Tether Interrompe il Stablecoin aUSDT e la Piattaforma Alloy

Tether ha annunciato il 18 giugno 2026 che sta chiudendo la sua piattaforma 'Alloy by Tether' e interrompendo il supporto per aUSDT. Il token aUSDT era uno stablecoin sperimentale, generatore di rendimento, sovracollateralizzato dal token garantito da oro di Tether, XAUT. Questa mossa rappresenta un cambiamento strategico per il più grande emittente di stablecoin al mondo, che ha una capitalizzazione di mercato di 113 miliardi di dollari per il suo prodotto principale USDT. La decisione rimuove efficacemente uno strumento finanziario di nicchia che ha raggiunto un valore di mercato massimo di circa 12 milioni di dollari dall'ecosistema degli asset digitali.

Contesto — [perché è importante ora]

La decisione di Tether di chiudere Alloy e aUSDT riflette un ritiro più ampio dell'industria da prodotti DeFi complessi e multilivello a seguito dei crolli ad alto profilo di stablecoin algoritmiche e collateralizzate nel 2022. L'attuale contesto macroeconomico di tassi di interesse sostenuti e elevati ha aumentato il costo opportunità di bloccare capitale in protocolli sperimentali che offrono rendimenti incerti. Il catalizzatore diretto per la chiusura sembra essere l'adozione persistentemente bassa; aUSDT non è riuscito a guadagnare un'adeguata trazione rispetto ad alternative più consolidate per la generazione di rendimento come gli aTokens di Aave o i cTokens di Compound.

La piattaforma Alloy, lanciata a metà 2025, era il tentativo di Tether di creare un sistema per asset sintetici ancorati ai prezzi del mondo reale. Gli utenti potevano bloccare XAUT come collaterale per coniare aUSDT, progettato per seguire il valore del dollaro USA offrendo al contempo un rendimento. Questo modello era intrinsecamente più complesso rispetto all'attività principale di Tether di emettere USDT contro riserve in contante e equivalenti. Il progetto era contemporaneo ad altri esperimenti dell'industria in asset reali tokenizzati (RWA), un settore che ha visto successi misti nonostante significativi investimenti di capitale di rischio.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

Il token aUSDT ha raggiunto una capitalizzazione di mercato massima di 12,3 milioni di dollari nel Q4 2025, una cifra esigua rispetto alla capitalizzazione di mercato di 113 miliardi di dollari di USDT. Al momento dell'annuncio della chiusura, l'offerta circolante di aUSDT era scesa a meno di 8 milioni di dollari. Al contrario, la capitalizzazione di mercato di XAUT, il token d'oro che sostiene aUSDT, si attesta a circa 540 milioni di dollari. Il valore totale bloccato (TVL) nella piattaforma Alloy non ha mai superato i 20 milioni di dollari, secondo i dati on-chain di DeFiLlama.

Il rendimento generato da aUSDT era tipicamente nella fascia del 2-4% APY, derivato da commissioni all'interno dell'ecosistema Alloy. Questo era sostanzialmente inferiore ai rendimenti superiori al 5% disponibili su titoli di Stato USA, un concorrente chiave per il capitale conservativo nell'attuale ambiente di tassi. La tabella sottostante illustra la disparità di scala tra l'operazione principale di Tether e il progetto interrotto.

Metri	USDT	aUSDT
Capitalizzazione di Mercato	113 miliardi di dollari	< 8 milioni di dollari
Collaterale Primario	Contante & Equivalenti	XAUT (Oro)
Caso d'Uso Primario	Trading, Regolamenti	Generazione di Rendimento

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

La chiusura è un netto positivo per il focus operativo e il profilo di rischio di Tether, consentendo alle sue risorse ingegneristiche e legali di concentrarsi sul suo dominante USDT e su nuove iniziative come Tether Edu. L'immediato effetto secondario è un leggero positivo per i token garantiti da oro concorrenti come PAX Gold (PAXG), che potrebbero assorbire qualsiasi domanda residua per prodotti di rendimento in oro tokenizzati. I principali protocolli di prestito DeFi come Aave e Compound non sono colpiti, poiché aUSDT non era un asset collaterale significativo sulle loro piattaforme.

