La tokenisation passe des cryptomonnaies aux actifs réels : Securitize

Giang Bui, Vice-Président et Responsable de la Croissance des Émetteurs chez la société de titres d'actifs numériques Securitize, a détaillé un pivot stratégique au sein du secteur de la tokenisation lors d'un récent épisode de "Bloomberg ETF IQ". Bui a déclaré que l'accent du marché se déplace résolument des actifs purement cryptographiques vers la tokenisation d'instruments financiers traditionnels. Cette évolution vise à améliorer l'efficacité et l'accessibilité sur les marchés privés, qui représentent plus de 10 billions de dollars d'actifs sous gestion. La discussion, qui incluait les animateurs Katie Greifeld, Scarlet Fu et Eric Balchunas, a mis en lumière une demande institutionnelle croissante pour des solutions basées sur la blockchain qui se diversifient au-delà de la volatilité native des cryptos.

Contexte — pourquoi la tokenisation des actifs s'étend au-delà des cryptos maintenant

La tokenisation, le processus de représentation de la propriété d'un actif sur une blockchain, a d'abord gagné en importance grâce aux cryptomonnaies et aux tokens non fongibles (NFT). L'échec de plusieurs projets cryptographiques de premier plan en 2022, y compris l'effondrement de FTX, a accéléré la recherche de cas d'utilisation moins spéculatifs pour la technologie des registres distribués. L'environnement macroéconomique actuel de taux d'intérêt élevés a simultanément augmenté le coût du capital, rendant les gains d'efficacité dans la formation de capital et le règlement d'une valeur critique pour les grandes institutions.

L'approbation récente des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a légitimé l'infrastructure blockchain sous-jacente tout en saturant la demande d'exposition purement cryptographique. Ce jalon réglementaire a créé un chemin clair pour les acteurs financiers établis pour explorer la tokenisation d'actifs qu'ils comprennent déjà, tels que les fonds de capital-investissement et les obligations d'État. La maturation des cadres réglementaires, y compris la réglementation MiCA de l'UE sur les marchés des crypto-actifs, fournit la certitude juridique requise pour la participation des gestionnaires d'actifs à grande échelle.

Données — ce que les chiffres montrent pour la tokenisation des actifs réels

Les actifs de capital-investissement sous gestion dans le monde dépassent 11,7 billions de dollars, mais la liquidité du marché secondaire pour ces avoirs reste exceptionnellement faible. Boston Consulting Group projette que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre 16 billions de dollars d'ici 2030, représentant une part significative de la richesse mondiale illiquide. La valeur des produits du Trésor américain tokenisés est passée de moins de 100 millions de dollars début 2023 à plus de 1,2 milliard de dollars en juin 2026, démontrant une adoption rapide pour une classe d'actifs spécifique et génératrice de rendement.

Securitize a facilité plus de 1 000 offres de titres tokenisés distincts depuis sa création. Une analyse comparative des délais de règlement révèle les gains d'efficacité : les transactions traditionnelles sur le marché privé nécessitent souvent de 30 à 60 jours pour le règlement et le traitement administratif. Les règlements basés sur la blockchain pour les actifs tokenisés peuvent être complétés en quelques minutes, réduisant le risque de contrepartie et les frais d'exploitation. Cela représente une réduction de coûts potentielle de 20 à 40 % pour les prestataires de services d'actifs.

Classe d'actifs	Délai de règlement traditionnel	Délai de règlement tokenisé
Capital-investissement	30-60 jours	Pratiquement instantané
Parts de fonds	5-7 jours ouvrables	Pratiquement instantané

Analyse — ce que le changement signifie pour les marchés et les secteurs

Le pivot vers la tokenisation des actifs réels crée des gagnants et des perdants clairs à travers les secteurs financiers. Les banques dépositaires traditionnelles et les agents de transfert, tels que BNY Mellon et Computershare, font face à un risque de désintermédiation car les réseaux blockchain peuvent effectuer leurs fonctions de tenue de registres de manière programmatique. En revanche, les gestionnaires d'actifs avec de grands portefeuilles de marchés privés, comme Blackstone et KKR, devraient bénéficier considérablement d'une liquidité accrue et de nouveaux canaux de distribution pour leurs produits. Les entreprises fournissant une infrastructure blockchain à ces acteurs établis, comme Securitize et Figure Technologies, sont positionnées pour une croissance directe.

