La tokenizzazione si sposta da crypto a asset reali: Securitize

Giang Bui, Vice Presidente e Responsabile della Crescita degli Emittenti presso la società di titoli digitali Securitize, ha dettagliato un cambiamento strategico nel settore della tokenizzazione in un recente episodio di "Bloomberg ETF IQ". Bui ha dichiarato che l'attenzione del mercato si sta decisamente spostando da asset puramente crittografici verso la tokenizzazione di strumenti finanziari tradizionali. Questa evoluzione mira a migliorare l'efficienza e l'accessibilità nei mercati privati, che rappresentano oltre 10.000 miliardi di dollari in asset gestiti. La discussione, che ha incluso gli host Katie Greifeld, Scarlet Fu ed Eric Balchunas, ha evidenziato una crescente domanda istituzionale per soluzioni basate su blockchain che diversifichino oltre la volatilità dei crypto.

Contesto — perché la tokenizzazione degli asset si sta espandendo oltre i crypto ora

La tokenizzazione, il processo di rappresentazione della proprietà di un asset su una blockchain, ha inizialmente guadagnato prominenza attraverso le criptovalute e i token non fungibili (NFT). Il fallimento di diversi progetti crypto di alto profilo nel 2022, incluso il crollo di FTX, ha accelerato la ricerca di casi d'uso meno speculativi per la tecnologia dei registri distribuiti. L'attuale ambiente macroeconomico di tassi d'interesse elevati ha contemporaneamente aumentato il costo del capitale, rendendo i guadagni di efficienza nella formazione e nel regolamento del capitale estremamente preziosi per le grandi istituzioni.

L'approvazione recente degli ETF su Bitcoin spot negli Stati Uniti ha legittimato l'infrastruttura blockchain sottostante, saturando la domanda di esposizione esclusivamente crypto. Questo traguardo normativo ha creato un chiaro percorso per i player finanziari consolidati per esplorare la tokenizzazione di asset che già comprendono, come i fondi di private equity e i titoli di Stato. La maturazione dei quadri normativi, inclusa la regolamentazione MiCA dell'UE sui mercati degli asset crittografici, fornisce la certezza legale necessaria per la partecipazione degli asset manager su larga scala.

Dati — cosa mostrano i numeri per la tokenizzazione degli asset reali

Gli asset di private equity gestiti a livello globale superano gli 11.700 miliardi di dollari, ma la liquidità del mercato secondario per questi possedimenti rimane eccezionalmente bassa. Il Boston Consulting Group prevede che il mercato degli asset tokenizzati potrebbe raggiungere i 16.000 miliardi di dollari entro il 2030, rappresentando una parte significativa della ricchezza globale illiquida. Il valore dei prodotti del Tesoro statunitense tokenizzati è cresciuto da meno di 100 milioni di dollari all'inizio del 2023 a oltre 1,2 miliardi di dollari a giugno 2026, dimostrando una rapida adozione per una classe di asset specifica e produttiva di rendimento.

Securitize ha facilitato oltre 1.000 offerte di titoli tokenizzati distinti dalla sua fondazione. Un'analisi comparativa dei tempi di regolamento rivela i guadagni di efficienza: le transazioni tradizionali nei mercati privati richiedono spesso da 30 a 60 giorni per la regolazione e l'elaborazione amministrativa. I regolamenti basati su blockchain per asset tokenizzati possono essere completati in pochi minuti, riducendo il rischio controparte e i costi operativi. Questo rappresenta una potenziale riduzione dei costi del 20-40% per i fornitori di servizi agli asset.

Classe di Asset	Tempo di Regolamento Tradizionale	Tempo di Regolamento Tokenizzato
Private Equity	30-60 giorni	Quasi istantaneo
Quote di Fondi	5-7 giorni lavorativi	Quasi istantaneo

Analisi — cosa significa il cambiamento per i mercati e i settori

Il passaggio verso la tokenizzazione degli asset reali crea chiari vincitori e perdenti nei settori finanziari. Le banche custodi tradizionali e gli agenti di trasferimento, come BNY Mellon e Computershare, affrontano il rischio di disintermediazione poiché le reti blockchain possono svolgere programmaticamente le loro funzioni fondamentali di registrazione. Al contrario, i gestori di asset con amportafogli nei mercati privati, come Blackstone e KKR, trarranno significativi benefici da una maggiore liquidità e nuovi canali di distribuzione per i loro prodotti. Le aziende che forniscono infrastrutture blockchain a questi incumbenti, come Securitize e Figure Technologies, sono posizionate per una crescita diretta.

