CITIC Securities prevede che la Fed manterrà i tassi fino al 2026

CITIC Securities ha annunciato un rapporto il 18 giugno 2026 mantenendo la sua previsione che la Federal Reserve manterrà il suo tasso di riferimento invariato fino alla fine dell'anno e potenzialmente fino al 2026. Questa posizione sfida direttamente i prezzi di mercato prevalenti, che a metà giugno implicavano una probabilità di circa il 50% di un aumento dei tassi entro la riunione del FOMC di ottobre. L'analisi della società si basa su vincoli politici che intersecano il presidente Warsh e un previsto allentamento delle pressioni inflazionistiche legate all'energia dopo il memorandum d'intesa tra Stati Uniti e Iran, che potrebbe ridurre fino a 15 $ il premio per il rischio geopolitico del petrolio greggio.

Contesto — perché è importante ora

Il Federal Open Market Committee ha rimosso le indicazioni esplicite sui tassi dalle sue dichiarazioni politiche alla fine del 2025, un cambiamento che non si vedeva dalla metà degli anni 2010 sotto la presidenza di Yellen. Questo cambiamento costringe i mercati a interpretare direttamente i dati economici in arrivo, aumentando la volatilità attorno ai rilasci chiave. L'attuale contesto macroeconomico presenta un rendimento dei Treasury a 10 anni al 4,25% e un'inflazione dell'indice dei prezzi al consumo che corre a un tasso annualizzato del 2,8%.

Ciò che ha innescato la chiamata definitiva di CITIC per un mantenimento è la confluenza di due recenti sviluppi. La firma di un MOU tra Stati Uniti e Iran nel maggio 2026 ha iniziato a ridurre le tensioni nello Stretto di Hormuz, un punto critico per le spedizioni globali di petrolio. Contestualmente, la pressione politica sulla Fed sta intensificandosi in vista delle elezioni di metà mandato di novembre 2026, con funzionari della Casa Bianca che esprimono pubblicamente preoccupazione per la crescita economica.

Storicamente, la Fed ha adottato una postura cauta negli anni elettorali. Nel 2020, la Fed ha ridotto i tassi di 150 punti base in un'azione di emergenza prima delle elezioni presidenziali in mezzo al caos della pandemia. L'attuale ambiente non presenta una crisi così acuta, ma mostra una dinamica simile di scrutinio politico elevato sulle decisioni di politica monetaria.

Dati — cosa mostrano i numeri

Le probabilità implicite di mercato per la politica della Fed, derivate dai futures SOFR, mostrano una netta divergenza rispetto alla visione di CITIC. I prezzi al 17 giugno 2026 assegnano una probabilità del 48% a un aumento di 25 punti base per la riunione di ottobre. La probabilità di un qualsiasi aumento nel 2026 è del 62%, secondo il FedWatch Tool di CME Group.

L'ICE BofA MOVE Index, una misura della volatilità del mercato dei Treasury, è aumentato a 98 da una media di 85 nel primo trimestre, riflettendo l'incertezza creata dalla mancanza di indicazioni da parte della Fed. A titolo di confronto, l'indice S&P 500 ha guadagnato il 4,2% da inizio anno, mentre il settore immobiliare sensibile ai tassi (XLRE) è in calo del 2,1%.

Le metriche chiave dell'inflazione mostrano un allentamento della pressione. L'aumento mensile del CPI core per maggio 2026 è stato dello 0,21%, il più piccolo incremento in undici mesi. Il petrolio greggio West Texas Intermediate è stato scambiato a 78 $ al barile il 18 giugno, in calo dell'8% rispetto al picco di aprile di 85 $ dopo l'annuncio dell'accordo tra Stati Uniti e Iran.

