贝莱德称铜价上涨趋势将持续

Evy Hambro，贝莱德基础股票主题与行业投资负责人，在2026年8月19日的彭博电视采访中表示，铜价的上涨趋势依然保持不变。Hambro形容市场非常紧张，驳斥了关于涨势已到尽头的担忧。此番评论正值铜期货交易接近数月高点，贝莱德的股票BLK截至今天09 UTC交易于$1,154.35，较前一交易日下跌1.65%。

背景 — 为什么现在重要

铜是一种关键的工业金属，因其在建筑和电气化中的使用，常被视为全球经济健康的晴雨表。目前的价格飙升发生在全球经济增长预期稳定和绿色能源转型持续需求的背景下。主要投资银行在2026年上调了铜价预测，指出供应限制和库存下降的影响。

智利和秘鲁的关键矿山供应中断，使得今年市场上失去了大量铜矿石。这些生产短缺与中国电网基础设施建设的需求强于预期相吻合。实物市场显示出紧张迹象，伦敦金属交易所的注册仓库库存降至多年来的低点。

上一次类似规模的铜价上涨发生在2024年初，当时价格在六个月内上涨超过30%，同样面临供应担忧。那次涨势之后是近十八个月的整固期，直到当前的上涨开始。历史数据显示，当基本的供需动态保持支持时，铜价可以维持较长的上涨趋势。

数据 — 数字显示了什么

截至目前，COMEX交易所的铜期货价格上涨了约22%，显著跑赢更广泛的商品市场。彭博商品指数在同一时期仅上涨了5.7%，突显了铜的卓越表现。这一差异强调了铜与其他原材料的独特供应情况。

此次上涨将铜价推至自2025年3月以来未见的水平，当时价格短暂触及每磅$5.20后回落。当前价格较2025年11月的低点回升了45%。持续的上涨与主要交易中心的库存水平下降并行。

贝莱德的股票表现反映了更广泛市场的走势，而非特定的铜价暴露。BLK股票在每日范围内交易于$1,143.18至$1,161.81，当前价格较近期高点略有下降。该资产管理公司的多元化商业模式意味着铜只是其投资产品中众多商品暴露的一部分。

主要铜生产商的表现相对金属本身呈现出混合状态。全球最大的铜矿商之一Freeport-McMoRan（FCX）今年股票上涨约18%，略低于金属的表现。Southern Copper Corporation（SCCO）则表现优异，同期上涨25%，受益于较低的生产成本。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

铜价上涨在多个行业中创造了赢家和输家。对铜有显著暴露的矿业公司将从更高的实现价格中受益，尤其是那些生产成本低且产量扩张的公司。Freeport-McMoRan和Southern Copper代表了铜价波动的纯粹投资，而像BHP和力拓这样的多元化矿商则从铜中获得可观的收入。

工业制造商和建筑公司面临着因铜价上涨而增加的生产成本。电气设备、汽车和建筑材料行业的公司，如果无法将更高的铜成本转嫁给客户，可能会面临利润压缩。这一动态可能对固定价格合同或定价能力有限的公司的盈利造成压力。

紧张的实物市场暗示着在供应响应或需求减缓之前，价格将持续受到上涨压力。矿山开发时间表意味着显著的新生产仍需数年才能实现，支持了Hambro的观点，即这一趋势可能还有进一步的发展。随着价格上涨，流入铜ETF和期货市场的投资流动增加，表明机构参与了这一举动。

一个潜在的反驳观点认为，铜价上涨过快，包含了乐观的需求假设，同时低估了替代风险。如果铜价在较长时间内保持高位，铝和其他材料可以在某些应用中替代铜。中国的战略库存释放也可能暂时缓解实物市场的紧张。

前景 — 接下来要关注什么

市场参与者应关注几项即将到来的催化剂，这些催化剂可能影响铜价。下一个中国采购经理人指数将在8月31日发布，将提供对全球最大铜消费国制造活动的洞察。强劲的数据可能支持持续的需求预期，而疲弱的数据可能会抑制看涨情绪。

需要关注的技术水平包括2025年3月的每磅$5.20高点，作为潜在阻力位。若持续突破这一水平，可能会引发系统性基金和CTA的进一步动能买入。支撑位似乎在$4.60附近，该水平在2026年第一季度曾是阻力位。

来自智利和秘鲁矿业当局的下一份主要生产报告将在9月初发布，将更新供应情况。任何对产量预测的上调都可能缓解对实物可用性的担忧，而进一步下调则会强化紧张市场的叙述。主要矿山的劳资谈判也值得关注，以防潜在的中断风险。

常见问题

铜价上涨对电动车制造商意味着什么？

铜价上涨增加了电动车制造商的生产成本，电动车每辆使用的铜量约是传统汽车的四倍。像特斯拉和大众汽车这样的公司面临利润压力，除非它们能够在其他方面实现成本降低。一些制造商可能会加速开发无铜或减少铜使用的电机技术，以减轻长期价格风险。

贝莱德的铜观点如何影响其ETF产品？

贝莱德管理着多个以商品为重点的ETF，包括iShares Bloomberg Roll Select Commodity Strategy ETF。Hambro的评论反映了公司的研究观点，但不一定决定具体的基金定位。该公司的ETF流动数据显示对商品暴露的兴趣增加，尽管具体的铜配置并未实时披露。

过去有哪些延续的铜价上涨的历史先例？

2003-2006年的铜牛市中，价格在强劲的中国需求增长和供应限制下上涨超过400%。更近期的2020-2021年复苏上涨约120%，因为疫情刺激措施推动了工业活动。这两个时期都出现了持续的库存下降和生产挑战，类似于当前的市场状况。

结论

根据贝莱德的分析，铜的基本供需失衡支持了价格的持续强劲。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。