Figure : volume T3 +135% à 5,8 Md$, Kiavi ajoute 677 M$

Figure Technology Solutions (Nasdaq : FIGR ; OPEN : FGRS) a publié le 12 novembre ses résultats du troisième trimestre 2026, avec un volume du Loan Marketplace atteignant 5,8 milliards de dollars, en hausse de 135% sur un an, et un chiffre d'affaires net de 287 millions de dollars, en progression de 84% sur un an. La société a indiqué que son marketplace capital-light Figure Connect représentait 72% du volume standalone. Le résultat net est stable à 89 millions de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté a augmenté de 91% à 164 millions de dollars. L'acquisition de Kiavi, effective au 1er septembre 2026, a contribué à hauteur de 677 millions de dollars de volume trimestriel.

Contexte — pourquoi la croissance T3 de Figure compte maintenant

La comparaison de la société montre quelle part de l'expansion du trimestre provient d'une seule acquisition. Kiavi, finalisée au 1er septembre, a ajouté 677 millions de dollars de volume en un seul mois de détention, contre un run-rate annuel de 8 milliards de dollars attribué à la plateforme acquise. Environ 12% du volume T3 provient donc d'une activité contrôlée par Figure pendant un tiers du trimestre.

Le reste de la croissance est organique. Le volume de Figure Connect a atteint 4,3 milliards de dollars, en hausse de 276% sur un an, et le marketplace représente désormais 72% du volume standalone. La société indique que cela reflète une transition rapide vers un modèle capital-light où Figure apparie des prêts tiers plutôt que de les conserver au bilan.

Le taux de commission brut est tombé à 3,9% contre 5,2% un an plus tôt, et le taux net à 3,5% contre 4,4%. Le guide T4 implique une nouvelle compression, avec un taux brut de 3,1% à 3,4% sur un volume de 6,2 à 6,7 milliards de dollars. Le basculement du mix vers des transactions marketplace à frais réduits en est le moteur affiché.

La marge nette a reculé de 26 points à 31%, mais le chiffre de l'an dernier incluait un avantage fiscal exceptionnel de 31 millions de dollars lié à des actifs d'impôt différé comptabilisés après la recombinaison de FT Intermediate et Figure Markets Holdings. La marge d'EBITDA ajusté a progressé de 3 points à 58%.

Données — ce que montrent les chiffres

Le bilan s'est fortement étoffé. La trésorerie et équivalents, hors trésorerie affectée, totalisait 1,6 milliard de dollars, en hausse de 392 millions de dollars, soit 33%, depuis le 31 décembre 2025. Les prêts détenus en vue de la vente ont augmenté de 240 millions de dollars, soit 59%, à 644 millions sur la même période. Le total de l'actif a atteint 4,16 milliards de dollars contre 2,32 milliards.

Un goodwill de 319 millions de dollars et des actifs incorporels de 207 millions sont apparus au bilan pour la première fois, reflétant l'acquisition de Kiavi. La dette non courante est passée à 998 millions de dollars contre 230 millions.

Indicateur	T3 2026	T3 2025	Variation
Volume Loan Marketplace	5,8 Md$	2,5 Md$	+135%
Chiffre d'affaires net	287 M$	156 M$	+84%
EBITDA ajusté	164 M$	85 M$	+91%
Résultat net	89 M$	90 M$	-1%
Taux de commission brut	3,9%	5,2%	-1,3 p.p.

Le stablecoin $YLDS en circulation a atteint 504 millions de dollars, contre 328 millions à fin 2025. Sur la plateforme de prêt-emprunt Prime, les offres appariées sont passées à 588 millions de dollars contre 206 millions, la demande emprunteur à 600 millions contre 246 millions, et l'offre prêteur disponible à 825 millions contre 213 millions.

Le nombre de partenaires est passé à 612 partenaires standalone et 894 avec Kiavi, avec plus de 20 partenaires dépositaires actifs. La société indique que ses origines de prêts PME ont franchi un run-rate de 500 millions de dollars avec plus de 150 partenaires actifs.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et secteurs

Les résultats de Figure s'inscrivent dans un environnement de taux où la courbe des rendements et les spreads de crédit façonnent la demande d'actifs réels tokenisés. Les indicateurs de la société suggèrent une montée en puissance de la participation institutionnelle : 28 participants utilisent désormais le stablecoin YLDS pour des transactions marketplace, et l'offre prêteur Prime a plus que triplé en neuf mois.

