Figure第三季度成交量飙升135%至58亿美元，Kiavi贡献6.77亿美元

Figure Technology Solutions（纳斯达克：FIGR；OPEN：FGRS）于11月12日公布了2026年第三季度业绩，贷款市场成交量达到58亿美元，同比增长135%，净营收为2.87亿美元，较上年同期增长84%。公司表示，其轻资本的Figure Connect市场占独立成交量的72%。净利润持平于8900万美元，而调整后EBITDA增长91%至1.64亿美元。Kiavi收购于2026年9月1日生效，贡献了6.77亿美元的季度成交量。

背景——为何Figure第三季度的增长现在至关重要

公司自身的对比显示，本季度扩张中有多少来自单笔收购。Kiavi于9月1日生效完成交割，在仅一个月的持有期内就增加了6.77亿美元的成交量，而Figure将此次收购平台的年化运行率定为80亿美元。这意味着第三季度成交量中约有12%来自Figure仅控制了三分之一个季度的业务。

其余增长来自有机增长。Figure Connect成交量达到43亿美元，同比增长276%，该市场现在占独立成交量的72%。公司表示，这反映出向轻资本模式的快速转型，在该模式下，Figure撮合第三方贷款，而非将其保留在资产负债表上。

总费率从上年同期的5.2%降至3.9%，净费率从4.4%降至3.5%。公司的第四季度指引暗示进一步压缩，总费率为3.1%至3.4%，成交量为62亿至67亿美元。向低费率市场交易的组合转变是所述驱动因素。

净利润率下降26个百分点至31%，但上年同期数据包含与FT Intermediate和Figure Markets Holdings重组后确认的递延税资产相关的一次性3100万美元税收优惠。调整后EBITDA利润率扩大3个百分点至58%。

数据——数字说明了什么

资产负债表大幅扩张。现金及现金等价物（不包括受限现金）总计16亿美元，较2025年12月31日增加3.92亿美元，增幅33%。同期，持有待售贷款增加2.4亿美元，增幅59%，至6.44亿美元。总资产从23.2亿美元增至41.6亿美元。

商誉3.19亿美元和无形资产2.07亿美元首次出现在资产负债表上，反映了Kiavi收购。非流动债务从2.3亿美元增至9.98亿美元。

指标	2026年第三季度	2025年第三季度	变化
贷款市场成交量	58亿美元	25亿美元	+135%
净营收	2.87亿美元	1.56亿美元	+84%
调整后EBITDA	1.64亿美元	8500万美元	+91%
净利润	8900万美元	9000万美元	-1%
总费率	3.9%	5.2%	-1.3个百分点

流通中的$YLDS稳定币达到5.04亿美元，高于2025年底的3.28亿美元。在Prime借贷平台上，匹配报价从2.06亿美元增至5.88亿美元，借款人需求从2.46亿美元增至6亿美元，可用贷款人供给从2.13亿美元增至8.25亿美元。

合作伙伴数量扩大至612家独立合作伙伴，包括Kiavi则为894家，拥有20多家活跃存款合作伙伴。公司表示，其小型/中型企业贷款发放量突破5亿美元运行率，拥有150多家活跃合作伙伴。

分析——对市场和行业意味着什么

Figure的业绩发布之际，收益率曲线和信用利差正塑造着对代币化现实世界资产的需求。公司自身的指标表明机构参与正在扩大：目前有28家参与者使用YLDS稳定币进行市场交易，Prime贷款人供给在九个月内增长了两倍多。

费率压缩是核心矛盾。成交量增长135%，但总费率下降1.3个百分点，意味着每美元成交量的收入下降。如果轻资本模式在组合中的占比继续增长，公司的营收增长将持续落后于成交量增长。第四季度指引明确界定了这一权衡。

Kiavi带来了对住宅过渡贷款和债务偿付覆盖率产品的敞口，这些资产类别是Figure此前未大规模发放的。公司表示，自交割以来已实施3000万美元的初始成本协同效应。Kiavi无形资产的摊销在本季度为840万美元，将对GAAP盈利构成压力，即使调整后EBITDA将其排除在外。

董事会批准将股份回购计划增加2亿美元，使总授权达到4亿美元。这表明管理层认为相对于自身资本状况，股权被低估，不过公司未披露回购节奏或时机。

一个反驳观点：净利润同比持平，且上年同期受益于一次性税收项目。若剔除该收益，对比将有所不同。公司自身的调节表显示，3100万美元的收益为非经常性项目。

展望——接下来关注什么

Figure指引2026年第四季度贷款市场成交量为62亿至67亿美元，总费率为3.1%至3.4%。这意味着组合将继续向市场交易转变，且费率将从第三季度报告的3.9%进一步压缩。

公司将于2026年11月12日美国东部时间上午8：30举行电话会议和网络直播，回放将在其投资者关系网站上提供。投资者将关注有关Kiavi整合、超出3000万美元已实施成本的重叠成本实现，以及Figure Connect采用速度的评论。

需要跟踪的关键指标包括流通中的YLDS余额（已达5.04亿美元）和Prime平台匹配报价（已增至5.88亿美元）。两者的增长都将表明机构对Figure区块链基础设施的采用正在加深。

常见问题

Figure Technology 2026年第三季度财报对散户投资者意味着什么？

Figure报告净营收2.87亿美元，调整后EBITDA为1.64亿美元，调整后EBITDA利润率为58%。净利润持平于8900万美元，部分原因是2025年第三季度包含3100万美元的一次性税收优惠。公司批准了总计4亿美元的股份回购计划。散户投资者应注意，公司未提供每股指引，也未披露回购节奏。

为何Figure在2026年第三季度的费率下降？

总费率从5.2%降至3.9%，净费率从4.4%降至3.5%。公司将这一转变归因于其轻资本的Figure Connect市场，该市场已达到独立成交量的72%。市场交易每美元产生的费用低于Figure品牌发放，因此组合转变在总成交量增长的同时压缩了单位成交量的收入。

Kiavi收购后Figure Technology接下来会发生什么？

Kiavi于2026年9月1日生效交割，为第三季度成交量贡献了6.77亿美元，年化运行率为80亿美元。Figure实施了3000万美元的初始成本协同效应。第四季度指引为62亿至67亿美元成交量，将是包含Kiavi的第一个完整季度。公司未披露剩余重叠成本目标或整合成本。

底线

Figure 135%的成交量增长掩盖了费率压缩，而其自身的第四季度指引延续了这一趋势，使轻资本转型成为一个利润率问题，而不仅仅是规模故事。

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