Un stratège de Goldman affirme que la hausse du marché européen est sous-estimée

Goldman Sachs equity strategist Sharon Bell a déclaré dans un segment de Bloomberg Brief que les actions européennes représentent un commerce sous-estimé qui a mieux fonctionné que ce que de nombreux investisseurs perçoivent cette année. Bell anticipe des rendements positifs pour les actions européennes à l'avenir, citant la croissance des bénéfices comme le principal moteur. Les commentaires ont été faits le 24 août 2026, alors que les marchés européens démontraient une force relative. L'action de Goldman Sachs, cotée sous le ticker GS, était évaluée à 1 039,28 $ au moment de l'analyse, reflétant un gain quotidien de 1,73 %. L'indice STOXX Europe 600, un large indicateur pour la région, a progressé de 9,8 % depuis le début de l'année. Cette performance remet en question le récit de longue date de la domination du marché américain et déplace l'attention vers la rentabilité des entreprises en Europe.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

L'affirmation de la force des actions européennes arrive pendant une période de recalibrage pour les allocateurs d'actifs mondiaux. La dernière période significative de surperformance européenne soutenue a eu lieu au premier semestre 2022, lorsque le STOXX 600 a chuté de 16 % par rapport à la baisse de 20 % du S&P 500, démontrant une résilience relative pendant un marché baissier. Le contexte macroéconomique actuel est défini par une inflation modérée et une Réserve fédérale qui a signalé une pause dans son cycle de hausse, créant un environnement plus favorable pour les actifs risqués à l'échelle mondiale. Le catalyseur de la nouvelle attention portée à l'Europe est une amélioration tangible de la santé fondamentale des entreprises. Les révisions des bénéfices pour les entreprises européennes sont devenues positives pour la première fois depuis plus d'un an, la saison de reporting du T2 2026 surprenant à la hausse en moyenne de 4,2 %. Cette amélioration fondamentale fournit une base concrète pour l'optimisme, dépassant les récits thématiques pour se concentrer sur les fondamentaux financiers.

Données — ce que les chiffres montrent

Le cas quantitatif pour les actions européennes repose sur plusieurs indicateurs clés. Le rendement du STOXX Europe 600 depuis le début de l'année de 9,8 % au 24 août 2026 réduit l'écart de performance avec le S&P 500, qui a enregistré un rendement de 11,5 % sur la même période. Sur une base ajustée par secteur, les valorisations européennes restent attrayantes ; le STOXX 600 se négocie à un ratio C/B à terme de 14,2, un escompte significatif par rapport au 20,1 du S&P 500. Cet écart de valorisation de près de 30 % est supérieur à l'escompte moyen sur 10 ans de 15 %. La croissance des bénéfices par action pour le STOXX 600 est désormais projetée à 8 % pour l'année complète 2026, contre des estimations de 5 % au début de l'année. L'évolution du prix des actions de Goldman Sachs renforce la position positive de la société. L'action GS a atteint un sommet intrajournalier de 1 043,66 $, juste en dessous de son pic sur 52 semaines, avec un volume 18 % supérieur à sa moyenne sur 30 jours. La performance boursière de la banque est souvent corrélée à la confiance dans ses recommandations stratégiques.

Performance de l'indice et comparaison des valorisations (au 24 août 2026)

Indicateur	STOXX Europe 600	S&P 500
Rendement YTD	+9,8 %	+11,5 %
Ratio C/B à terme	14,2x	20,1x
Croissance estimée du BPA 2026	+8,0 %	+9,5 %

Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans, un indicateur clé pour les taux sans risque européens, était stable à 2,35 %, fournissant une base stable pour les valorisations boursières sans exercer de pression significative à la hausse sur les taux d'actualisation.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Le changement de sentiment envers l'Europe a des effets secondaires clairs dans les secteurs et sur des tickers spécifiques. Les secteurs cycliques avec de fortes recettes internationales devraient bénéficier le plus directement des prévisions de bénéfices rehaussées. Le secteur automobile européen, incluant des entreprises comme Volkswagen et Mercedes-Benz Group, a vu ses estimations de bénéfices augmenter de 12 % depuis juin, dépassant le marché plus large. Les biens de luxe, une spécialité européenne avec des tickers comme LVMH et Hermès International, sont également bien positionnés pour capitaliser sur la résilience des consommateurs mondiaux. Un risque principal pour cette perspective est la sensibilité de la région aux chocs de prix de l'énergie. Un rebond brusque des prix du gaz naturel pendant l'hiver 2026-2027 pourrait inverser la trajectoire d'amélioration des marges bénéficiaires pour les secteurs industriels et chimiques. L'argument contraire à la thèse haussière souligne la croissance du PIB plus lente dans la zone euro par rapport aux États-Unis, ce qui pourrait finalement limiter le potentiel de revalorisation. Les données de positionnement des marchés à terme indiquent que les gestionnaires d'actifs ont progressivement augmenté leur exposition longue aux contrats à terme Euro Stoxx 50 au cours du mois dernier, tandis que les fonds spéculatifs restent nets à découvert, suggérant une divergence dans la conviction qui pourrait conduire à un rallye de couverture si les données positives persistent.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

