高盛策略师称欧洲市场的上涨被低估

高盛股票策略师Sharon Bell在彭博简报节目中表示，欧洲股票代表了一种被低估的交易，今年的表现超出了许多投资者的预期。Bell预计未来欧洲股票将带来正回报，称盈利增长是主要驱动因素。这些评论是在2026年8月24日发表的，当时欧洲市场显示出相对强劲的表现。高盛的股票（代码：GS）在分析时的价格为$1,039.28，反映出日内上涨了1.73%。STOXX欧洲600指数，作为该地区的广泛基准，今年迄今已上涨9.8%。这一表现挑战了长期以来美国市场主导的叙述，并将焦点转向欧洲的企业盈利能力。

背景 — 为什么现在重要

欧洲股票强劲的确认正值全球资产配置者重新调整的时期。上一次持续的欧洲超越表现发生在2022年上半年，当时STOXX 600下跌了16%，而S&P 500下跌了20%，在熊市中显示出相对的韧性。目前的宏观背景是通胀温和以及美联储已发出暂停加息周期的信号，为全球风险资产创造了更有利的环境。重新关注欧洲的催化剂是企业基本面健康的明显改善。欧洲公司的盈利修正在一年多以来首次转为正面，2026年第二季度的报告季平均超出预期4.2%。这一基本面改善为乐观前景提供了坚实的基础，超越了主题叙述，转向自下而上的财务数据。

数据 — 数字显示了什么

欧洲股票的定量案例建立在几个关键指标上。到2026年8月24日，STOXX欧洲600指数的年初至今回报为9.8%，缩小了与S&P 500的表现差距，后者在同一时期回报为11.5%。在行业调整基础上，欧洲的估值仍然具有吸引力；STOXX 600的前瞻市盈率为14.2，显著低于S&P 500的20.1。这一近30%的估值差距高于10年平均折扣的15%。STOXX 600的每股收益增长现预计在2026年全年为8%，高于年初的5%估计。高盛股票的价格走势进一步强化了该公司的积极立场。GS股票在日内最高达到$1,043.66，接近其52周高点，交易量比30天平均水平高出18%。该银行的股票表现通常与其战略判断的信心相关。

指数表现和估值比较（截至2026年8月24日）

指标	STOXX欧洲600	S&P 500
年初至今回报	+9.8%	+11.5%
前瞻市盈率	14.2倍	20.1倍
2026年预计每股收益增长	+8.0%	+9.5%

10年期德国国债收益率，作为欧洲无风险利率的关键基准，稳定在2.35%，为股票估值提供了稳定的基础，而没有对折现率施加显著的上行压力。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

对欧洲的情绪转变对各行业和特定股票产生了明显的二阶效应。拥有强大国际收入来源的周期性行业将直接受益于上调的盈利预测。包括大众汽车和梅赛德斯-奔驰集团在内的欧洲汽车行业，自6月以来盈利预期上调了12%，超过了更广泛市场。奢侈品，作为欧洲的特长，拥有LVMH和爱马仕国际等股票，也处于良好位置，可以利用全球消费者的韧性。对这一前景的主要风险是该地区对能源价格冲击的敏感性。在2026-2027年冬季，天然气价格的急剧反弹可能会逆转工业和化工行业利润率改善的轨迹。对看涨论点的反驳指出，欧元区的GDP增长较美国放缓，这可能最终限制重新定价的潜力。期货市场的持仓数据显示，资产管理者在过去一个月中稳步增加了对Euro Stoxx 50期货的多头敞口，而对冲基金则保持净空头，表明信心的分歧，如果积极数据持续，可能导致短期回补反弹。

展望 — 接下来要关注什么

欧洲股票的直接催化剂将是欧元区第二季度GDP最终修正数据，定于2026年9月7日发布。如果确认增长强于最初报告，将增强盈利增长的叙述。下一个主要考验将是欧洲中央银行于9月14日的政策会议，关于通胀轨迹的评论对未来降息预期至关重要。交易者将关注STOXX 600能否保持在520点以上，该水平在整个8月都作为技术支撑。若果断突破540点的阻力水平（上次测试是在7月），将发出看涨趋势延续的信号，并可能引发进一步的机构资金流入。为了更广泛地评估全球风险偏好，2026年9月1日的美国非农就业报告将至关重要；劳动力市场的放缓可能增强非美国市场（如欧洲）的相对吸引力。

常见问题解答

欧洲市场表现如何影响美国投资者？

美国投资者主要通过美国存托凭证（ADRs）和在欧洲有显著收入的跨国公司获得对欧洲股票的敞口。更强劲的欧洲经济可以提升像苹果和麦当劳这样的美国公司的盈利，这些公司在该地区的销售占其总销售额的20%以上。对于直接的股票敞口，像iShares MSCI Eurozone ETF（EZU）这样的ETF跟踪主要欧洲股票的表现。美元与欧元之间的汇率波动也会影响美国投资者的最终回报，为投资论点增加了一层外汇风险或机会。

欧洲股票与美国股票的历史表现如何？

从长期来看，美国股票，特别是S&P 500，显著超越了欧洲基准。从2010年到2020年，S&P 500回报约为250%，而STOXX 600的回报为120%，这主要得益于美国科技股的主导地位。然而，也有一些欧洲领导的离散时期，例如2017年，STOXX 600上涨了17.5%，而S&P 500上涨了14.4%；以及在2000年代初的互联网泡沫破裂期间，由于对科技估值的较低暴露，欧洲市场表现出更强的韧性。

为什么盈利增长对股票比经济增长更重要？

股票价格最终是对未来企业盈利的索赔，而不是对GDP的直接押注。一个国家的经济可以缓慢增长，而其上市公司通过获得市场份额、提高效率或在海外创造收入而蓬勃发展。许多欧洲公司，如奢侈品和工业领域的公司，是全球性的实体，其命运与全球需求相关，而不仅仅是地区经济状况。这种脱钩使得欧洲股票即使在国内GDP温和扩张的时期也能表现良好，只要企业盈利在增长。

总结

欧洲股票基于改善的盈利基本面和有吸引力的相对估值，呈现出令人信服的案例。

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