美国2025年入境游客减少420万
Fazen Markets Research
Expert Analysis
导语
美国在2025年出现了国际入境旅游的明显逆转，据《Fortune》2026年4月17日援引美国国家旅游与旅行办公室（NTTO）数据，2025年入境游客较2024年下降约420万人。该收缩与全球旅游市场的普遍复苏形成鲜明对比：联合国世界旅游组织（UNWTO）在2026年1月报告，2025年全球国际到访量估计增长约7.9%，全年跨境出行总量约为12.1亿次。此分化对国际收支和相关行业产生直接影响——美国旅游收入中较大比例来源于消费能力更高的长途旅客，据《Fortune》引用的美国商务部经季节性调整的估算，2025年旅游收入较2024年估计减少数十亿美元。对机构投资者而言，这些数据刺破了关于疫情后复苏一致性的若干既有假设，并凸显了地理与政策驱动因素如何左右航空、酒店与旅游服务领域的赢家与输家。本文解析数据、比较美国与全球同业表现，并评估企业盈利与主权资产负债表面临的风险与机会向量。
背景
2025年美国入境旅游的转变发生在经历2020–2021年疫情扰动后的多年重建期之后。2022年至2024年间，随着跨大西洋与跨太平洋运力恢复，美国收复了大量入境市场份额，但NTTO由《Fortune》在2026年4月17日引用的数据表明，2025年出现了可观的下行——环比减少约420万名国际游客。历史上，美国依赖每位国际旅客较高的人均支出；疫情前，非居民旅行收入每年对美国经济贡献超过2000亿美元，因此几百万游客的波动会对GDP和服务贸易产生实质性影响。
在全球层面，UNWTO于2026年1月的发布显示，2025年国际到访量估计增长约7.9%，达到约12.1亿次，按地区与统计口径不同，大致恢复至2019年水平的85–90%。这种并置──全球强劲增长而美国表现疲弱──表明更可能是特有因素而非系统性旅游放缓。潜在解释包括航线与定价动态、签证及入境政策、汇率变动以及重大活动的时序（例如媒体在2025年广泛讨论的2026年国际大型赛事对竞争市场的影响）。
政策与运营摩擦也起作用。2025年区域贸易简报中指出，机场产能限制、免签计划处理延迟和领事等待时间延长等问题，这类摩擦对高利润的长途旅行阻碍更大，能在短途流量得到一定缓冲时削减旅游收入。机构投资者应将这一下降视为非仅周期性波动的证据——非价格性障碍可以在全球市场加速的同时实质性改变入境流量。
数据深度解析
头条数据——2025年入境游客较2024年减少约420万（NTTO／《Fortune》，2026年4月17日）——在来源市场上并不均衡。根据2025年口岸入境统计与航空座位运力报告汇总，亚太和部分拉丁美洲市场对赴美游客出现最大绝对量下降，而来自欧洲的入境相对稳定。例如，2025年季度的美国运输安全管理局（TSA）与OAG航班时刻表显示，来自中国和巴西飞往美国主要门户城市的座位运力同比下降中高单位数，这在以长途客群为主的市场中转化为不成比例的游客减少。
旅游收入数据显示影响进一步放大。美国商务部下属的经济分析局（BEA）与NTTO的代理估算显示，2025年旅行相关服务出口同比较2024年减少约50–70亿美元（《Fortune》与商务部发布的经季调估算）。将该数值与美国服务贸易顺差及经常账户动态相比较，其规模具有显著性：持续数十亿美元的收入减少可扩大商品与服务的逆差，并在低流动性情景下对美元形成温和下行压力。
对比之下，西班牙与泰国等同行市场在2025年报告了入境量的同比增长，西班牙入境人数估计同比上升约9%（西班牙旅游部，2025年），而泰国在2025年首次超过2019年入境人数（泰国旅游局，2025年12月）。这些分化凸显出结构性因素——签证便利化、目的地营销与有针对性的活动日历——如何帮助竞争对手夺取传统上偏好美国的长途客源份额。
行业影响
航空公司：对于拥有大规模国际布局的航司，如美国航空（AAL）与达美航空（DAL），重心向国内与近程市场的倾斜压缩了国际长途航线的收益。长途高端客流减少侵蚀了附加收入与头等/商务舱收益。美国交通部的票价数据与2025年第四季度专有的每可用座位收益（RASM）估算显示，在关键跨太平洋与跨大西洋航线上，国际RASM同比落后国内航线4–6个百分点，给国际窄体与宽体运营带来利润率压缩风险。
酒店与住宿：大型连锁与房地产投资信托（REIT）——包括万豪（MAR）、希尔顿（HLT）与Host Hotels（HST）——在2025年经历了来自国际团体与散客的房晚需求下降，尤其在门户城市（纽约、洛杉矶、迈阿密）表现明显。STR与CBRE的数据显示
航空与酒店之外，旅游相关服务供应链与地方公共财政也可能承受传导效应，因国际旅客通常在高消费项目与税基贡献上占比更高。对于投资者和政策制定者而言，关键问题在于这些趋势的持续性：若2026年未能扭转，相关公司将面临中期收益修正，而对外开放与签证便利化的政策调整可能成为逆转流出的杠杆。
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