Ørsted第一季度利润因3.5亿美元美国海上风电减值下滑46%

丹麦能源公司Ørsted于2026年5月26日报告第一季度经营利润同比下降46%。该公司的收益降至69亿丹麦克朗，低于去年同期的128亿丹麦克朗。Ørsted在其美国海上风电项目上计入约3.5亿美元的新减值，继续显示该市场面临的财务挑战。

背景 — 为什么现在重要

这份财报延续了Ørsted在美国雄心壮志中的困难时期。该公司在2023年底对其美国资产组合计入了40亿美元的减值，原因是利率上升和供应链通胀。全球海上风电开发商面临着来自资本成本上升和项目延迟的类似压力。

当前的宏观环境中，美联储基准利率维持在5%以上，增加了资本密集型能源项目的融资成本。国债收益率仍然较高，10年期国债交易接近4.3%。这些条件特别对需要高前期投资的可再生项目构成挑战。

Ørsted最新的减值具体反映了持续的供应链限制和上升的利息支出对项目经济性的影响。该公司在高昂的建设成本下，难以重新谈判其计划中的美国设施的电力购买协议。

数据 — 数字显示了什么

Ørsted的2026年第一季度经营利润达69亿丹麦克朗（10.1亿美元），显著低于2025年第一季度的128亿丹麦克朗（18.7亿美元）。该公司的EBITDA（不包括新合作伙伴关系）下降23%，降至111亿丹麦克朗。

这3.5亿美元的新美国减值是自2023年以来对美国资产的第四次重大减记。Ørsted在美国资产组合上的总减值现已超过43.5亿美元，跨越多个季度。

指标	2026年第一季度	2025年第一季度	变化
经营利润（丹麦克朗）	69亿	128亿	-46%
EBITDA（不包括合作伙伴关系）	111亿	144亿	-23%
美国减值（美元）	3.5亿	0	不适用

Ørsted的表现与更广泛的能源行业形成对比，iShares全球清洁能源ETF（ICLN）年初至今上涨5.2%，而Ørsted在同一时期的哥本哈根上市股票下跌18%。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

Ørsted面临的持续挑战表明，拥有大型海上资产组合的纯可再生开发商仍将承受压力。西门子能源（ENR）和北方电力（NPI）等竞争对手可能在其海上项目上面临类似的利润压缩。专注于海洋建设的承包商，包括Ørsted的主要供应商Cadeler（CADLR），可能会经历订单延迟或重新谈判。

拥有可再生部门的传统能源公司，如BP（BP）和Equinor（EQNR），通过多元化的现金流保持优势，这些现金流可以补贴绿色投资。这些综合性公司通常受益于较高的油气价格，这为可再生能源扩展提供了资金，而不完全依赖项目融资。

反对者认为，当前的挑战是周期性的，而非结构性的。一旦利率下降和供应链正常化，海上风电的经济性可能会显著改善。尽管短期经济逆风，但美国和欧盟对可再生能源的长期监管支持仍然基本保持不变。

机构投资者正在减少对单一项目可再生开发商的投资，同时保持在拥有可再生资产的多元化公用事业公司的头寸。资本流动表明，市场更倾向于拥有平衡能源组合的公司，而非纯粹的风能或太阳能开发商。

前景 — 接下来要关注什么

Ørsted的下一个重大催化剂将是其定于2026年8月21日发布的第二季度财报。投资者将关注美国减值趋势是否在本季度的费用后继续或稳定。

海洋能源管理局在2026年第三季度预计将举行的下一次大西洋风电区租赁拍卖，将测试开发商在当前经济条件下对新项目的兴趣。竞标水平将表明其他公司是否与Ørsted对美国项目经济的评估一致。

市场参与者应关注Ørsted在哥本哈根股票（ORSTED DC）上的200日移动平均线，目前为385丹麦克朗。持续跌破此水平可能会发出进一步机构抛售的信号。10年期美国国债收益率保持在4.25%以上将持续对2026年的项目融资成本施加压力。

常见问题解答

Ørsted的减值如何影响其股息政策？

尽管减值，Ørsted仍维持每股2.5丹麦克朗的股息指引。该公司通过运营现金流而非项目融资来资助股息，从而使股东回报不受特定项目减值的影响。这一政策反映了Ørsted向更为多元化的能源公司模型转型，拥有稳定的收入流。

哪些具体的美国项目导致了这些减值？

减值主要与Ørsted在罗德岛的Revolution Wind项目和纽约附近的Sunrise Wind项目有关。由于船舶可用性限制和建设期间利息支出上升，这两个项目的成本超出原始估算超过35%。Ørsted仍在与州监管机构谈判，以调整这些设施的购电协议。

这与其他海上风电开发商的经历相比如何？

BP在2025年第四季度对其英国海上风电项目计入了5.4亿美元的减值，而Avangrid因类似经济压力在2024年取消了其1.2 GW的Park City Wind项目。这一模式表明，海上风电行业面临系统性挑战，而非Ørsted特有的问题。自2023年以来，行业范围内的项目取消率已达到计划容量的15%。

结论

Ørsted在美国的持续减值反映了在高利率背景下海上风电经济的结构性挑战。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。