Scommesse rialzo tassi: RBA al 99%, Fed al 71% prima di ottobre

Le aspettative sui tassi sono cambiate bruscamente questa settimana: il mercato assegna ora una probabilità del 99% a un rialzo RBA al prossimo meeting e 41 punti base di stretta entro fine anno, secondo dati compilati il 25 settembre 2026. La Fed ha una probabilità del 71% di rialzo al prossimo meeting e 37 pb entro fine anno, mentre la RBNZ si attesta all'81% e 37 pb. La BoE mostra una probabilità dell'80% con 34 pb prezzati, e la BoC del 65% con 35 pb.

Contesto — Perché le scommesse di rialzo si sono riprezzate questa settimana

Il riprezzamento ha invertito una breve mossa dovish seguita all'Assemblea Generale dell'ONU. Prima di quell'evento, i prezzi del petrolio erano scesi significativamente sulle speranze di de-escalation e di una fine anticipata della guerra in Iran. Il selloff del greggio ha attenuato i timori inflazionistici e prodotto un lieve riprezzamento dovish generalizzato.

Quella mossa è stata di breve durata. Il presidente USA Donald Trump ha ripetuto che gli Stati Uniti raggiungeranno un accordo con Teheran dopo le elezioni di novembre, e i prezzi del petrolio hanno ripreso a salire mentre il mercato riprezzava la tempistica stimata per la fine del conflitto. Il riprezzamento hawkish che ne è seguito ha cancellato del tutto le precedenti scommesse dovish, lasciando il prezzamento dei rialzi di fine anno in territorio positivo per ogni banca centrale monitorata.

La catena di catalizzatori va dalla geopolitica al greggio alle aspettative d'inflazione al prezzamento dei tassi. Il petrolio è il meccanismo di trasmissione, e lo Stretto di Hormuz è il punto critico che il mercato osserva. Quando il mercato allunga la stima del conflitto, il greggio sale, il rischio inflazionistico cresce e le scommesse di rialzo si rafforzano.

Il contesto macro è di stretta, non di allentamento. Ogni banca centrale della tabella ha un prezzamento positivo di rialzo a fine anno, da 10 pb della SNB a 41 pb della RBA. Le cifre 2027 sono totali cumulati attesi entro la fine di quell'anno, non importi attesi nel solo 2027.

Dati — Cosa mostrano i numeri

Il rapporto PMI USA di mercoledì, molto più forte del previsto, ha spinto al rialzo le scommesse sulla Fed. La probabilità di un rialzo a ottobre è balzata al 70% mentre i trader si posizionavano per un anticipo dei rialzi, citando l'attenzione della banca centrale a un "ritorno più tempestivo all'obiettivo del 2%".

Il quadro completo di fine anno ora recita: RBA 41 pb, Fed 37 pb, RBNZ 37 pb, BoC 35 pb, BoE 34 pb, BCE 33 pb, BoJ 21 pb, SNB 10 pb. Ogni cifra è abbinata a una probabilità per il prossimo meeting.

Il prezzamento cumulato 2027 racconta una storia diversa sulle ambizioni relative. La BoC guida a 140 pb, seguita dalla RBNZ a 125 pb, dalla BoE a 106 pb, da BCE e BoJ entrambe a 99 pb, dalla Fed a 92 pb, dalla SNB a 84 pb e dalla RBA a 65 pb. Una banca centrale può essere bassa nel prezzamento di fine anno e alta nel totale 2027, o il contrario.

Le probabilità per il prossimo meeting dividono il gruppo tra rialzisti e attendisti. Sei banche centrali hanno un rialzo come scenario base: RBA al 99%, RBNZ all'81%, BoE all'80%, Fed al 71%, BoC al 65%, e nessuna aspettativa di rialzo per BCE, BoJ o SNB. La BCE mostra una probabilità del 54% di nessun cambiamento, la BoJ del 68% e la SNB del 62%.

Il 99% della RBA è l'elemento più eclatante. È l'unica lettura che non lascia praticamente spazio a una pausa, e si accompagna al totale cumulato 2027 più basso del gruppo, 65 pb. La Fed, al contrario, ha una probabilità di breve termine inferiore al 71% ma un totale 2027 più alto a 92 pb.

