CITIC Securities prévoit un maintien des taux de la Fed jusqu'en 2026

CITIC Securities a annoncé un rapport le 18 juin 2026 maintenant son appel pour que la Réserve fédérale maintienne son taux directeur inchangé jusqu'à la fin de l'année et potentiellement jusqu'en 2026. Cette position remet directement en question les prix du marché, qui, à la mi-juin, impliquaient une probabilité d'environ 50 % d'une hausse des taux lors de la réunion du FOMC d'octobre. L'analyse de la société repose sur des contraintes politiques qui se croisent auxquelles fait face le président Warsh et un assouplissement projeté des pressions inflationnistes liées à l'énergie suite au mémorandum d'accord entre les États-Unis et l'Iran, qui pourrait réduire jusqu'à 15 $ la prime de risque géopolitique du pétrole brut.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le Comité fédéral de l'open market a supprimé les orientations explicites dans ses déclarations de politique à la fin de 2025, un changement qui n'avait pas été observé depuis le milieu des années 2010 sous la présidence de Yellen. Ce changement oblige les marchés à interpréter directement les données économiques entrantes, augmentant la volatilité autour des publications clés. Le contexte macroéconomique actuel présente un rendement des obligations du Trésor à 10 ans à 4,25 % et une inflation de l'indice des prix à la consommation (IPC) à 2,8 % en rythme annualisé.

Ce qui a déclenché l'appel définitif de CITIC pour un maintien est la confluence de deux développements récents. La signature d'un MOU entre les États-Unis et l'Iran en mai 2026 a commencé à réduire les tensions dans le détroit d'Hormuz, un point de passage critique pour les expéditions mondiales de pétrole. Parallèlement, la pression politique sur la Fed s'intensifie à l'approche des élections de mi-mandat de novembre 2026, les responsables de la Maison Blanche exprimant publiquement leur inquiétude quant à la croissance économique.

Historiquement, la Fed a adopté une posture prudente lors des années électorales. En 2020, la Fed a abaissé les taux de 150 points de base dans un mouvement d'urgence avant l'élection présidentielle en raison des turbulences liées à la pandémie. L'environnement actuel ne présente pas une crise aussi aiguë mais montre une dynamique similaire d'un examen politique accru des décisions de politique monétaire.

Données — ce que les chiffres montrent

Les probabilités implicites du marché pour la politique de la Fed, dérivées des contrats à terme SOFR, montrent une forte divergence par rapport à la vision de CITIC. Les prix au 17 juin 2026 attribuent une chance de 48 % à une hausse de 25 points de base lors de la réunion d'octobre. La probabilité de toute hausse en 2026 s'élève à 62 %, selon l'outil FedWatch de CME Group.

L'indice ICE BofA MOVE, une mesure de la volatilité du marché des obligations du Trésor, a augmenté à 98 contre une moyenne de 85 au premier trimestre, reflétant l'incertitude créée par l'absence de guidance de la Fed. Pour comparaison, l'indice S&P 500 a gagné 4,2 % depuis le début de l'année, tandis que le secteur immobilier sensible aux taux (XLRE) est en baisse de 2,1 %.

Les indicateurs clés de l'inflation montrent un momentum d'assouplissement. Le gain mensuel de l'IPC de base pour mai 2026 était de 0,21 %, la plus petite augmentation en onze mois. Le pétrole brut West Texas Intermediate se négociait à 78 $ le baril le 18 juin, en baisse de 8 % par rapport à son pic d'avril de 85 $ suite à l'annonce de l'accord entre les États-Unis et l'Iran.