Un controargomento a questa tendenza è la questione irrisolta della scalabilità e dell'interoperabilità tra le diverse reti blockchain utilizzate per la tokenizzazione. Senza standard tecnici comuni, il mercato potrebbe diventare frammentato, limitando i benefici di liquidità promessi dalla tokenizzazione. Nonostante ciò, il posizionamento istituzionale sta dimostrabilmente cambiando. Le principali banche d'investimento, tra cui JPMorgan e Goldman Sachs, hanno lanciato divisioni interne blockchain focalizzate esclusivamente sulla tokenizzazione di asset tradizionali, segnalando un impegno a lungo termine verso questo cambiamento tecnologico. I flussi di capitale si stanno spostando da iniziative speculative crypto verso soluzioni blockchain di livello enterprise che servono prodotti finanziari esistenti.

Prospettive — cosa osservare prossimamente nella tokenizzazione degli asset

Il principale catalizzatore per il settore sarà la decisione della Securities and Exchange Commission sui potenziali ETF su Ethereum spot, attesa per il terzo trimestre del 2026. L'approvazione validerebbe ulteriormente le piattaforme di smart contract che supportano la maggior parte dei progetti di tokenizzazione degli asset reali. I partecipanti al mercato dovrebbero monitorare i dati mensili on-chain per i volumi di tokenizzazione del Tesoro statunitense, con una rottura sopra i 2 miliardi di dollari che segnala un'accelerazione dell'adozione istituzionale. Le performance dei gestori di asset quotati in borsa con iniziative attive di tokenizzazione serviranno come indicatore chiave di sentiment per l'intero tema.

I livelli tecnici chiave da osservare includono il valore totale bloccato (TVL) nei protocolli di asset reali su reti come Ethereum e Stellar, che attualmente si attesta a circa 3,5 miliardi di dollari. Un movimento sostenuto sopra i 5 miliardi di dollari di TVL confermerebbe una nuova fase di crescita. L'evoluzione delle linee guida normative del Financial Accounting Standards Board (FASB) sulla contabilità degli asset digitali sarà un altro sviluppo critico, con nuovi standard previsti per l'inizio del 2027.

Domande Frequenti

Cosa significa il passaggio alla tokenizzazione degli asset reali per gli investitori al dettaglio?

Gli investitori al dettaglio potrebbero eventualmente avere accesso a opportunità di investimento tradizionalmente riservate alle istituzioni, come fondi di private equity e venture capital, attraverso quote frazionate tokenizzate. Questo accesso è subordinato all'approvazione da parte dei regolatori di questi prodotti per investitori non accreditati, il che non è ancora il caso. Inizialmente, i principali beneficiari sono gli attori istituzionali che possono utilizzare la tokenizzazione per migliorare l'efficienza operativa dei loro portafogli esistenti. L'impatto diretto su piattaforme focalizzate sugli investitori al dettaglio come Robinhood o Coinbase sarà ritardato fino a quando i percorsi normativi per la distribuzione non saranno completamente stabiliti.

Come si confronta la tendenza alla tokenizzazione di oggi con le offerte di token di sicurezza (STO) del 2018?

Il boom delle STO del 2018 è stato caratterizzato da startup che cercavano di utilizzare titoli tokenizzati come un nuovo meccanismo di raccolta fondi, spesso per iniziative ad alto rischio. L'attuale ondata è fondamentalmente diversa, guidata da istituzioni finanziarie consolidate che tokenizzano asset provati e generatori di reddito come i titoli di Stato e i fondi di credito privato. L'infrastruttura è anche più matura, con agenti di trasferimento regolamentati e strumenti di conformità che erano ampiamente assenti sei anni fa, riducendo il rischio normativo per i partecipanti.

Quali sono i maggiori rischi operativi associati alla tokenizzazione degli asset reali?

I maggiori rischi operativi riguardano l'applicabilità legale dei diritti di proprietà on-chain e le potenziali vulnerabilità dei contratti smart. Se una falla nel codice che governa un fondo di private equity tokenizzato viene sfruttata, gli investitori potrebbero subire perdite irreparabili. La riconciliazione della proprietà on-chain con i quadri legali off-chain rimane una sfida complessa che richiede pareri legali precisi per ciascuna giurisdizione. Le minacce informatiche che prendono di mira i portafogli digitali che detengono asset tokenizzati presentano anche un rischio persistente e di alta gravità che deve essere gestito.

Conclusione