Crescita dei salari nel Regno Unito al 3,4% su base annua

La crescita dei salari nel Regno Unito, esclusi i bonus, si è mantenuta stabile a un tasso annuo del 3,4% per i tre mesi fino ad aprile 2026, secondo i dati rilasciati dall'Office for National Statistics il 18 giugno. Il dato corrisponde al tasso rivisto per i tre mesi fino a marzo. Questa pressione salariale persistente rappresenta una sfida significativa per la lotta della Banca d'Inghilterra contro l'inflazione mentre si prepara per la sua prossima decisione di politica monetaria.

Contesto — perché è importante ora

Il Comitato di Politica Monetaria della Banca d'Inghilterra ha ripetutamente citato l'inflazione dei servizi e la crescita dei salari come le sue principali preoccupazioni. Il ritmo del 3,4% rimane ben al di sopra del livello del 2% che la banca centrale considera coerente con il suo obiettivo di inflazione. I responsabili politici hanno avvertito che insediamenti salariali sostenuti e elevati potrebbero radicare le pressioni inflazionistiche, rendendo più difficile il ritorno all'obiettivo.

L'ultima volta che la crescita dei salari nel Regno Unito è scesa sotto il 3% è stato ad agosto 2021, quando si è attestata al 2,9%. L'attuale ciclo ha raggiunto il picco del 4,9% nei tre mesi fino a luglio 2025. La BoE ha iniziato il suo attuale ciclo di aumento dei tassi a dicembre 2021, portando il tasso di interesse da 0,1% a un picco del 5,5% entro agosto 2025.

I dati di aprile rappresentano uno dei principali indicatori domestici prima della riunione della BoE del 20 giugno. I mercati avevano scontato un potenziale taglio dei tassi dopo che l'inflazione CPI principale era scesa al 2,3% a maggio. Questi dati salariali complicano quella narrazione, costringendo a una rivalutazione dei tempi per un allentamento della politica.

Dati — cosa mostrano i numeri

La crescita dei salari, inclusi i bonus, ha accelerato leggermente al 3,7% rispetto al 3,6% rivisto nel periodo precedente. Il settore privato ha guidato gli aumenti salariali con un guadagno annuo del 3,6%, mentre la retribuzione del settore pubblico è cresciuta del 3,1%. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3%, mentre il tasso di occupazione è stato stimato al 75,5%.

La crescita dei salari regolari in termini reali, corretta per l'inflazione utilizzando l'Indice dei Prezzi al Consumo che include i costi abitativi degli occupanti, è aumentata dell'1,7% su base annua. Questo rappresenta il settimo mese consecutivo di crescita salariale reale positiva dopo un prolungato periodo di declino. Il numero totale di dipendenti retribuiti ha mostrato poche variazioni nel mese, diminuendo di 3.000 a 30,5 milioni.

Le offerte di lavoro hanno continuato a diminuire, scendendo di 9.000 nei tre mesi fino a maggio a 1.074.000. Questo segna il 22° periodo consecutivo di calo delle offerte, sebbene il totale rimanga sopra i livelli pre-pandemici. Il rapporto tra persone disoccupate e offerte di lavoro è salito a 1,6, indicando ancora un mercato del lavoro relativamente stretto rispetto agli standard storici.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

La crescita salariale persistente impatta direttamente i settori sensibili ai tassi. I costruttori di case come Persimmon e Barratt Developments affrontano venti contrari dai ritardi nei tagli dei tassi, poiché l'accessibilità dei mutui rimane limitata. L'FTSE 100 ha sottoperformato rispetto ai pari europei dopo il rilascio, perdendo lo 0,8% mentre i rendimenti dei gilt sono aumentati.

Le banche al dettaglio del Regno Unito, tra cui Lloyds Banking Group e NatWest Group, beneficiano di un ambiente di tassi più elevati a lungo termine, che protegge i margini di interesse netto. La sterlina si è rafforzata sia nei confronti del dollaro che dell'euro, con il GBP/USD in aumento dello 0,4% a 1,2850. Il rendimento dei gilt a 2 anni, il più sensibile alle aspettative sui tassi, è aumentato di 12 punti base al 4,31%.

Un controargomento suggerisce che indicatori anticipatori come il calo delle offerte di lavoro indicano una futura moderazione salariale. Il ritmo di crescita salariale si è dimezzato rispetto al picco della metà del 2025, indicando che la politica della BoE sta avendo qualche effetto. Tuttavia, il flusso immediato di dati non fornisce la fiducia necessaria per un imminente allentamento.

Prospettive — cosa monitorare

La decisione di politica monetaria della Banca d'Inghilterra del 20 giugno rappresenta il catalizzatore immediato. I mercati esamineranno il voto e eventuali modifiche alla guida futura nella dichiarazione e nei verbali accompagnatori. Il rilascio dell'Indice dei Prezzi al Consumo per giugno, previsto per il 17 luglio, sarà cruciale per confermare la tendenza disinflazionistica.

I trader dovrebbero monitorare il rendimento dei gilt a 2 anni al livello del 4,40%, una rottura sopra il quale potrebbe segnalare un riprezzamento verso un singolo taglio nel 2026. Per il GBP/USD, la resistenza si trova a 1,2900, testata l'ultima volta a marzo. Il PMI dei servizi del Regno Unito per giugno, rilasciato il 3 luglio, fornirà nuove evidenze sulle pressioni sui prezzi nel settore servizi dominante.

Domande Frequenti

Cosa significa una crescita salariale stabile per i tassi di interesse nel Regno Unito?

Il dato di crescita salariale del 3,4% rende meno probabile un immediato taglio dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra a giugno. I responsabili politici richiedono prove chiare che le pressioni inflazionistiche domestiche, in particolare nei servizi e nei salari, si stiano moderando in modo sostenibile verso l'obiettivo. Questo dato suggerisce che potrebbero aver bisogno di mantenere una politica restrittiva più a lungo per garantire che l'inflazione non diventi radicata attraverso spirali salari-prezzi.

Come si confronta la crescita salariale del Regno Unito con quella dell'Eurozona?

La crescita salariale del Regno Unito al 3,4% supera significativamente quella dell'Eurozona, dove i salari negoziati sono cresciuti del 2,8% su base annua nel primo trimestre del 2026. Questa divergenza aiuta a spiegare perché la Banca Centrale Europea ha già avviato il suo ciclo di tagli mentre la Banca d'Inghilterra rimane in attesa. Il mercato del lavoro più stretto del Regno Unito e la diversa composizione settoriale contribuiscono a questo divario persistente.

Quali settori beneficiano di una maggiore crescita salariale?

I settori di consumo discrezionale spesso beneficiano dell'aumento dei salari reali poiché le famiglie hanno più reddito disponibile. Rivenditori come Next e Marks & Spencer potrebbero vedere miglioramenti nei volumi di vendita. Al contrario, i settori con alti costi del lavoro e limitato potere di prezzo, come l'ospitalità e alcuni servizi di trasporto, affrontano pressioni sui margini poiché devono pagare di più per attrarre e trattenere il personale.

Conclusione

La crescita salariale ostinata complica il percorso della Banca d'Inghilterra verso i tagli dei tassi, sostenendo la sterlina e mantenendo elevati i rendimenti dei gilt.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.