巴西卢拉拒绝美国25%关税提案，贸易战风险加剧

巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦于2026年6月3日宣布，巴西 "无法接受" 美国提出的对钢铁及其他关键出口征收25%关税的提案。根据Investing.com的报道，该声明回应了美国贸易官员的初步讨论，旨在对多个主要贸易伙伴征收关税。这一举措针对的是一项重要的贸易关系，2025年巴西对美国的钢铁出口价值约为21亿美元。这表明贸易紧张局势的立即升级，可能会扰乱全球供应链，并推高下游行业的成本。

背景 — 为什么现在重要

这一提案是在脆弱的全球经济背景下提出的。世界贸易组织预计2026年全球贸易增长仅为2.7%，远低于历史平均水平。发达市场的中央银行维持较高的政策利率，美国联邦基金目标区间为4.75-5.00%，为国际商业创造了高成本环境。美国政府已表示重新关注贸易赤字和国内工业政策，标志着与往年相比的转变。

催化剂是美国商务部的审查，得出结论认为某些进口材料，包括钢铁和铝，威胁国家安全。该审查利用了1962年贸易扩展法案第232条的权力，正是这一权力在2018年对大多数国家的钢铁征收25%关税和铝征收10%关税。2018年的关税引发了受影响国家超过300亿美元的报复性关税，并在多年内重新调整了全球金属贸易格局。

数据 — 数字显示了什么

提议的25%关税将适用于巴西除钢铁外的广泛出口，包括一些农产品和制造商品。2025年，巴西对美国的商品出口总值为364亿美元。该国与美国的贸易顺差在去年为142亿美元，主要由大宗商品推动。

直接比较显示了潜在影响。2023年，在类似的欧盟保护措施之前，巴西对美国的钢铁出口总量为280万吨。政策变化后，2025年的出口量降至210万吨。根据历史弹性模型，新的25%关税可能会将年度出口量压低至150万吨以下。| 年份 | 对美国的出口量 (百万吨) | 每吨平均价格 |

|------|--------------------------|------------------|

| 2023 | 2.8 | $750 |

| 2025 | 2.1 | $1,000 |

| 2026E| <1.5 | $1,000+ |

iShares MSCI巴西ETF (EWZ) 在消息公布后下跌3.1%，表现逊色于整体MSCI新兴市场指数，该指数持平。美国钢铁公司 (X) 股价上涨4.8%，反映出预期进口竞争减少。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

直接的二次效应是全球钢铁市场的分化。美国国内生产商如 美国钢铁公司 (X)、纽柯 (NUE) 和克利夫兰-克利夫斯 (CLF) 将因进口压力减少而受益，可能提升200-400个基点的利润率。巴西钢铁巨头热尔道 (GGB) 面临直接逆风，预计其2025年收入的18%暴露于美国市场。如果关税扩大，农业出口商如JBS (JBSAY) 可能会面临间接压力。

一个重要的反驳论点是，依赖廉价高质量巴西钢铁用于汽车零部件和建筑的美国制造商将面临输入成本通胀。这可能会侵蚀关税所希望创造的竞争优势。美国钢铁协会历史上支持此类措施，而全国制造商协会则通常反对。

来自CFTC报告的定位数据表明，资产管理者在公告前一周将巴西雷亚尔 (BRL) 的净空头头寸增加了12%。资金流向美国小型工业股，而远离新兴市场材料ETF。

前景 — 接下来要关注什么

下一步是美国贸易代表的公开评论期，将于2026年7月1日结束。巴西在世界贸易组织的潜在反应将在定于6月10日的内阁会议后明确。市场参与者应在7月3日关注美国ISM制造业PMI的读数，以寻找输入成本压力的早期迹象。

需要关注的关键水平包括美元/雷亚尔汇率在5.50，突破此水平可能会发出资本外流加速的信号。对于美国钢铁公司 (X) 来说，48.50美元的股价水平代表了多年的阻力点，如果突破，可能表明持续的看涨情绪。美国中西部热轧卷钢与巴西出口价格之间的价差，目前为每吨120美元，将衡量关税的市场隔离效应。

常见问题解答

25%的美国关税对巴西商品ETF意味着什么？

iShares MSCI巴西ETF (EWZ) 在材料和商品相关企业中大约占22%的权重。针对关键出口的25%关税将对这些成分的收益施加压力，可能导致ETF的整体收益预期下调。对2018年关税的历史分析显示，EWZ在接下来的六个月内平均表现逊色于更广泛的EM指数15个百分点。投资者可能会看到专注于巴西的基金流出，转向更广泛的拉丁美洲或全球商品投资组合。

这与2018年开始的美中贸易战相比如何？

规模最初较小，但机制相似。2018年美中冲突涉及超过5500亿美元的双边贸易商品。美巴商品贸易在2025年总计806亿美元。然而，使用相同的第232条国家安全理由为迅速升级设定了先例。一个关键区别是，巴西对美国作为出口市场的依赖程度高于中国的多元化贸易基础，这可能使巴西更容易受到持续经济压力。

还有哪些其他国家可能成为美国新钢铁关税的目标？

美国商务部报告经常提到来自韩国、土耳其和墨西哥的进口激增威胁。2025年，韩国向美国出口了38亿美元的钢铁。土耳其面临周期性反倾销关税，但仍是主要供应国。尽管墨西哥是USMCA贸易协议的一部分，但如果怀疑非原产钢铁的转运，可能会受到审查。欧洲联盟在2021年达成了基于配额的协议，短期内可能受到保护。

结论

卢拉总统拒绝美国提议的关税，开启了一场高风险的贸易争端，威胁到数十亿美元的双边商业，并将在全球工业部门重新分配资本流动。

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