SQM锂产量在2026年第一季度增长17% 随着价格回升

智利化学与矿业公司（Sociedad Quimica y Minera de Chile）报告称，2026年第一季度锂碳酸盐产量同比增长17%，根据2026年5月25日SeekingAlpha的预览，生产量约为44,000公吨，预计收入将达到21亿美元。这一表现正值中国基准锂碳酸盐价格稳定在每公吨16,500美元附近，比2025年底的低点上涨了22%。

背景 — 为什么现在重要

季度报告在全球电池金属市场的关键转折点到来之际发布。上一次持续的锂价下跌从2022年11月持续到2025年12月，价格从每公吨超过85,000美元的高峰暴跌超过80%。这一熊市导致整个行业，包括阿尔贝马尔（Albemarle）等主要参与者，普遍减产和项目延迟。目前的宏观经济条件显示，美国10年期国债收益率为4.42%，彭博商品指数年初至今上涨5.3%，为资源股提供了支持性背景。市场重新聚焦的主要催化剂是欧盟和东南亚电动汽车补贴计划的加速，这些计划开始转化为对电池级锂的更坚定订单，结束了长期的库存去库存周期。

数据 — 数字显示了什么

SQM在2026年第一季度的生产量为44,000公吨，相比2025年第一季度的37,600公吨和2025年第四季度的41,200公吨。公司预计收入为21亿美元，基于现行锂价和披露的现金成本每吨5,200美元，推算出约32%的毛利率。这一毛利率相比2025年大部分时间报告的低于25%的水平有显著恢复。截止2026年5月24日，SQM的市值为158亿美元。SQM的年产增长17%远超同期全球锂供应预计3%的增长，显示出运营效率的提升。

指标	2025年第一季度	2026年第一季度	变化
锂碳酸盐产量	37,600 t	44,000 t	+17.0%
预计收入	$1.8B	$2.1B	+16.7%
平均实现价格	~$14,200/t	~$16,500/t	+16.2%

同行比较显示，阿尔贝马尔在2026年第一季度的生产量预计为50,000公吨，同比增长9%。全球X锂电池技术ETF（LIT）年初至今上涨8%，而标准普尔全球自然资源指数则下降了2%。

分析 — 对市场/行业/股票的意义

生产超预期表明阿塔卡马盐滩的运营表现强劲，这可能为SQM带来积极的盈利修正，并对锂行业进行重新评级。直接受益者包括锂设备和技术供应商，如阿尔贝马尔（ALB）和利文特（LTHM），他们的市场情绪可能改善，缩小与SQM的估值折扣。次级收益可能延伸至电池阴极生产商，如LG化学和POSCO化学，这些公司依赖于稳定的高纯度锂供应。一个主要的反对观点是，电动汽车行业的最终需求仍然分散，北美的销售增长放缓至年化12%，而中国的增长保持在25%。机构持仓数据显示，CME的锂净多头期货合约环比增长了18%，且有显著资金流入iShares全球清洁能源ETF（ICLN）。

前景 — 接下来要关注什么

市场将密切关注SQM定于2026年7月15日发布的正式财报，以确认毛利扩张和未来销售合同。下一个主要催化剂是2026年9月30日实施的欧盟电池指令审查，将设定回收内容的强制性要求。SQM在纽约证券交易所上市的ADR的一个关键技术水平是52.50美元的阻力位，突破该位可能目标为2025年的高点58.20美元。当前200日移动平均线在48.10美元，将作为主要支撑。如果中国锂碳酸盐库存降至40,000公吨以下，供应紧缩可能推动价格接近18,000美元的阻力区。

常见问题解答

SQM的产量增加对锂价格意味着什么？

来自像SQM这样的大型生产商的供应增加通常会对商品价格施加下行压力。然而，目前17%的产量增长正在被恢复的需求所吸收，防止了价格下滑。市场的关注点已从单纯的供需分析转向成本曲线动态，SQM的低成本阿塔卡马运营设定了价格底线。价格更可能受到中国库存周期和电动汽车补贴政策的影响，而不是来自成熟企业的增量生产。

SQM的生产成本与同行相比如何？

SQM保持了行业中最低的现金成本之一，预计2026年第一季度锂碳酸盐每公吨为5,200美元。这与行业平均水平约7,800美元每吨和高成本生产商的12,000美元以上相比。成本优势源于阿塔卡马盐滩的卤水高浓度和良好化学特性，这需要比硬岩锂矿开采更少的能源密集型加工。这一结构性优势使SQM在整个价格周期中保持盈利。

SQM未来收益面临的最大风险是什么？

主要风险是地缘政治，而非运营风险。智利政府正在推进提高国家参与度和锂行业特许权使用费的提案，作为新的国家战略的一部分。任何对财政收入的实质性增加或向国有合资模式的转变，都可能侵蚀SQM的利润率和资本配置灵活性。这一政治风险使SQM的估值相较于澳大利亚等更稳定的司法管辖区的同行存在持续折扣。

结论

SQM强劲的生产重申了其低成本领导地位，但股票的走势更多依赖于智利的政治稳定，而非锂价格。

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