Indicateur	Niveau actuel	Changement par rapport au pic
Probabilité implicite de hausse (octobre)	48 %	+18 % (depuis le 1er mai)
Prix du pétrole brut WTI	78 $/baril	-7 $ (depuis avril)
IPC de base MoM (mai)	0,21 %	-0,15 % (vs avril)
Rendement des obligations à 2 ans	4,18 %	+22 pb (depuis le début de l'année)

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Un maintien prolongé de la Fed bénéficie directement aux secteurs axés sur la croissance avec une sensibilité élevée à la durée. Les actions technologiques (XLK) et de consommation discrétionnaire (XLY), qui ont sous-performé lors du cycle de hausse de 2025, devraient gagner à mesure que les bénéfices futurs escomptés subissent moins de pression due à la hausse des taux. Au sein du secteur technologique, les entreprises de logiciels comme Adobe (ADBE) et Salesforce (CRM) avec une forte utilisation opérationnelle sont particulièrement sensibles à des conditions de financement stables.

L'argument contraire à la thèse de CITIC repose sur des données du marché du travail résilientes. Les créations d'emplois non agricoles ont en moyenne 185 000 ajouts par mois en 2026, et la croissance des salaires reste à 4,1 % d'une année sur l'autre, ce qui pourrait maintenir l'inflation dans le secteur des services même si les prix des biens se refroidissent. Ce point de données donne du crédit à la minorité faucon au sein du FOMC.

Les données de positionnement des rapports CFTC montrent que les gestionnaires d'actifs ont augmenté les positions nettes à découvert dans les contrats à terme sur les obligations à 2 ans à un niveau record, pariant sur de nouvelles hausses. Parallèlement, les flux vers les fonds du marché monétaire ont ralenti, avec environ 12 milliards de dollars entrant dans des ETF d'actions au cours des deux premières semaines de juin, suggérant que certains investisseurs commencent à anticiper une pause de la politique.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le catalyseur immédiat est la publication le 11 juillet du rapport CPI de juin. Un chiffre à 0,2 % ou moins d'un mois à l'autre pour l'IPC de base réduirait probablement les probabilités de hausse d'octobre en dessous de 40 %. La prochaine réunion du FOMC le 30 juillet sera scrutée pour tout changement dans le résumé des projections économiques, en particulier le point à long terme.

Les traders surveillent le rendement des obligations à 10 ans pour une rupture soutenue en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours à 4,21 %, ce qui signalerait que les marchés obligataires s'alignent sur un récit de pause durable. Pour le pétrole brut, une clôture en dessous de 75 $ le baril confirmerait la thèse selon laquelle la prime géopolitique s'est entièrement désenveloppée.

Le MOU entre les États-Unis et l'Iran fait face à un test d'implémentation pratique fin juillet, avec un accent du marché sur les volumes de trafic de tankers à travers le détroit d'Hormuz. Toute perturbation raviverait les inquiétudes concernant l'inflation énergétique et le repositionnement immédiat de la politique faucon de la Fed.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie une pause prolongée de la Fed pour le dollar américain ?

Une politique de maintien, surtout si elle est associée à une inflation en baisse, exerce généralement une pression à la baisse sur l'indice du dollar américain (DXY). La force du dollar en 2025 a été alimentée par la position faucon de la Fed par rapport à d'autres grandes banques centrales. Une pause pourrait réduire cette divergence, affaiblissant potentiellement le DXY vers le niveau de support de 102. Cet environnement tend à bénéficier aux actions des marchés émergents et aux matières premières libellées en dollars, comme l'or (XAU/USD).

Comment l'appel de CITIC pour 2026 se compare-t-il aux prévisions d'autres grandes banques ?

La position de CITIC est un cas isolé. À la mi-juin, le consensus parmi les dix principaux teneurs de marché, y compris Goldman Sachs et JPMorgan, penche vers une dernière hausse de 25 points de base au quatrième trimestre 2026. Morgan Stanley s'aligne le plus près de CITIC, prévoyant un maintien mais avec un risque perçu plus élevé d'une hausse si l'inflation s'avère persistante. La divergence met en évidence l'incertitude inhabituelle créée par des vents contraires politiques et inflationnistes simultanés.