UBS prevede una crescita del 20% degli utili S&P 500 per il 2026

UBS rimane ottimista sulle azioni globali nei prossimi sei-dodici mesi, prevedendo un aumento del 20% degli utili per azione dell'S&P 500 per il 2026. La nota di metà anno della banca, pubblicata il 23 giugno 2026, identifica la spesa in capitale per l'intelligenza artificiale, l'attività economica resiliente degli Stati Uniti, la spesa fiscale sostenuta e una forte creazione di credito come i principali catalizzatori. Si prevede che la spesa in capitale legata all'IA aumenti del 68% anno su anno nel 2026, raggiungendo circa 820 miliardi di dollari. Le prime azioni di mercato riflettono questo ottimismo, con l'S&P 500 che scambia più in alto e titoli individuali come UPS che avanzano del 2,01% a 107,24 dollari alle 00:22 UTC di oggi.

Contesto — perché è importante ora

La previsione ottimistica arriva mentre i mercati cercano conferme che il ciclo di investimento in IA abbia un potenziale di utili tangibile e a lungo termine oltre l'iniziale entusiasmo. Esistono paralleli storici, come l'espansione delle infrastrutture internet della fine degli anni '90, dove i picchi di spesa in capitale hanno preceduto un periodo di significativi guadagni di produttività. L'attuale ciclo è distinto dalla pura scala di capitale impegnato, con i hyperscalers che riportano 2 trilioni di dollari in ordini di risorse di calcolo avanzato durante il primo trimestre.

Le attuali condizioni macroeconomiche forniscono uno sfondo di supporto. Sebbene l'inflazione si sia moderata dai livelli massimi, l'economia statunitense continua a dimostrare resilienza, evitando una recessione ampiamente prevista. Questa resilienza consente alle aziende di allocare con fiducia capitali sostanziali verso progetti di IA a lungo termine senza la pressione immediata di ridurre la spesa.

Il catalizzatore per l'ottimismo rinforzato di UBS è rappresentato dai dati concreti sui backlog degli ordini da parte dei principali fornitori di cloud. Questa cifra di 2 trilioni di dollari segnala una domanda profonda e impegnata per l'infrastruttura IA, andando oltre gli investimenti speculativi verso progetti finanziati. Questo livello di impegno da parte delle più grandi aziende tecnologiche del mondo convalida le previsioni di spesa in capitale e suggerisce una traiettoria di crescita pluriennale.

Dati — cosa mostrano i numeri

Le proiezioni di UBS delineano un chiaro e accelerato percorso di investimento. La banca prevede che la spesa in capitale legata all'IA raggiunga circa 820 miliardi di dollari nel 2026, un aumento del 68% rispetto al 2025. Questo è seguito da un ulteriore aumento del 21% a circa 990 miliardi di dollari nel 2027, con UBS che nota rischi al rialzo per entrambe le stime. Queste cifre sottolineano la longevità della fase di investimento attuale.

Le implicazioni sugli utili sono sostanziali. UBS modella una crescita degli utili per azione dell'S&P 500 del 20% nel 2026, accelerando rispetto a un aumento previsto del 12% nel 2025. Si prevede che la crescita si moderi a un ancora forte 12% nel 2027. Questa traiettoria degli utili supporta valutazioni azionarie più elevate, in particolare per i settori tecnologici e dei semiconduttori che alimentano direttamente la catena di fornitura dell'IA.

Le metriche dei hyperscalers forniscono un polso in tempo reale sulla domanda. La crescita del cloud riportata del 40% anno su anno nel Q1 e i colossali 2 trilioni di dollari in ordini anticipati dimostrano che la domanda finale sta tenendo il passo con, e potenzialmente superando, gli investimenti lato offerta. Questa dinamica riduce il rischio di un eccesso di spesa in capitale a breve termine.

S&P 500 Previsione di Crescita degli Utili per Azione (UBS)

Anno	Crescita EPS Proiettata
2025	12%
2026	20%
2027	12%

La previsione contrasta con proiezioni più caute di altre istituzioni, che hanno indicato valutazioni elevate come un ostacolo. L'analisi di UBS suggerisce che una forte crescita fondamentale degli utili può giustificare i livelli attuali dell'indice e supportare ulteriori guadagni, con l'S&P 500 che scambia positivamente nelle prime attività di lunedì.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

I beneficiari diretti di questa prospettiva sono le aziende all'interno dell'ecosistema dell'infrastruttura IA. I semiconduttori, in particolare quelli coinvolti nel calcolo avanzato e nella memoria come Nvidia e AMD, trarranno vantaggio dalla domanda sostenuta di attrezzature. I fornitori di servizi cloud—Microsoft Azure, Amazon Web Services e Google Cloud—sono posizionati per monetizzare l'espansione dell'infrastruttura attraverso un aumento dell'uso e delle tariffe di servizio.

