Goldman Strategist: La Crescita del Mercato Europeo è Sottovalutata

Goldman Sachs equity strategist Sharon Bell ha dichiarato in un segmento di Bloomberg Brief che le azioni europee rappresentano un investimento sottovalutato che ha funzionato meglio di quanto molti investitori percepiscano quest'anno. Bell prevede rendimenti positivi per le azioni europee in futuro, citando la crescita degli utili come principale motore. I commenti sono stati fatti il 24 agosto 2026, mentre i mercati europei dimostravano una forza relativa. Le azioni di Goldman Sachs, quotate con il ticker GS, erano scambiate a 1.039,28 $ al momento dell'analisi, riflettendo un guadagno giornaliero dell'1,73%. L'indice STOXX Europe 600, un ampio benchmark per la regione, è avanzato del 9,8% da inizio anno. Questa performance sfida la narrativa di lunga data della supremazia del mercato statunitense e sposta l'attenzione sulla redditività aziendale in Europa.

Contesto — perché è importante ora

L'affermazione della forza azionaria europea arriva in un periodo di ricalibrazione per gli allocatori di asset globali. L'ultimo significativo periodo di sovraperformance sostenuta dell'Europa si è verificato nella prima metà del 2022, quando lo STOXX 600 è sceso del 16% rispetto al calo del 20% dell'S&P 500, dimostrando una resilienza relativa durante un mercato orso. L'attuale contesto macroeconomico è caratterizzato da un'inflazione in moderazione e da una Federal Reserve che ha segnalato una pausa nel suo ciclo di aumento dei tassi, creando un ambiente più favorevole per gli asset a rischio a livello globale. Il catalizzatore per il rinnovato focus sull'Europa è un miglioramento tangibile nella salute fondamentale delle aziende. Le revisioni degli utili per le aziende europee sono diventate positive per la prima volta in oltre un anno, con la stagione di reporting del Q2 2026 che ha sorpreso al rialzo in media del 4,2%. Questo miglioramento fondamentale fornisce una base concreta per l'ottimismo, andando oltre le narrazioni tematiche per concentrarsi sui dati finanziari bottom-up.

Dati — cosa mostrano i numeri

Il caso quantitativo per le azioni europee si basa su diversi indicatori chiave. Il rendimento dell'indice STOXX Europe 600 da inizio anno del 9,8% fino al 24 agosto 2026 riduce il divario di performance con l'S&P 500, che ha restituito l'11,5% nello stesso periodo. Su base aggiustata per settore, le valutazioni europee rimangono interessanti; lo STOXX 600 è scambiato a un rapporto P/E forward di 14,2, un notevole sconto rispetto al 20,1 dell'S&P 500. Questo divario di valutazione di quasi il 30% è superiore alla media del decennio del 15%. La crescita degli utili per azione per lo STOXX 600 è ora prevista all'8% per l'intero anno 2026, in aumento rispetto alle stime del 5% all'inizio dell'anno. L'andamento delle azioni di Goldman Sachs rafforza la posizione positiva della società. Le azioni GS hanno raggiunto un massimo intraday di 1.043,66 $, appena al di sotto del picco delle 52 settimane, con un volume superiore del 18% alla media degli ultimi 30 giorni. La performance azionaria della banca spesso si correla con la fiducia nelle sue previsioni strategiche.

Performance dell'Indice e Confronto di Valutazione (al 24 agosto 2026)

Indicatore	STOXX Europe 600	S&P 500
Rendimento YTD	+9,8%	+11,5%
Rapporto P/E Forward	14,2x	20,1x
Crescita EPS Stimata 2026	+8,0%	+9,5%

