霍尔木兹海峡：两艘超大型油轮（VLCC）“暗航”运出400万桶

导语

据Kpler数据并由路透报道，上周有两艘超大型原油运输船（VLCC）在霍尔木兹海峡航行时关闭了自动识别系统（AIS），共计运送了约400万桶海湾原油。挂巴拿马旗的Basrah Energy在阿布扎比国家石油公司（ADNOC）的Zirku装油码头于5月1日装载了200万桶上扎库姆（Upper Zakum）原油，并在5月6日通过霍尔木兹海峡时关闭了应答器；Kpler显示该船于5月8日在富查伊拉油轮码头（Fujairah Oil Tanker Terminals）卸货。第二艘VLCC为挂圣马力诺旗的Kiara M，据同一Kpler/路透报道，其在5月10日离开海湾，载运约200万桶伊拉克原油且应答器处于关闭状态。两艘船的货量均符合典型VLCC装载规模——约各200万桶——这表明这并非个别异常单货，而是两次完整的远洋装载在无AIS可见性的情况下执行。市场参与者会注意到，这些动向发生在霍尔木兹海峡依然是全球石油流通关键通道的背景下；根据美国能源信息署（EIA）的近期报告，该海峡日均吞吐量约为2100万桶，因此即便是几次“暗航”也会成为物流与保险市场的关注点。

背景

霍尔木兹海峡的地理位置与商业重要性长期使其成为海上风险的焦点。美国能源信息署（EIA）估算称，21世纪20年代初该海峡每日过境大约2100万桶，占海湾海运原油流量的重要份额。中断风险历来会在短期内引发布伦特原油及地区运费和保险溢价的波动；2019年的油轮事件以及2022–2023年的地缘政治紧张曾为即期油价和战争风险保费的快速重定价创造了先例。近期几例关闭AIS航行的事件，使得石油交易商和国营公司重启了旨在最小化遭袭风险的操作手册，同时也使买家与经纪人的透明度变得更加复杂。

在操作层面，涉事两艘船展示了典型的海湾出口模式，但增加了安全层面的处理。Basrah Energy——由Sinokor拥有/管理并挂巴拿马旗——在5月1日执行了ADNOC的装载，并在5月6日通过海峡，随后于5月8日在富查伊拉卸货（据Kpler/路透）。挂圣马力诺旗的Kiara M于5月10日离开海湾，运载约200万桶伊拉克原油；其目的地在Kpler/路透的报道中未被公开确认。ADNOC持续通过多艘油轮和多样化航线调配货物，反映出海湾产油国在面临非对称风险时，倾向于保持原油流动而非中断出口。

当AIS被关闭时，市场可见性便会受损，进而对定价基准和套期保值产生下游影响。交易员依赖AIS与卫星数据提供商（如Kpler）来将实物流与纸面头寸对账；当跟踪器“失联”时，对账窗口拉长，不确定性溢价上升。对于实物承购方来说，这会带来物流风险——如订舱保障、炼厂进油时间调整以及保险与责任管理——这些问题可能在短时间内传导为原油及成品市场的价格波动。

数据深度解析

Kpler的船舶追踪数据提供了离散的时间戳与货量估算，使我们能量化该次即时移动：Basrah Energy于5月1日装载200万桶，并被记录于5月6日驶出霍尔木兹，5月8日在富查伊拉卸货。Kiara M于5月10日离境，同样载有约200万桶，均为Kpler通过路透披露的数据点。这两项数据合计构成了在航程部分时段无AIS可见性的情况下运出的400万桶原油——鉴于现代油轮追踪的透明性常态，这是一次显著的操作偏离。

从对比尺度看，400万桶约等于两趟完整的VLCC货载，并相当于基于国际能源署（IEA）近年约1亿桶/日的全球消费估算的约0.04天全球石油需求。换言之，这两次“暗航”在全球日需求中占比甚微，但它们集中通过约2100万桶/日吞吐的海峡（EIA数据），从而提高了其区域重要性。对油运市场而言，边际影响更为显著：VLCC的定期租船费与运费利差对感知的通航风险十分敏感，一连串的“暗航”可能会引发现货运费飙升并扩大海湾装运的战争风险保费。

保险与交易对手风险指标在报道发布后数小时内就出现波动。阿曼湾及邻近航道的战争风险险通常以可变保费交易；在此前的紧张升级期间，保费在数日内曾以两位数百分比扩大。尽管针对这两次航行的具体同期保险费率并不公开，市场经纪人与承保人会密切监测Kpler式的异常事件，并在AIS关闭期出现集群时调整分保限额与费率表，尤其是针对远东方向的长航程载运。

行业影响

对海湾地区国有石油公司与主要国际承购方而言，这类通航表明其在操作上更倾向于以确保流量连续为优先，而非追求绝对透明。ADNOC利用多艘油轮与既有的富查伊拉加注/卸货基础设施，为其提供了在不中断供应承诺的情况下调配航线、缓解独立威胁的选项。此类策略在一定程度上限制了短期价格冲击的规模，但也提高了对依赖明确监管链和托运凭证的交易方在交易对手与声誉方面的风险，尤其涉及受制裁或高风险货物时。

亚洲炼厂——尤其是印度、韩国和中国的炼厂——与海湾产油国保持大量长期供给关系，其价格暴露取决于船舶到港时点。延迟到港或货物改道可能会压缩