Un argomento chiave contro è che la cessazione di progetti innovativi potrebbe segnalare una mancanza di impegno a lungo termine nella R&D da parte di Tether, cedendo potenzialmente terreno nella corsa agli asset tokenizzati a rivali come Ondo Finance. Tuttavia, il minimo impatto di mercato della chiusura di aUSDT suggerisce che l'esperimento ha fornito dati preziosi a basso costo. I desk di trading che avevano integrato aUSDT affronteranno un lieve sovraccarico operativo per rimuovere il supporto, ma non sono previsti eventi di liquidità significativi date le dimensioni ridotte del token. Il flusso è probabile che migri nuovamente verso il semplice possesso di USDT o in prodotti di rendimento garantiti da titoli di Stato USA.

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

I partecipanti al mercato dovrebbero monitorare il rapporto di attestazione trimestrale di Tether, previsto per la fine di luglio 2026, per eventuali commenti sulla riallocazione strategica delle risorse precedentemente dedicate ad Alloy. Il prossimo catalizzatore significativo per il settore delle stablecoin sarà il potenziale passaggio del quadro normativo sulle stablecoin negli Stati Uniti, il disegno di legge Lummis-Gillibrand, che potrebbe essere esaminato in commissione entro settembre 2026.

Livelli chiave da osservare includono la coppia XAUT/USD per segnali di pressione di vendita da collaterale sbloccato, sebbene qualsiasi impatto sia previsto essere attenuato. La metrica più critica è il rapporto di dominanza di USDT all'interno della capitalizzazione totale delle stablecoin, attualmente al 69,4%. Un movimento sostenuto sopra il 70% confermerebbe la posizione rafforzata di Tether dopo la sua razionalizzazione strategica. La performance di token RWA puri come ONTO indicherà se l'appetito degli investitori per prodotti di rendimento complessi sta cambiando.

Domande Frequenti

Cosa significa per gli investitori al dettaglio l'interruzione di aUSDT?

Per la maggior parte degli investitori al dettaglio, l'interruzione di aUSDT ha un impatto diretto trascurabile a causa delle dimensioni estremamente ridotte del token. I possessori di aUSDT hanno ricevuto un periodo di grazia per riscattare i loro token per il collaterale sottostante XAUT. La conclusione più ampia è la riaffermazione di Tether che il suo focus principale rimane sulla liquidità e la stabilità di USDT, che è il proxy del dollaro de facto per la stragrande maggioranza delle transazioni di criptovalute a livello globale. Gli investitori al dettaglio dovrebbero assicurarsi di non detenere aUSDT in alcun wallet o posizione DeFi.

Come si confronta la chiusura della piattaforma Alloy con altre stablecoin fallite?

La chiusura di Alloy è fondamentalmente diversa dai fallimenti catastrofici di stablecoin come TerraUSD (UST) nel 2022. aUSDT è sempre stato sovracollateralizzato da un asset tangibile, XAUT, garantendo che i possessori potessero essere rimborsati al momento del riscatto. Questa è stata una decisione commerciale strategica per chiudere un prodotto a bassa adozione, non un crollo dovuto a un peg rotto o insolvenza. L'evento è più comparabile alla chiusura da parte di Facebook del suo progetto Diem: un'entità ben capitalizzata che abbandona un'iniziativa ambiziosa ma non centrale.

Il cambiamento di focus di Tether influenzerà i suoi piani per altri nuovi token?

L'azione di Tether segnala un approccio più disciplinato all'espansione del prodotto, probabilmente dando priorità a iniziative con chiare vie normative e domanda di massa. Progetti come Tether Edu (istruzione) e Tether Power (mining sostenibile di Bitcoin) si allineano con obiettivi strategici più ampi e affrontano meno concorrenza diretta rispetto al settore RWA affollato. I futuri lanci di token richiederanno probabilmente una sovrapposizione dimostrabile con l'ecosistema principale di USDT, come migliorare i pagamenti transfrontalieri o aumentare l'efficienza dei regolamenti su importanti blockchain.

Conclusione

Tether sta potando un prodotto di nicchia per concentrare le risorse sulla sua franchigia dominante USDT e su iniziative con maggiore potenziale.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.