Il rendimento del bund tedesco a 10 anni, un benchmark chiave per i tassi privi di rischio europei, è rimasto stabile al 2,35%, fornendo una base stabile per le valutazioni azionarie senza esercitare una significativa pressione al rialzo sui tassi di sconto.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Il cambiamento di sentiment verso l'Europa ha chiari effetti di secondo ordine su settori e ticker specifici. I settori ciclici con forti flussi di entrate internazionali beneficeranno più direttamente delle previsioni di utili aggiornate. Il settore automobilistico europeo, inclusi i membri come Volkswagen e Mercedes-Benz Group, ha visto le stime sugli utili aumentare del 12% da giugno, superando il mercato più ampio. I beni di lusso, una specialità europea con ticker come LVMH e Hermès International, sono anch'essi ben posizionati per capitalizzare sulla resilienza dei consumatori globali. Un rischio principale per questa prospettiva è la sensibilità della regione agli shock dei prezzi dell'energia. Un forte rimbalzo dei prezzi del gas naturale durante l'inverno 2026-2027 potrebbe invertire la traiettoria di miglioramento dei margini di profitto per le industrie e i prodotti chimici. L'argomento contrario alla tesi rialzista punta a una crescita del PIL più lenta nella zona euro rispetto agli Stati Uniti, che potrebbe eventualmente limitare il potenziale di rivalutazione. I dati di posizionamento dai mercati dei futures indicano che i gestori di asset hanno costantemente aumentato la loro esposizione long ai futures Euro Stoxx 50 nel mese scorso, mentre i fondi hedge rimangono net short, suggerendo una divergenza nella convinzione che potrebbe portare a un rally di copertura short se i dati positivi dovessero persistere.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il catalizzatore immediato per le azioni europee sarà la revisione finale dei dati del PIL del Q2 per la zona euro, prevista per il 7 settembre 2026. Una conferma di una crescita più forte di quanto inizialmente riportato rafforzerebbe la narrativa di crescita degli utili. Il prossimo grande test sarà la riunione di politica monetaria della Banca Centrale Europea il 14 settembre, dove i commenti sulla traiettoria dell'inflazione saranno critici per le aspettative future di taglio dei tassi. I trader monitoreranno la capacità dello STOXX 600 di mantenersi sopra il livello di 520 punti, che ha agito come supporto tecnico per tutto agosto. Una rottura decisiva sopra il livello di resistenza di 540 punti, testato l'ultima volta a luglio, segnalerà una continuazione del trend rialzista e probabilmente attiverà ulteriori afflussi istituzionali. Per una valutazione più ampia dell'appetito globale per il rischio, il rapporto sui Non-Farm Payrolls degli Stati Uniti del 1 settembre 2026 sarà cruciale; un mercato del lavoro in rallentamento potrebbe aumentare l'attrattiva relativa di mercati non statunitensi come l'Europa.

Domande Frequenti

Come influisce la performance del mercato europeo sugli investitori statunitensi?

Gli investitori statunitensi ottengono esposizione alle azioni europee principalmente attraverso American Depositary Receipts (ADR) e multinazionali con significative entrate europee. Un'economia europea più forte può aumentare gli utili per aziende statunitensi come Apple e McDonald's, che derivano oltre il 20% delle loro vendite dalla regione. Per un'esposizione diretta alle azioni, ETF come l'iShares MSCI Eurozone ETF (EZU) seguono la performance delle principali azioni europee. Le fluttuazioni valutarie tra il dollaro statunitense e l'euro influenzano anche i rendimenti finali per gli investitori statunitensi, aggiungendo un livello di rischio o opportunità forex alla tesi di investimento.

Qual è la performance storica delle azioni europee rispetto a quelle statunitensi?

Nel lungo termine, le azioni statunitensi, in particolare l'S&P 500, hanno significativamente sovraperformato i benchmark europei. Dal 2010 al 2020, l'S&P 500 ha restituito circa il 250% rispetto al 120% dello STOXX 600, trainato dalla dominanza delle azioni tecnologiche statunitensi. Tuttavia, ci sono stati periodi discreti di leadership europea, come nel 2017 quando lo STOXX 600 è aumentato del 17,5% contro il 14,4% dell'S&P 500, e durante il crollo delle dot-com nei primi anni 2000 quando i mercati europei si sono dimostrati più resilienti a causa della loro minore esposizione alle valutazioni tecnologiche.

Perché la crescita degli utili è più importante della crescita economica per le azioni?

I prezzi delle azioni sono in ultima analisi diritti sugli utili aziendali futuri, non scommesse dirette sul PIL. L'economia di un paese può crescere lentamente mentre le sue aziende quotate in borsa prosperano guadagnando quote di mercato, migliorando l'efficienza o generando entrate all'estero. Molte aziende europee, come quelle nei settori dei beni di lusso e industriali, sono entità globali le cui fortune sono legate alla domanda mondiale, non solo alle condizioni economiche regionali. Questo disaccoppiamento consente alle azioni europee di performare bene anche durante periodi di modesta espansione del PIL domestico, purché la redditività aziendale stia aumentando.

Conclusione

Le azioni europee presentano un caso convincente basato su fondamentali degli utili migliorati e valutazioni relative attraenti.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.