Tether met fin à la stablecoin aUSDT et à la plateforme Alloy

Tether a annoncé le 18 juin 2026 qu'il mettait fin à sa plateforme 'Alloy by Tether' et cessait le soutien pour aUSDT. Le token aUSDT était une stablecoin expérimentale générant des rendements, sur-collatéralisée par le token adossé à l'or de Tether, XAUT. Ce mouvement représente un pivot stratégique pour l'émetteur de stablecoins le plus important au monde, qui a une capitalisation boursière de 113 milliards de dollars pour son produit phare USDT. La décision élimine effectivement un instrument financier de niche qui avait atteint une valeur de marché maximale d'environ 12 millions de dollars dans l'écosystème des actifs numériques.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

La décision de Tether de fermer Alloy et aUSDT reflète un retrait plus large de l'industrie face à des produits DeFi complexes et multi-couches, suite aux effondrements très médiatisés de stablecoins algorithmiques et collatéralisés en 2022. Le contexte macroéconomique actuel de taux d'intérêt élevés et soutenus a augmenté le coût d'opportunité de verrouiller des capitaux dans des protocoles expérimentaux offrant des rendements incertains. Le catalyseur direct de la fermeture semble être une adoption persistante faible ; aUSDT n'a pas réussi à gagner une traction significative face à des alternatives générant des rendements plus établies comme les aTokens d'Aave ou les cTokens de Compound.

La plateforme Alloy, lancée au milieu de 2025, était la tentative de Tether de créer un système d'actifs synthétiques indexés sur des prix du monde réel. Les utilisateurs pouvaient verrouiller XAUT comme collatéral pour créer aUSDT, qui était conçu pour suivre la valeur du dollar américain tout en offrant un rendement. Ce modèle était intrinsèquement plus complexe que l'activité principale de Tether consistant à émettre des USDT contre des réserves en espèces et équivalents de liquidités. Le projet était contemporain d'autres expériences de l'industrie dans les actifs du monde réel tokenisés (RWA), un secteur qui a connu un succès mitigé malgré des investissements significatifs en capital-risque.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Le token aUSDT a atteint une capitalisation boursière maximale de 12,3 millions de dollars au T4 2025, un chiffre minuscule comparé à la capitalisation boursière de 113 milliards de dollars de Tether pour USDT. Au moment de l'annonce de l'arrêt, l'offre en circulation d'aUSDT avait diminué à moins de 8 millions de dollars. En revanche, la capitalisation boursière de XAUT, le token d'or soutenant aUSDT, s'élève à environ 540 millions de dollars. La valeur totale verrouillée (TVL) dans la plateforme Alloy n'a jamais dépassé 20 millions de dollars, selon les données on-chain de DeFiLlama.

Le rendement généré par aUSDT était généralement compris entre 2 et 4 % APY, dérivé des frais au sein de l'écosystème Alloy. Cela était considérablement inférieur aux rendements de 5 % ou plus disponibles sur les bons du Trésor américain, un concurrent clé pour le capital conservateur dans l'environnement actuel des taux. Le tableau ci-dessous illustre la disparité d'échelle entre l'opération principale de Tether et le projet abandonné.

Indicateur	USDT	aUSDT
Capitalisation boursière	113 milliards de dollars	< 8 millions de dollars
Collatéral principal	Espèces & Équivalents	XAUT (Or)
Cas d'utilisation principal	Trading, Règlements	Génération de Rendement

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

La fermeture est un net positif pour le focus opérationnel et le profil de risque de Tether, permettant à ses ressources techniques et juridiques de se concentrer sur son USDT dominant et sur de nouvelles initiatives comme Tether Edu. L'effet immédiat de second ordre est un léger positif pour les tokens adossés à l'or concurrents comme PAX Gold (PAXG), qui pourraient absorber toute demande résiduelle pour les produits de rendement en or tokenisés. Les principaux protocoles de prêt DeFi comme Aave et Compound ne sont pas affectés, car aUSDT n'était pas un actif collatéral significatif sur leurs plateformes.