Le catalyseur immédiat pour les actions européennes sera la révision finale des chiffres du PIB du T2 pour la zone euro, prévue pour le 7 septembre 2026. Une confirmation d'une croissance plus forte que celle initialement rapportée renforcerait le récit de croissance des bénéfices. Le prochain grand test sera la réunion de politique de la Banque centrale européenne le 14 septembre, où les commentaires sur la trajectoire de l'inflation seront critiques pour les attentes futures de baisse des taux. Les traders surveilleront la capacité du STOXX 600 à se maintenir au-dessus du niveau de 520 points, qui a agi comme support technique tout au long du mois d'août. Une rupture décisive au-dessus du niveau de résistance de 540 points, testé pour la dernière fois en juillet, signalerait une continuation de la tendance haussière et déclencherait probablement d'autres flux institutionnels. Pour une évaluation plus large de l'appétit pour le risque mondial, le rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis du 1er septembre 2026 sera crucial ; un assouplissement du marché du travail pourrait renforcer l'attrait relatif des marchés non américains comme l'Europe.

Questions Fréquemment Posées

Comment la performance du marché européen affecte-t-elle les investisseurs américains ?

Les investisseurs américains accèdent aux actions européennes principalement par le biais de certificats de dépôt américains (ADRs) et de sociétés multinationales ayant des revenus européens significatifs. Une économie européenne plus forte peut augmenter les bénéfices des entreprises américaines comme Apple et McDonald's, qui tirent plus de 20 % de leurs ventes de la région. Pour une exposition directe aux actions, des ETF comme l'iShares MSCI Eurozone ETF (EZU) suivent la performance des principales actions européennes. Les fluctuations de la monnaie entre le dollar américain et l'euro impactent également les rendements finaux pour les investisseurs basés aux États-Unis, ajoutant une couche de risque ou d'opportunité de change à la thèse d'investissement.

Quelle est la performance historique des actions européennes par rapport aux actions américaines ?

À long terme, les actions américaines, en particulier le S&P 500, ont largement surperformé les indices européens. De 2010 à 2020, le S&P 500 a rapporté environ 250 % contre 120 % pour le STOXX 600, tiré par la domination des actions technologiques américaines. Cependant, il y a eu des périodes discrètes de leadership européen, comme en 2017 lorsque le STOXX 600 a gagné 17,5 % contre 14,4 % pour le S&P 500, et pendant l'éclatement de la bulle Internet au début des années 2000 lorsque les marchés européens se sont révélés plus résilients en raison de leur exposition plus faible aux valorisations technologiques.

Pourquoi la croissance des bénéfices est-elle plus importante que la croissance économique pour les actions ?

Les prix des actions sont finalement des revendications sur les bénéfices futurs des entreprises, et non des paris directs sur le PIB. L'économie d'un pays peut croître lentement tandis que ses entreprises cotées en bourse prospèrent en gagnant des parts de marché, en améliorant leur efficacité ou en générant des revenus à l'étranger. De nombreuses entreprises européennes, comme celles des secteurs des biens de luxe et industriels, sont des entités mondiales dont la fortune est liée à la demande mondiale, et non seulement aux conditions économiques régionales. Ce découplage permet aux actions européennes de bien performer même pendant des périodes d'expansion modeste du PIB domestique, tant que la rentabilité des entreprises augmente.

Conclusion

Les actions européennes présentent un cas convaincant basé sur l'amélioration des fondamentaux des bénéfices et une valorisation relative attrayante.

Disclaimer : Cet article est uniquement à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.