Nexans : CA T1 en hausse de 8 % à 1,65 Md€

Paragraphe d'introduction

Le 28 avril 2026, Nexans S.A. a publié ses résultats du premier trimestre faisant état d'un chiffre d'affaires de groupe de 1,65 Md€, en hausse de 8 % d'une année sur l'autre, et d'un EBIT ajusté de 78 M€, soit une marge d'exploitation ajustée de 4,7 % (communiqué Nexans, 28 avr. 2026 ; Seeking Alpha, 28 avr. 2026). La société a déclaré une prise de commandes de 1,9 Md€ pour le trimestre et un carnet de commandes reporté de 8,2 Md€ au 31 mars 2026, soulignant la demande continue de projets dans les segments sous‑marin et de transmission haute tension. La dette financière nette était indiquée à 550 M€ à la clôture du trimestre, en baisse par rapport à 720 M€ au 31 déc. 2025, selon le communiqué. Ces chiffres de premier plan ont été accompagnés de commentaires de la direction indiquant que les risques liés à la volatilité des prix des matières premières et à l'exécution des projets demeurent, mais que la visibilité de la demande pour les livraisons fin 2026 s'améliore.

Contexte

La publication du T1 de Nexans doit être lue dans le contexte d'un déplacement industriel pluriannuel vers l'électrification et l'éolien offshore, où se concentre la demande de câbles. Le chiffre d'affaires de 1,65 Md€ pour le T1 2026 se compare à une base d'environ 1,53 Md€ au T1 2025, ce qui implique la croissance de 8 % an/an évoquée par la direction (communiqué Nexans, 28 avr. 2026). Cette croissance n'est pas uniforme par région : les projets de transmission et distribution en Europe du Nord et les interconnexions sous‑marines ont contribué pour une part disproportionnée, tandis que les volumes de câbles en cuivre standards ont été plus faibles sur certains marchés continentaux. Pour les investisseurs qui suivent la cyclicité industrielle, le contraste avec le dernier trimestre de la paire concurrente Prysmian (publié fév. 2026) — qui affichait une baisse du chiffre d'affaires de 3 % en glissement annuel — positionne Nexans comme mieux orientée sur la croissance du chiffre d'affaires pour cette période de publication (rapports d'entreprises, T1 2026).

Les facteurs macroéconomiques continuent de façonner le haut de bilan. Les investissements européens dans les réseaux électriques restent un moteur central de la demande : le Plan décennal de développement des réseaux 2025‑2027 de l'UE publié en 2025 a réitéré les objectifs d'accélération des interconnexions transfrontalières qui soutiennent un important pipeline de contrats, et le carnet de 8,2 Md€ de Nexans au 31 mars suggère qu'une part significative de ce pipeline est contractuellement sécurisée. Cependant, la société demeure exposée aux cycles des matières premières : les variations des coûts d'entrée du cuivre et des polymères ont pesé sur les marges les années précédentes, et la direction a rappelé les actions de couverture et d'approvisionnement mises en œuvre au cours du T1 pour lisser la transmission des coûts.

Le sentiment de marché avant la publication était prudent : les estimations consensuelles anticipaient une croissance des revenus en chiffre moyen d'une simple dizaine de pourcents et une marge d'EBIT ajustée autour de 4,0 % (rapports d'analystes, avr. 2026). Nexans a légèrement dépassé ces attentes tant sur le chiffre d'affaires que sur la marge, ce qui explique la réaction positive mais mesurée observée sur Euronext après le communiqué. Les investisseurs institutionnels considéreront ce trimestre comme une validation de la résilience du carnet de commandes, mais pas comme un signal définitif d'inflexion cyclique compte tenu des risques d'exécution des projets.

Analyse approfondie des données

La composition du chiffre d'affaires et le détail des marges sont centraux pour interpréter la qualité de la croissance. Nexans a déclaré 1,65 Md€ de ventes réparties approximativement à 55 % pour les câbles d'énergie (sous‑marins et haute tension terrestre) et 45 % pour les câbles haute performance et industriels pour la période du T1 (rapport T1 Nexans, 28 avr. 2026). D'une année sur l'autre, le segment des câbles d'énergie a progressé d'environ 12 %, porté par deux grands contrats de transmission en Europe du Nord et par une contribution initiale d'un nouveau projet éolien offshore en mer du Nord. En revanche, les câbles industriels ont été stables en glissement annuel, avec une faiblesse liée au démarrage des constructions résidentielles dans certains marchés européens. Ce changement de mix est favorable aux marges car les contrats de transmission et sous‑marins comportent généralement des marges supérieures liées au contenu technique.

L'EBIT ajusté de 78 M€ (marge 4,7 %) est un point de données clé. La société a cité une amélioration de l'exécution des projets et des dépréciations moins importantes que prévu par rapport aux trimestres antérieurs comme moteurs du dépassement de marge. À titre de contexte, la marge d'EBIT ajustée de Nexans sur l'ensemble de l'exercice 2025 était d'environ 4,0 %, donc le 4,7 % du T1 illustre une amélioration marginale, mais reste en deçà des niveaux cibles à long terme évoqués dans le plan stratégique 2024 de l'entreprise (mise à jour stratégique Nexans, 2024). La réduction de la dette nette à 550 M€ contre 720 M€ en fin d'année 2025 réduit l'effet de levier financier et abaisse le risque de refinancement ; les indicateurs de couverture des intérêts se sont améliorés en conséquence et ont été mis en avant par la direction lors de la conférence T1.

La prise de commandes de 1,9 Md€ au T1 2026 et le carnet de 8,2 Md€ portent une valeur prédictive quant à la reconnaissance de chiffre d'affaires sur les 12–36 prochains mois. Le montant du carnet implique à lui seul environ cinq trimestres de chiffre d'affaires au rythme du T1, mais le calendrier réel de conversion dépend des jalons projet et du séquençage de la chaîne d'approvisionnement. Les investisseurs doivent noter qu'environ 2,6 Md€ du carnet sont attribuables à des projets de transmission offshore pluriannuels avec une reconnaissance de chiffre d'affaires attendue concentrée au S2 2026 et en 2027, augmentant le risque que des changements d'exécution ou d'ordonnancement déplacent le calendrier du chiffre d'affaires.

Implications sectorielles

L'ensemble des divulgations du T1 a des implications pour les concurrents, les fournisseurs et les développeurs de réseaux. La croissance du chiffre d'affaires de Nexans, meilleure que prévue par rapport aux pairs, signale un succès potentiel dans l'obtention d'appels d'offres complexes et à marge plus élevée, ce qui pourrait pousser Prysmian et les acteurs locaux à réévaluer leurs stratégies d'enchère sur les grands projets d'interconnexions. Les fournisseurs de composés polymères et de cuivre considéreront la prise de commandes de 1,9 Md€ comme un signal de demande soutenue à moyen terme, soutenant l'absorption des commodités, bien que la stratégie de couverture de la société modère la transmission aux clients finaux.

Pour les sociétés de services publics et les opérateurs de réseaux, la persistance d'un carnet de commandes important chez Nexans suggère que des contraintes de capacité pourraient émerger en 2027 si les investissements sectoriels s'accélèrent au‑delà des hypothèses actuelles. Cela a un double effet : les entrepreneurs peuvent exiger une prime pour des fenêtres de livraison accélérées, et la planification des dépenses d'investissement des utilities devra intégrer des marges de sécurité de calendrier. D'un point de vue politique, le soutien réglementaire de l'UE et du Royaume‑Uni continue de soutenir les projets sous‑marins à long terme ; N