Un contre-argument clé est que l'abandon de projets innovants pourrait signaler un manque d'engagement à long terme en R&D de la part de Tether, cédant potentiellement du terrain dans la course aux actifs tokenisés à des rivaux comme Ondo Finance. Cependant, l'impact de marché minimal de la fermeture d'aUSDT suggère que l'expérience a fourni des données précieuses à faible coût. Les bureaux de trading qui avaient intégré aUSDT feront face à un léger surcoût opérationnel pour retirer le soutien, mais aucun événement de liquidité majeur n'est anticipé compte tenu de la petite taille du token. Les flux devraient probablement revenir vers des détentions USDT simples ou vers des produits de rendement adossés aux bons du Trésor américain.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Les participants au marché devraient surveiller le rapport d'attestation trimestriel de Tether, prévu pour fin juillet 2026, pour tout commentaire sur la réallocation stratégique des ressources précédemment consacrées à Alloy. Le prochain catalyseur significatif pour le secteur des stablecoins sera le potentiel passage du cadre réglementaire des stablecoins aux États-Unis, le projet de loi Lummis-Gillibrand, qui pourrait être examiné en commission d'ici septembre 2026.

Les niveaux clés à surveiller incluent la paire XAUT/USD pour des signes de pression de vente provenant de collatéraux débloqués, bien que tout impact soit attendu comme atténué. L'indicateur plus critique est le ratio de dominance de USDT au sein de la capitalisation boursière totale des stablecoins, actuellement à 69,4 %. Un mouvement soutenu au-dessus de 70 % confirmerait la position renforcée de Tether suite à son rationalisation stratégique. La performance des tokens RWA purs comme ONTO indiquera si l'appétit des investisseurs pour des produits de rendement complexes est en train de changer.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie l'arrêt d'aUSDT pour les investisseurs particuliers ?

Pour la plupart des investisseurs particuliers, l'arrêt d'aUSDT a un impact direct négligeable en raison de la très petite échelle du token. Les détenteurs d'aUSDT ont bénéficié d'une période de grâce pour échanger leurs tokens contre le collatéral sous-jacent XAUT. La conclusion plus large est la réaffirmation par Tether que son principal objectif reste la liquidité et la stabilité de l'USDT, qui est le proxy dollar de facto pour la grande majorité des transactions en cryptomonnaie à l'échelle mondiale. Les investisseurs particuliers devraient s'assurer qu'ils ne détiennent pas d'aUSDT dans des portefeuilles ou positions DeFi.

Comment la fermeture de la plateforme Alloy se compare-t-elle à d'autres stablecoins échoués ?

La fermeture d'Alloy est fondamentalement différente des échecs catastrophiques de stablecoins comme TerraUSD (UST) en 2022. aUSDT était toujours sur-collatéralisé par un actif tangible, XAUT, garantissant que les détenteurs pouvaient être remboursés lors de la conversion. C'était une décision commerciale stratégique d'abandonner un produit à faible adoption, et non un effondrement dû à une rupture de parité ou à une insolvabilité. L'événement est plus comparable à la fermeture par Facebook de son projet Diem—une entité bien capitalisée abandonnant une initiative ambitieuse mais non essentielle.

Le changement de focus de Tether affectera-t-il ses projets pour d'autres nouveaux tokens ?

L'action de Tether signale une approche plus disciplinée de l'expansion des produits, priorisant probablement les initiatives avec des voies réglementaires claires et une demande de masse. Des projets comme Tether Edu (éducation) et Tether Power (minage de Bitcoin durable) s'alignent sur des objectifs stratégiques plus larges et font face à moins de concurrence directe que le secteur RWA encombré. Les futurs lancements de tokens nécessiteront probablement un chevauchement démontrable avec l'écosystème principal de USDT, comme l'amélioration des paiements transfrontaliers ou l'amélioration de l'efficacité des règlements sur les principales blockchains.

Conclusion

Tether élimine un produit de niche pour concentrer ses ressources sur sa franchise USDT dominante et des projets à plus fort potentiel.