Un contre-argument à cette tendance est la question non résolue de l'évolutivité et de l'interopérabilité entre différents réseaux blockchain utilisés pour la tokenisation. Sans normes techniques communes, le marché pourrait devenir fragmenté, limitant les avantages de liquidité promis par la tokenisation. Malgré cela, le positionnement institutionnel est manifestement en train de changer. Les grandes banques d'investissement, y compris JPMorgan et Goldman Sachs, ont lancé des divisions internes de blockchain axées exclusivement sur la tokenisation d'actifs traditionnels, signalant un engagement à long terme envers ce changement technologique. Le flux de capitaux se déplace des projets cryptographiques spéculatifs vers des solutions blockchain de niveau entreprise qui servent les produits financiers existants.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite dans la tokenisation des actifs

Le principal catalyseur pour le secteur sera la décision de la Securities and Exchange Commission concernant les ETF Ethereum au comptant, attendue d'ici le troisième trimestre de 2026. L'approbation validerait davantage les plateformes de contrats intelligents qui sous-tendent la plupart des projets de tokenisation d'actifs réels. Les participants du marché devraient surveiller les données mensuelles sur les volumes de tokenisation des Trésors américains, un franchissement au-dessus de 2 milliards de dollars signalant une adoption institutionnelle accélérée. La performance des gestionnaires d'actifs cotés en bourse ayant des initiatives de tokenisation actives servira d'indicateur clé de sentiment pour l'ensemble du thème.

Les niveaux techniques clés à surveiller incluent la valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles d'actifs réels sur des réseaux comme Ethereum et Stellar, qui s'élève actuellement à environ 3,5 milliards de dollars. Un mouvement soutenu au-dessus de 5 milliards de dollars de TVL confirmerait une nouvelle phase de croissance. L'évolution des orientations réglementaires du Financial Accounting Standards Board (FASB) sur la comptabilité des actifs numériques sera un autre développement critique, avec de nouvelles normes attendues début 2027.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie le passage à la tokenisation des actifs réels pour les investisseurs particuliers ?

Les investisseurs particuliers pourraient finalement avoir accès à des opportunités d'investissement traditionnellement réservées aux institutions, telles que les fonds de capital-investissement et de capital-risque, grâce à des actions tokenisées fractionnées. Cet accès dépend de l'approbation réglementaire de ces produits pour les investisseurs non accrédités, ce qui n'est pas encore le cas. Au départ, les principaux bénéficiaires sont les acteurs institutionnels qui peuvent utiliser la tokenisation pour améliorer l'efficacité opérationnelle de leurs portefeuilles existants. L'impact direct sur les plateformes axées sur les particuliers comme Robinhood ou Coinbase sera retardé jusqu'à ce que les voies réglementaires pour la distribution soient pleinement établies.

Comment la tendance actuelle de la tokenisation se compare-t-elle aux offres de jetons de sécurité (STO) de 2018 ?

Le boom des STO de 2018 était caractérisé par des startups tentant d'utiliser des titres tokenisés comme un nouveau mécanisme de financement, souvent pour des projets à haut risque. La vague actuelle est fondamentalement différente, motivée par des institutions financières établies tokenisant des actifs éprouvés et générateurs de revenus comme les obligations d'État et les fonds de crédit privé. L'infrastructure est également plus mature, avec des agents de transfert réglementés et des outils de conformité qui étaient largement absents il y a six ans, réduisant le risque réglementaire pour les participants.

Quels sont les plus grands risques opérationnels associés à la tokenisation des actifs réels ?

Les plus grands risques opérationnels concernent la force exécutoire des droits de propriété on-chain et les vulnérabilités potentielles des contrats intelligents. Si une faille dans le code régissant un fonds de capital-investissement tokenisé est exploitée, les investisseurs pourraient subir des pertes irréparables. La réconciliation de la propriété on-chain avec les cadres juridiques off-chain reste un défi complexe qui nécessite des avis juridiques précis pour chaque juridiction. Les menaces de cybersécurité visant les portefeuilles numériques détenant des actifs tokenisés présentent également un risque persistant et de haute gravité qui doit être géré.

Conclusion