Gli effetti di secondo ordine si ripercuoteranno nei settori correlati. I fondi di investimento immobiliare (REIT) per i centri dati, i fornitori di energia e le aziende di tecnologia di raffreddamento sperimenteranno una domanda elevata. Le utility e le aziende industriali potrebbero vedere una crescita dall'approvvigionamento delle enormi esigenze energetiche dei centri dati IA, un argomento esplorato nell'analisi della domanda energetica di Fazen Markets.

Un rischio chiave per questa visione costruttiva è il potenziale di un rallentamento macroeconomico che costringe le aziende a ritardare o annullare progetti di spesa in capitale. Se la domanda dei consumatori si indebolisse significativamente, la giustificazione per massicci investimenti in IA potrebbe diminuire, portando a revisioni al ribasso. Un'altra limitazione è la concentrazione della spesa in capitale tra un piccolo gruppo di giganti tecnologici, creando una dipendenza dalla loro continua salute finanziaria.

I dati di posizionamento indicano che gli investitori istituzionali stanno aumentando l'esposizione a titoli tecnologici abilitanti l'IA e ETF di semiconduttori. L'analisi dei flussi mostra afflussi netti nei settori legati al tema, mentre i settori più difensivi hanno visto deflussi. Questa rotazione suggerisce che il mercato sta iniziando a prezzare la storia di crescita pluriennale articolata da UBS.

Prospettive — cosa osservare in seguito

Il prossimo grande catalizzatore per il commercio dell'IA sarà la stagione degli utili del Q2 2026, che inizierà a metà luglio. Gli investitori esamineranno i rapporti dei hyperscalers e delle aziende di semiconduttori per conferme sulla continuità della spesa in capitale e commenti sulla visibilità del libro ordini. Qualsiasi deviazione dalla prevista forte traiettoria di spesa potrebbe innescare volatilità nel settore.

Livelli chiave da monitorare per l'S&P 500 includono il livello psicologico di 6.000 come resistenza e la sua media mobile a 50 giorni, attualmente intorno a 5.800, come supporto. Una rottura sostenuta sopra la resistenza con alto volume conferirebbe una conferma tecnica alla tesi fondamentale rialzista.

La riunione di politica monetaria della Federal Reserve del 29-30 luglio è critica. Sebbene l'attenzione si sia spostata dall'inflazione alla crescita, qualsiasi segnale che i tassi rimarranno più alti più a lungo potrebbe influenzare il valore attualizzato degli utili futuri, in particolare per i titoli tecnologici a lungo termine. La reazione del mercato ai commenti della Fed sarà un test chiave della resilienza delle prospettive.

Domande Frequenti

Cosa significa la previsione di spesa in capitale per l'IA di UBS per i titoli dei semiconduttori?

La previsione di UBS di 820 miliardi di dollari in spesa per l'IA nel 2026 è un segnale positivo diretto per i titoli dei semiconduttori, che forniscono i componenti essenziali per i server e i centri dati IA. Aziende come Nvidia, che domina il mercato dei chip acceleratori per l'IA, e i produttori di memoria ad alta larghezza di banda sono i principali beneficiari. Si prevede che questo aumento della domanda porti a ricavi e utili elevati per il settore per almeno i prossimi due o tre anni, supportando le valutazioni attuali.

Come si confronta questo ciclo di investimento in IA con il boom delle dot-com?

L'attuale ciclo di spesa in capitale per l'IA coinvolge impegni di capitale iniziali più grandi da parte di aziende consolidate e ricche di liquidità come Microsoft e Google, a differenza del boom delle dot-com che è stato alimentato pesantemente da capitale di rischio e offerte pubbliche speculative. I hyperscalers attuali stanno investendo per soddisfare una domanda identificabile e pre-pagata da parte di clienti aziendali, il che potrebbe ridurre il rischio di una bolla speculativa rispetto alla fine degli anni '90. Tuttavia, la scala dell'investimento comporta comunque rischi di esecuzione e di ROI.