Nexans 第一季营收增长8%至16.5亿欧元

导语

2026 年 4 月 28 日，Nexans S.A. 公布了第一季度业绩，显示集团营收为 €1.65bn（约 16.5 亿欧元），同比增长 8%，调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为 €78m（约 7,800 万欧元），调整后经营利润率为 4.7%（Nexans 新闻稿，2026 年 4 月 28 日；Seeking Alpha，2026 年 4 月 28 日）。公司披露当季订单承接额为 €1.9bn（约 19 亿欧元），截至 2026 年 3 月 31 日的报告积压订单为 €8.2bn（约 82 亿欧元），凸显海底与高压输电领域的持续项目需求。公司报表显示季末净金融负债为 €550m（约 5.5 亿欧元），较 2025 年 12 月 31 日的 €720m（约 7.2 亿欧元）有所下降。管理层同时指出，尽管订单能见度在 2026 年下半年改善，但原材料价格波动与项目执行风险仍然存在。

背景

在电气化与海上风电持续推动的多年行业转型大背景下，Nexans 的第一季度业绩应被置于电缆需求集中的这些领域来解读。2026 年第一季度的 €1.65bn 营收相较于 2025 年第一季度约 €1.53bn 的基数，体现出管理层提及的 8% 同比增长（Nexans 新闻稿，2026 年 4 月 28 日）。该增长在地域与产品线上并不均衡：北欧的输电与配电项目以及海底互连项目贡献了不成比例的份额，而某些大陆市场的商品铜电缆销量出现回落。对于追踪工业周期性的投资者而言，与同行 Prysmian 于 2026 年 2 月报告的季度（同比营收下降约 3%）形成对比，本期 Nexans 在营收增长方面表现更佳（公司报告，2026 年第一季）。

宏观因素继续影响营收端。欧洲电网投资依然是核心需求驱动因素：欧盟在 2025 年发布的 2025–2027 十年网络发展规划（Ten-Year Network Development Plan）重申了加速跨境互连目标，支持大型合同管线，而 Nexans 截至 3 月 31 日的 €8.2bn 积压订单表明该管线有相当份额已被合同性锁定。不过，公司仍暴露于大宗商品周期：铜与聚合物等投入品成本波动在此前数年对利润率造成压力，管理层重申在第一季度采取了套期保值与采购措施以平滑成本传导。

市场情绪在第一季业绩公布前趋于谨慎：公告前的共识预测预期中个位数中段的营收增长与约 4.0% 的调整后 EBIT 利润率（卖方报告，2026 年 4 月）。Nexans 在营收与利润率上均小幅跑赢这些预期，这也解释了公布后在泛欧交易所（Euronext）观察到的温和正面股价反应。机构投资者会将本季度视为积压订单韧性的验证，但鉴于项目执行风险，这并不足以被视作周期性从谷底回升的决定性信号。

数据深度解析

营收构成与利润率细节是解读增长质量的核心。Nexans 报告第一季 €1.65bn 的销售中，约 55% 来自电力电缆（包含海底与陆上高压输电），45% 来自高性能与工业电缆（Nexans 第一季报告，2026 年 4 月 28 日）。按年比，电力电缆板块估计增长约 12%，主要由北欧的两份大型输电合同推动以及北海一项新海上风电项目的早期贡献。相比之下，工业电缆同比持平，部分欧洲市场的国内建筑开工放缓是主要原因。该业务组合的改变对利润率有利，因为输电与海底合同通常具有更高的技术含量及更好的利润率。

调整后 EBIT 为 €78m（4.7% 利润率）是一个关键数据点。公司表示项目执行的改善与较此前季度更低的减值准备是利润率超预期的驱动因素。为作对比，Nexans 2025 全年调整后 EBIT 利润率平均约为 4.0%，因此第一季度的 4.7% 显示出边际改善，但仍低于公司在 2024 年战略规划中提出的长期目标水平（Nexans 战略更新，2024 年）。净债务从 2025 年年末的 €720m 降至 €550m 的减幅降低了财务杠杆并降低了再融资风险；利息覆盖指标相应改善，并在第一季度电话会议中被管理层重点提及。

第一季度 €1.9bn 的订单承接额与 €8.2bn 的积压订单对未来 12–36 个月的营收确认具有预测意义。按第一季的运行速率计算，积压订单数字大致相当于五个季度的营收，但实际转化时点取决于项目里程碑与供应链节奏。投资者应注意，约 €2.6bn 的积压订单归因于多年期海上输电项目，这些项目预期的收入确认集中于 2026 年下半年与 2027 年，增加了因执行或进度调整而导致营收时序变化的风险。

行业影响

本次第一季披露对竞争对手、供应商与电网开发方均具影响。与同行相比，Nexans 在本季度更强的顶线增长表明其在中标复杂且高利润率招标方面可能取得竞争优势，这或将促使 Prysmian 及本土厂商在大型互连项目的投标策略上进行重新评估。聚合物化合物与铜的供应商会将 €1.9bn 的订单承接额视为中期持续需求的信号，支撑大宗商品的需求量，尽管公司所采取的套期保值策略会在一定程度上缓和对最终承包商的成本传导。

对于公用事业与电网运营方而言，Nexans 持续较大的积压订单表明若行业投资在 2027 年加速，可能出现产能瓶颈。这会产生双重影响：承包商在争取加速交付窗口时可能获得更高议价能力，而公用事业在资本支出规划上可能需要纳入时间表缓冲。从政策角度看，欧盟与英国的监管支持继续为长期交付的海底项目提供支撑；N