La compression du taux de commission est la tension centrale. Le volume a crû de 135% mais le taux brut a reculé de 1,3 point, signifiant une baisse du revenu par dollar de volume. Si le modèle capital-light continue de gagner en part de mix, la croissance du chiffre d'affaires restera inférieure à celle du volume. Le guide T4 encadre explicitement cet arbitrage.

Kiavi apporte une exposition aux Residential Transition Loans et aux produits Debt Service Coverage Ratio, des classes d'actifs que Figure n'originait pas à grande échelle. La société indique avoir actionné 30 millions de dollars de synergies de coûts initiales depuis la clôture. L'amortissement des incorporels Kiavi, à 8,4 millions de dollars au trimestre, pèsera sur le résultat GAAP même si l'EBITDA ajusté l'exclut.

Le conseil a autorisé une augmentation de 200 millions de dollars du programme de rachat d'actions, portant l'autorisation totale à 400 millions. Cela signale que la direction juge l'action sous-évaluée au regard de sa position de capital, sans divulguer le rythme ni le calendrier.

Un contre-argument : le résultat net est stable sur un an, et le trimestre de l'an dernier avait bénéficié d'un élément fiscal exceptionnel. Sans cet avantage, la comparaison serait différente. Le rapprochement de la société montre que l'avantage de 31 millions de dollars est non récurrent.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller

Figure guide un volume Loan Marketplace T4 2026 de 6,2 à 6,7 milliards de dollars, avec un taux de commission brut de 3,1% à 3,4%. Cela implique une poursuite du basculement du mix vers les transactions marketplace et une nouvelle compression du taux par rapport aux 3,9% du T3.

La société tiendra une conférence téléphonique et un webcast à 8h30 heure de l'Est le 12 novembre 2026, avec un replay disponible sur son site relations investisseurs. Les investisseurs guetteront les commentaires sur l'intégration de Kiavi, la réalisation des chevauchements de coûts au-delà des 30 millions actionnés, et le rythme d'adoption de Figure Connect.

Les indicateurs clés à suivre incluent le solde de YLDS en circulation, à 504 millions de dollars, et les offres appariées de la plateforme Prime, à 588 millions. Leur croissance indiquerait un approfondissement de l'adoption institutionnelle des rails blockchain de Figure.

Questions fréquentes

Que signifient les résultats T3 2026 de Figure Technology pour les investisseurs particuliers ?

Figure a publié un chiffre d'affaires net de 287 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 164 millions, avec une marge d'EBITDA ajusté de 58%. Le résultat net est stable à 89 millions, en partie parce que le T3 2025 incluait un avantage fiscal exceptionnel de 31 millions. La société a autorisé un programme total de rachat d'actions de 400 millions. Les investisseurs particuliers noteront que la société ne fournit pas de prévisions par action et n'a pas divulgué le rythme des rachats.

Pourquoi le taux de commission de Figure a-t-il baissé au T3 2026 ?

Le taux de commission brut est tombé à 3,9% contre 5,2%, et le taux net à 3,5% contre 4,4%. La société attribue ce changement à son marketplace capital-light Figure Connect, qui a atteint 72% du volume standalone. Les transactions marketplace génèrent des frais par dollar inférieurs aux origines sous marque Figure, de sorte que le basculement du mix comprime le revenu par unité de volume même si le volume total croît.

Que se passe-t-il ensuite pour Figure Technology après l'acquisition de Kiavi ?

Kiavi a été finalisée au 1er septembre 2026, contribuant à 677 millions de dollars de volume T3 et à un run-rate annuel de 8 milliards. Figure a actionné 30 millions de dollars de synergies de coûts initiales. Le guide T4 de 6,2 à 6,7 milliards de dollars de volume sera le premier trimestre complet incluant Kiavi. La société n'a pas divulgué les objectifs de chevauchement restants ni les coûts d'intégration.

Conclusion

La croissance de 135% du volume de Figure masque une compression du taux de commission que son propre guide T4 prolonge, faisant du pivot capital-light une question de marge, pas seulement de scale.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.