Analisi — Cosa significa per i mercati

La divergenza tra probabilità di breve termine e totali 2027 conta per il posizionamento. Un'alta probabilità al prossimo meeting con un basso totale 2027 suggerisce un percorso di rialzi anticipato, come si presenta la RBA al 99% e 65 pb. Una probabilità di breve termine inferiore con un totale 2027 alto suggerisce un ciclo più lungo e lento, come si presenta la BoC al 65% e 140 pb.

Per i mercati dei tassi, i percorsi anticipati irripidiscono la parte breve rispetto a quella lunga. I percorsi posticipati fanno l'opposto. Le otto banche centrali della tabella non si muovono all'unisono, anche se tutte e otto hanno un prezzamento positivo di rialzo a fine anno.

Il petrolio è la variabile che collega il gruppo. Ogni riprezzamento dovish di questa settimana risaliva al calo del greggio, e ogni inversione hawkish alla sua risalita. Un movimento sostenuto in una direzione o nell'altra riprezzerebbe l'intera tabella, non solo le valute legate alle materie prime.

Il vincolo al caso hawkish è politico. Trump affronta molti vincoli, e una fine della guerra è più probabile che no, con la tempistica l'unica domanda aperta. Se un accordo si chiude, la domanda di petrolio che ha sostenuto il riprezzamento hawkish di questa settimana si indebolisce, e le scommesse dovish cancellate potrebbero tornare.

Il posizionamento segue le probabilità. La lettura RBA al 99% lascia poco spazio a sorprese in entrambe le direzioni, mentre la lettura BCE al 54% di nessun cambiamento ne lascia di più. I flussi si concentrano probabilmente dove il mercato è meno certo, non dove è più convinto.

Prospettive — Cosa osservare ora

Il catalizzatore immediato è l'offerta dell'Iran di riaprire lo Stretto di Hormuz entro sette giorni se gli USA accettano le sue condizioni. Il ministro degli Esteri iraniano Araghchi resta a New York nel fine settimana in attesa di una risposta USA. Una svolta farebbe scendere rapidamente i prezzi del petrolio, mentre uno stallo prolungato o una nuova escalation dovrebbero sostenere il mercato.

Il secondo catalizzatore è la risposta USA stessa, che non ha una data dichiarata. Il terzo sono le elezioni USA di novembre, che Trump ha indicato come il momento dopo cui verrebbe un accordo con Teheran. Quella tempistica ancora la stima del mercato su quando finisce il conflitto.

Sul fronte dati, il prossimo PMI USA è il rilascio che ha mosso di più le probabilità di rialzo Fed questa settimana, portando la probabilità di ottobre al 70%. Osservare quella serie per conferma o inversione del riprezzamento hawkish.

Domande frequenti

Cosa significa una probabilità del 99% di rialzo RBA per i mutuatari?

Significa che il mercato vede una pausa come quasi impossibile al prossimo meeting. Per i mutuatari con debito a tasso variabile legato alla RBA, la mossa prezzata è di 41 pb di stretta entro fine anno, quindi il costo del servizio del debito sale se il mercato ha ragione. I mutuatari a tasso fisso non sono toccati fino al reset delle condizioni. Il prezzamento è un'aspettativa di mercato, non un impegno della banca centrale.

Perché le probabilità di rialzo Fed sono balzate al 70% per ottobre?

La mossa ha seguito un rapporto PMI USA di mercoledì molto più forte del previsto. I trader hanno letto i dati come favorevoli a un ritorno più rapido all'obiettivo d'inflazione del 2% e hanno anticipato le aspettative di rialzo. La probabilità del 70% per ottobre rientra nei 37 pb di stretta di fine anno della Fed e nel suo totale cumulato di 92 pb fino al 2027, rendendo la Fed una rialzista anticipata rispetto al proprio percorso più lungo.

Quale banca centrale ha la maggiore stretta prezzata entro fine 2027?

La BoC guida a 140 pb, seguita dalla RBNZ a 125 pb e dalla BoE a 106 pb. BCE e BoJ sono appaiate a 99 pb, la Fed è a 92 pb, la SNB a 84 pb e la RBA a 65 pb. Questi sono totali cumulati attesi entro fine 2027, non l'importo di stretta atteso nel solo 2027, quindi una cifra alta riflette una pista più lunga, non un ritmo più rapido quest'anno.

In sintesi

Il viaggio di andata e ritorno del petrolio attraverso l'Assemblea Generale dell'ONU ha cancellato un riprezzamento dovish e ha lasciato ogni grande banca centrale prezzata per rialzi entro fine anno.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita del capitale.