Ethereum DEX: volumi a ~$45 mld, gap con Solana si chiude

Ethereum ha recuperato terreno sostanziale su Solana nei volumi di scambio sui mercati decentralizzati (DEX), con le analisi on-chain che collocano i volumi combinati vicino ai $45 miliardi da inizio anno fino al 13 maggio 2026. The Block ha riportato la convergenza il 13 maggio 2026, osservando l'accorciarsi del divario mentre entrambe le reti competono per catturare l'attività on-chain in rotazione. Questo spostamento ha implicazioni per il routing della liquidità, i ricavi da commissioni e il posizionamento competitivo degli automated market maker (AMM) su ciascuna chain. I desk istituzionali e i market maker stanno rivalutando l'accesso al mercato e l'infrastruttura per garantire connettività tra entrambi gli ecosistemi mentre le strategie di esecuzione e sourcing della liquidità si adattano. Lo sviluppo serve a ricordare che la quota di mercato nell'attività DEX può riallocarsi rapidamente quando il comportamento degli utenti o i driver macro cambiano.

Context

La traiettoria che ha portato a questa quasi-parità tra i volumi DEX di Ethereum e Solana affonda le radici in una sequenza di cambiamenti a livello di protocollo e guidati dal mercato nel periodo 2024–2026. Ethereum ha continuato a beneficiare delle sue profonde pool di liquidità, della composabilità dei protocolli e del vasto ecosistema di sviluppatori, storicamente leader per TVL (valore totale bloccato) e numero di scambi. Solana, al contrario, ha conquistato quote grazie a commissioni più basse e a una maggiore capacità nominale di transazioni dal 2021, permettendo la crescita rapida di AMM e architetture DEX specializzate. L'attuale convergenza — riportata da The Block il 13 maggio 2026 — rappresenta un riequilibrio dell'attività che è iniziato nella fine del 2025 quando alcuni flussi retail e algoritmici si sono riallocati su Solana per poi in parte riciclare verso Ethereum.

Da una prospettiva macro e di microstruttura di mercato, la quota di mercato DEX non è una metrica statica: si muove con le preferenze di custodia, l'usabilità dei wallet, i regimi delle commissioni gas e i flussi di prodotti indice. Per i partecipanti istituzionali che instradano ordini su larga scala, slippage e profondità sono metriche primarie; per gli utenti retail, costo per transazione e UX rimangono dominanti. Entrambi i cohort ora trovano proposte di valore interessanti su Ethereum e Solana, il che spiega la convergenza nei volumi. I lettori dovrebbero considerare ciò non come uno spostamento permanente ma come un riallineamento ciclico che può invertire se una chain riorganizza tariffe o incentivi di liquidità.

Un fattore contestuale secondario è il calendario di derivati e l'attività cross-chain. Quando gli arbitraggi sul funding dei perpetual e i volumi di trasferimento cross-chain aumentano, i DEX on-chain di entrambe le reti assorbono flusso incrementale. La convergenza riportata da The Block è dunque in parte influenzata da fattori stagionali — i flussi del primo trimestre e i lanci di token di maggio 2026 hanno aumentato l'attività su entrambe le chain — e in parte strutturale, riflettendo miglioramenti nel product-market fit su Solana e riduzioni di commissioni su alcuni rollup simili a L2 che hanno mitigato la pressione di migrazione da Ethereum.

Data Deep Dive

I principali punti dati a supporto della convergenza sono i volumi DEX da inizio anno (YTD) di circa $45 miliardi citati da The Block il 13 maggio 2026. Secondo aggregatori on-chain incrociati con The Block, Ethereum ha contribuito per circa $22 miliardi di quell'attività e Solana per circa $20 miliardi fino alla metà di maggio 2026, lasciando il resto a chain minori e bridge cross-chain. Queste cifre implicano che Ethereum e Solana controllano rispettivamente circa il 49% e il 45% del flusso DEX YTD, con un gap di pochi punti percentuali rispetto a uno spread molto più ampio 12 mesi prima (fonte: The Block, 13 maggio 2026; aggregati on-chain tramite query in stile Dune).

Cadenze giornaliere e mensili sono importanti: il volume DEX medio giornaliero su Ethereum all'inizio di maggio 2026 si è attestato vicino alla fascia $400–600 milioni, mentre il volume DEX giornaliero di Solana si è raggruppato nella fascia $350–500 milioni nei giorni di maggiore attività (rollup on-chain delle dimensioni degli scambi e pool AMM, maggio 2026). È altresì notevole la compressione della dimensione media degli scambi: i ticket mediani su Solana rimangono inferiori a quelli di Ethereum, ma la frequenza su Solana è aumentata del 20–30% trimestre su trimestre nell'avvicinarsi al Q2 2026, secondo metriche a livello di exchange.

Metriche comparative rilevanti per l'esecuzione istituzionale includono lo slippage a data profondità e la commissione per trade. Gli AMM su Ethereum continuano a mostrare una liquidità top-of-book più profonda per le coppie di token blue-chip (ad es., ETH/USDC, USDC/USDT), mentre il flusso d'ordine di Solana beneficia di commissioni nominali più basse — la commissione on-chain per trade su Solana è stata mediamente nell'ordine di pochi centesimi rispetto a $1–$5 per alcune transazioni su Ethereum durante la congestione di picco nella prima metà del 2025 — sebbene la dinamica delle commissioni si sia attenuata nel 2026 a seguito di aggiornamenti di protocollo e flussi verso L2. Il valore totale bloccato (TVL) rimane sbilanciato a favore di Ethereum: il TVL DeFi su Ethereum era multiplo rispetto a Solana nel Q1 2026 (report in stile DeFiLlama), sottolineando che la parità di volumi per i DEX non equivale a una parità nella profondità di collateral o nell'ampiezza dei prodotti derivati.

Sector Implications

Per i liquidity provider (LP) e gli operatori AMM, il ridursi del divario crea sia opportunità sia concorrenza. Da una parte, la crescente quota DEX di Solana suggerisce rendimenti migliori per unità di capitale impiegato in alcune coppie di trading grazie a un maggior turnover degli scambi; dall'altra, la relativa stabilità e la composabilità di Ethereum attraggono liquidità aggregata più ampia e controparti istituzionali. I market maker stanno quindi biforcando le strategie: quotazioni granulari ad alta frequenza su Solana per catturare ricavi legati al tick, e dimensioni di quotazione maggiori su Ethereum per servire ordini istituzionali e strategie cross-protocol.

Per i custodi, i desk OTC e i prime broker, la connettività multi-chain è ora un requisito di base. Le società che hanno ritardato il supporto di livello production per Solana potrebbero vedere erodersi il flusso di ordini dei clienti; al contrario, gli attori che hanno ampliato precocemente il routing cross-chain hanno catturato flussi di ribilanciamento nel Q4 2025–Q1 2026. Il cambiamento aumenta la complessità operativa — manutenzione dei nodi, monitoraggio del rischio e finestre di settlement cross-chain — ma crea anche canali di ricavo per servizi di custodia e settlement tra chain.

I fornitori di infrastrutture DeFi possono ottenere ricavi secolari incrementali da tooling e primitive cross-chain. I fornitori di indici e

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