Ørsted : le bénéfice du T1 chute de 46 % avec 350 M$ d'amortissements

La société danoise d'énergie Ørsted a rapporté une baisse de 46 % de son bénéfice d'exploitation du premier trimestre par rapport à l'année précédente, le 26 mai 2026. Les bénéfices de l'entreprise ont chuté à 6,9 milliards de couronnes danoises, contre 12,8 milliards DKK au cours de la même période l'année dernière. Ørsted a comptabilisé environ 350 millions $ d'amortissements supplémentaires sur ses projets éoliens offshore aux États-Unis, poursuivant une tendance de défis financiers sur ce marché.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Ce rapport de bénéfices continue une période difficile pour les ambitions américaines d'Ørsted. La société a enregistré une charge d'amortissement massive de 4 milliards $ sur son portefeuille américain fin 2023, citant l'augmentation des taux d'intérêt et l'inflation de la chaîne d'approvisionnement. Les développeurs d'éolien offshore dans le monde entier font face à des pressions similaires dues à la hausse des coûts du capital et aux retards de projets.

L'environnement macro actuel présente un taux des fonds fédéraux stable au-dessus de 5 %, augmentant les coûts de financement pour les projets énergétiques à forte intensité de capital. Les rendements des bons du Trésor restent élevés, le bon à 10 ans se négociant près de 4,3 %. Ces conditions mettent particulièrement au défi les projets renouvelables avec des exigences d'investissement initial élevées.

Les derniers amortissements d'Ørsted reflètent spécifiquement les contraintes continues de la chaîne d'approvisionnement et l'augmentation des frais d'intérêt affectant l'économie des projets. L'entreprise a eu du mal à renégocier les accords d'achat d'électricité pour ses installations américaines prévues, en raison des coûts de construction obstinément élevés.

Données — ce que les chiffres montrent

Le bénéfice d'exploitation d'Ørsted pour le T1 2026 a atteint 6,9 milliards DKK (1,01 milliard $), bien en dessous des 12,8 milliards DKK (1,87 milliard $) rapportés au T1 2025. L'EBITDA de l'entreprise, hors nouveaux partenariats, a chuté de 23 % à 11,1 milliards DKK.

Les 350 millions $ d'amortissements supplémentaires aux États-Unis représentent la quatrième grande dépréciation des actifs américains depuis 2023. Les amortissements totaux sur le portefeuille américain d'Ørsted dépassent désormais 4,35 milliards $ sur plusieurs trimestres.

Indicateur	T1 2026	T1 2025	Changement
Bénéfice d'exploitation (DKK)	6,9B	12,8B	-46 %
EBITDA (hors partenariats)	11,1B	14,4B	-23 %
Amortissements aux États-Unis ($)	350M	0	N/A

La performance d'Ørsted contraste avec le secteur énergétique plus large, où l'ETF iShares Global Clean Energy (ICLN) a gagné 5,2 % depuis le début de l'année, tandis que les actions d'Ørsted cotées à Copenhague ont chuté de 18 % sur la même période.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les défis continus d'Ørsted signalent une pression continue sur les développeurs d'énergie renouvelable purs ayant de grands portefeuilles offshore. Des concurrents comme Siemens Energy (ENR) et Northland Power (NPI) pourraient faire face à une compression similaire des marges sur leurs projets offshore. Les entrepreneurs spécialisés dans la construction marine, y compris le principal fournisseur d'Ørsted, Cadeler (CADLR), pourraient connaître des retards de commandes ou des renégociations.

Les entreprises d'énergie traditionnelles avec des divisions renouvelables comme BP (BP) et Equinor (EQNR) conservent des avantages grâce à des flux de trésorerie diversifiés qui peuvent subventionner les investissements verts. Ces entreprises intégrées bénéficient généralement de prix plus élevés du pétrole et du gaz, fournissant du capital pour l'expansion renouvelable sans dépendre uniquement du financement de projets.

L'argument inverse suggère que les défis actuels sont cycliques plutôt que structurels. Une fois que les taux d'intérêt diminueront et que les chaînes d'approvisionnement se normaliseront, l'économie de l'éolien offshore pourrait s'améliorer considérablement. Le soutien réglementaire à long terme pour l'énergie renouvelable aux États-Unis et dans l'UE reste largement intact malgré les vents contraires économiques à court terme.

Les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition aux développeurs renouvelables à projet unique tout en maintenant des positions dans des services publics diversifiés avec des actifs renouvelables. Les flux de capitaux indiquent une préférence pour les entreprises ayant des portefeuilles énergétiques équilibrés plutôt que pour les développeurs d'éolien ou de solaire purs.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le prochain catalyseur majeur pour Ørsted arrivera avec son rapport sur les bénéfices du T2 prévu pour le 21 août 2026. Les investisseurs surveilleront si les tendances d'amortissement aux États-Unis se poursuivent ou se stabilisent après les charges de ce trimestre.

La prochaine enchère de baux du Bureau de la gestion de l'énergie océanique pour les zones éoliennes de l'Atlantique, prévue pour le T3 2026, testera l'appétit des développeurs pour de nouveaux projets dans les conditions économiques actuelles. Les niveaux d'enchères indiqueront si d'autres entreprises partagent l'évaluation d'Ørsted sur l'économie des projets américains.

Les participants au marché devraient surveiller la moyenne mobile sur 200 jours des actions d'Ørsted à Copenhague (ORSTED DC), actuellement à 385 DKK. Une rupture soutenue en dessous de ce niveau pourrait signaler une nouvelle vente institutionnelle. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans restant au-dessus de 4,25 % maintiendrait la pression sur les coûts de financement des projets tout au long de 2026.

Questions Fréquemment Posées

Comment l'amortissement d'Ørsted affecte-t-il sa politique de dividende ?

Ørsted maintient son objectif de dividende de 2,5 DKK par action malgré les amortissements. L'entreprise finance les dividendes par des flux de trésorerie opérationnels plutôt que par le financement de projets, protégeant ainsi les rendements des actionnaires des dépréciations spécifiques aux projets. Cette politique reflète la transition d'Ørsted vers un modèle d'entreprise énergétique plus diversifié avec des flux de revenus stables.

Quels projets spécifiques aux États-Unis ont causé ces amortissements ?

Les amortissements concernent principalement le projet Revolution Wind d'Ørsted au large de Rhode Island et le projet Sunrise Wind près de New York. Les deux projets ont subi des augmentations de coûts dépassant 35 % par rapport aux estimations initiales en raison de contraintes de disponibilité des navires et d'augmentation des frais d'intérêt pendant la construction. Ørsted continue de négocier avec les régulateurs d'État pour ajuster les accords d'achat pour ces installations.

Comment cela se compare-t-il aux expériences d'autres développeurs d'éolien offshore ?

BP a enregistré un amortissement de 540 millions $ sur ses projets éoliens offshore au Royaume-Uni au T4 2025, tandis qu'Avangrid a annulé son projet de 1,2 GW Park City Wind en 2024 en raison de pressions économiques similaires. Le modèle suggère des défis systémiques à travers le secteur de l'éolien offshore plutôt que des problèmes spécifiques à l'entreprise Ørsted. Les taux d'annulation de projets dans l'industrie ont atteint 15 % de la capacité prévue depuis 2023.

Conclusion

Les amortissements continus d'Ørsted aux États-Unis reflètent des défis structurels dans l'économie de l'éolien offshore face à des taux d'intérêt élevés.

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