Metri	Livello Attuale	Variazione dal Picco
Probabilità di Aumento Implicita dal Mercato (Ott)	48%	+18% (dal 1 maggio)
Prezzo del Petrolio Greggio WTI	78 $/barile	-7 $ (da aprile)
CPI Core MoM (Maggio)	0,21%	-0,15% (rispetto ad aprile)
Rendimento dei Treasury a 2 Anni	4,18%	+22 bps (YTD)

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Un mantenimento prolungato da parte della Fed avvantaggia direttamente i settori orientati alla crescita con alta sensibilità alla durata. Le azioni tecnologiche (XLK) e di consumo discrezionale (XLY), che hanno sottoperformato durante il ciclo di aumento del 2025, beneficeranno poiché gli utili futuri scontati subiscono meno pressione dall'aumento dei tassi. All'interno del settore tecnologico, le aziende di software come Adobe (ADBE) e Salesforce (CRM) con un alto utilizzo operativo sono particolarmente sensibili a condizioni di finanziamento stabili.

L'argomento contrario alla tesi di CITIC si basa su dati occupazionali resilienti. I nonfarm payrolls hanno registrato in media 185.000 assunzioni al mese nel 2026, e la crescita salariale rimane al 4,1% su base annua, il che potrebbe sostenere l'inflazione nel settore dei servizi anche se i prezzi dei beni si raffreddano. Questo dato conferisce credibilità alla minoranza falco del FOMC.

I dati di posizionamento dai rapporti CFTC mostrano che i gestori patrimoniali hanno aumentato le posizioni nette corte nei futures sui Treasury a 2 anni a un massimo storico, scommettendo su ulteriori aumenti. Contestualmente, i flussi verso i fondi del mercato monetario si sono rallentati, con circa 12 miliardi di dollari che sono stati investiti in ETF azionari nelle prime due settimane di giugno, suggerendo che alcuni investitori stanno iniziando a prezzare una pausa nella politica.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il catalizzatore immediato è il rilascio del rapporto CPI di giugno l'11 luglio. Un dato pari o inferiore allo 0,2% mese su mese per il CPI core ridurrebbe probabilmente le probabilità di un aumento di ottobre al di sotto del 40%. La prossima riunione del FOMC il 30 luglio sarà scrutinata per qualsiasi cambiamento nel Sommario delle Proiezioni Economiche, in particolare il dot a lungo termine.

I trader stanno monitorando il rendimento dei Treasury a 10 anni per una rottura sostenuta al di sotto della sua media mobile a 200 giorni al 4,21%, il che segnalerà che i mercati obbligazionari si allineano con una narrativa di pausa duratura. Per il petrolio greggio, una chiusura al di sotto di 75 $ al barile confermerebbe la tesi che il premio geopolitico si sia completamente ridotto.

L'MOU tra Stati Uniti e Iran affronta un test di attuazione pratica a fine luglio, con il mercato focalizzato sui volumi di traffico delle petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz. Qualsiasi interruzione riaccenderebbe le preoccupazioni per l'inflazione energetica e la immediata rivalutazione della posizione falco della Fed.

Domande Frequenti

Cosa significa una pausa prolungata della Fed per il dollaro statunitense?

Una politica di mantenimento, specialmente se accompagnata da un'inflazione in calo, esercita tipicamente una pressione al ribasso sull'Indice del Dollaro Statunitense (DXY). La forza del dollaro nel 2025 è stata alimentata dalla posizione falco della Fed rispetto ad altre banche centrali principali. Una pausa potrebbe ridurre quella divergenza, indebolendo potenzialmente il DXY verso il livello di supporto di 102. Questo ambiente tende a beneficiare le azioni dei mercati emergenti e le materie prime quotate in dollari, come l'oro (XAU/USD).

Come si confronta la previsione di CITIC per il 2026 con quelle di altre grandi banche?

La posizione di CITIC è un'eccezione. A metà giugno, il consenso tra i primi dieci dealer primari, tra cui Goldman Sachs e JPMorgan, tende verso un ultimo aumento di 25 punti base nel quarto trimestre del 2026. Morgan Stanley si allinea più da vicino a CITIC, prevedendo un mantenimento ma con un rischio percepito più elevato di un aumento se l'inflazione si dimostra persistente. La divergenza evidenzia l'insolita incertezza creata da venti politici e inflazionistici simultanei.