 1,2500, avec une résistance près de 1,2800. La performance de l'indice FTSE 350 Banks par rapport à l'indice FTSE 350 Household Goods servira de baromètre pour la rotation sectorielle entraînée par les attentes de taux.

Questions Fréquemment Posées

Comment cette prévision se compare-t-elle à d'autres prévisions de grandes banques ?

L'appel de Bank of America pour deux hausses supplémentaires est parmi les plus agressifs de Wall Street. À la mi-juin 2026, le consensus parmi les grandes entreprises de vente est divisé. Goldman Sachs s'attend à une dernière hausse de 25 points de base en août 2026, suivie d'un maintien prolongé. JPMorgan prévoit un maintien à 5,5 % tout au long de 2026, avec des baisses commençant début 2027. Barclays s'aligne plus étroitement avec BofA, projetant une hausse en novembre 2026 mais considérant un second mouvement en 2027 comme dépendant des données plutôt que comme un scénario de base.

Qu'est-ce qui pousse spécifiquement la volatilité des prix de l'énergie au Royaume-Uni ?

La volatilité provient d'une combinaison de facteurs. Des pannes de maintenance imprévues dans plusieurs terminaux clés d'exportation de gaz norvégien ont réduit les flux de gaz vers le Royaume-Uni. Simultanément, les niveaux de stockage de gaz en Europe, bien que globalement élevés, se remplissent à un rythme plus lent que la moyenne sur cinq ans en raison d'une demande accrue d'Asie pour des cargaisons de gaz naturel liquéfié. Au Royaume-Uni, une production d'énergie éolienne plus faible ces dernières semaines a accru la dépendance aux centrales électriques à gaz, augmentant la demande intérieure pour le combustible à un moment où l'offre est plus serrée.