Essential Utilities第三季度每股收益达0.36美元，美国水务合并临近

Essential Utilities, Inc.（纽约证券交易所代码：WTRG）于2026年11月3日公布2026年第三季度GAAP净利润为1.038亿美元，即每股摊薄收益0.36美元，高于2025年同期的9210万美元和0.33美元。剔除与美国水务待完成合并相关成本后的调整后每股收益为0.38美元。季度营收达到5.083亿美元，同比增长6.6%。

背景——为何此刻重要

公司表示，本季度反映了“我们的水务和天然气部门共同产生的持续盈利增长”，这一说法之所以重要，是因为Essential同时在运营一家受监管的公用事业公司，并谈判一项将使其并入美国水务的合并。为WTRG定价的投资者实际上是在为两件事定价：独立运营势头以及交易按管理层给出的时间表完成的概率。

管理层重申，仍预计合并将于2027年第一季度完成。这与公司此前给出的时间窗口相同，因此该更新是确认而非修正。监管批准已获得肯塔基州、俄亥俄州和弗吉尼亚州委员会批准。已与宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州和得克萨斯州监管机构达成和解协议，但每项仍需相关公共事业委员会审查和批准。

报告本身提供的可比基数是上年同期：GAAP每股收益0.33美元，净利润9210万美元。每股0.03美元的改善和6.6%的营收增长勾勒出不受合并噪音影响的运营趋势。

本季度变化在于成本。运营和维护费用从1.531亿美元降至1.522亿美元，下降0.6%。剔除合并相关成本后，O&M减少590万美元。公司将下降主要归因于本季度确认的保险赔付以及受监管天然气部门坏账费用降低。

数据——数字说明了什么

主要数据同向变动：营收上升、GAAP盈利上升、调整后盈利上升。营收从4.770亿美元升至5.083亿美元。GAAP净利润从9210万美元升至1.038亿美元。调整后收入，即非GAAP指标，在加回490万美元合并成本并减去130万美元相关税务影响后为1.074亿美元。

部门拆分解释了增长来源。受监管水务营收从3.641亿美元增长4.5%至3.806亿美元，受监管回收和客户群扩大推动。受监管天然气营收从1.085亿美元升至1.226亿美元，受费率附加费提高、购气成本增加和有利客户用量推动。

指标	2026年第三季度	2025年第三季度	变化
营收	5.083亿美元	4.770亿美元	+6.6%
GAAP净利润	1.038亿美元	9210万美元	+12.8%
GAAP摊薄每股收益	0.36美元	0.33美元	+0.03美元
调整后摊薄每股收益	0.38美元	不适用	不适用
O&M费用	1.522亿美元	1.531亿美元	-0.6%

前九个月，营收从17.755亿美元增长7.1%至19.009亿美元。九个月净利润从4.837亿美元，即每股1.73美元，降至4.340亿美元，即每股1.53美元。下降反映了第三季度末前计入的2250万美元合并相关费用。九个月摊薄非GAAP每股收益为1.58美元。

融资成本在利润表中可见。本季度利息费用从8230万美元升至9130万美元。截至2026年9月30日，固定利率长期债务加权平均成本为4.14%，公司信贷额度可用资金为7.59亿美元。

分析——对市场意味着什么

业绩发布之际，公用事业板块的投资逻辑依赖于费率基础增长和监管可预测性，而非需求意外。Essential在2026年前九个月投资约11亿美元用于基础设施，并表示仍有望全年投资17亿美元。该支出是未来费率案件的引擎，也是利息费用攀升的原因。

费率活动支持前瞻营收图景。2026年至今，受监管水务部门在宾夕法尼亚州、印第安纳州、伊利诺伊州、俄亥俄州、北卡罗来纳州和新泽西州获得费率裁决或基础设施附加费，预计每年增加5360万美元营收。天然气部门在宾夕法尼亚州和肯塔基州获得裁决或附加费，价值1690万美元。待决案件可能增加更多：得克萨斯州、弗吉尼亚州、伊利诺伊州、印第安纳州和新泽西州的水务和污水处理申请寻求估计7850万美元的增量年营收，而宾夕法尼亚州天然气案件请求1.632亿美元。

反方观点是，待决案件是请求而非结果。公司未披露和解条款，仅确认其存在，监管机构可能批准低于请求的金额。第二个风险在于合并本身：交易仍需多个州委员会最终批准，任何延迟都会推迟2027年第一季度的完成日期。

从定位看，WTRG作为具有合并催化剂的受监管公用事业交易，因此股东基础偏向收益型和事件驱动型基金，而非动量型。股息是锚。2026年10月21日，董事会宣布季度股息为每股0.3606美元，于12月1日支付给11月10日登记在册的持有人。公司表示已连续80多年支付季度现金股息，并在过去35年中36次提高派息。

展望——接下来关注什么

此后有三项重要事项。第一，宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州和得克萨斯州和解协议的剩余公共事业委员会裁决，这是合并完成前的最后监管步骤。第二，待决费率案件，特别是与公司长期基础设施改善计划相关的宾夕法尼亚州1.632亿美元天然气请求。第三，11月4日财报电话会议，管理层可能更新资本计划和合并时间表。

在运营方面，公司表示，剔除一次性项目和异常天气影响，全年O&M费用预计与历史常态一致。该指引意味着第三季度保险赔付并非经常性收益，投资者应据此解读590万美元的O&M下降。

收购管道是次要催化剂。Essential表示已签署总计约2.90亿美元购买价的资产购买协议，预计服务超过208,000名客户或等效住宅单元。其中包括以2.765亿美元收购DELCORA的协议，这是一家服务约198,000个等效住宅单元的宾夕法尼亚州下水道管理局。公司表示，自2015年以来已收购约5.70亿美元费率基础，并新增超过138,000名新客户或等效住宅单元。

常见问题

美国水务合并对Essential Utilities股东意味着什么？

公司表示，预计合并将在2027年第一季度完成，但须获得剩余监管批准。肯塔基州、俄亥俄州和弗吉尼亚州已获得批准，并已与宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州和得克萨斯州监管机构达成和解。股东在交易完成前不会收到合并对价；在此之前，WTRG继续交易并支付每股0.3606美元的季度股息。

为什么Essential Utilities九个月净利润在营收上升的情况下下降？

前九个月营收增长7.1%至19.009亿美元，但净利润从4.837亿美元降至4.340亿美元。公司将差距归因于第三季度末前计入的2250万美元合并相关费用，加上利息费用上升和所得税费用波动。剔除这些合并成本后，该期间调整后摊薄每股收益为1.58美元。