Bessent esorta la Fed a mente aperta sui tassi, cita la produttività dell'IA

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha esortato i responsabili della politica della Federal Reserve a mantenere una "mente aperta" sui tassi d'interesse, indicando l'intelligenza artificiale e la deregolamentazione come forze che terranno bassa l'inflazione statunitense. Le dichiarazioni, rilasciate a Fox News' Sunday Morning Futures, arrivano pochi giorni dopo che la Fed sotto il presidente Kevin Warsh ha alzato il tasso di riferimento per la prima volta dal 2023. I prezzi al consumo core statunitensi sono saliti dello 0,3% in agosto e del 2,4% su base annua, ha riferito il governo l'11 settembre, con i costi del diesel e della benzina ancora elevati per il conflitto iraniano e gli attacchi ucraini alle infrastrutture energetiche russe.

Contesto — perché l'inquadramento del Tesoro sui tassi conta ora

L'argomentazione di Bessent si basa su un precedente che il rapporto stesso nomina: il mandato di Alan Greenspan durante il boom internet degli anni '90, quando il presidente della Fed "lasciò correre le cose" invece di stringere preventivamente contro una crescita guidata dalla produttività. Bessent ha detto a Fox News che i guadagni economici attuali sono comparabili, o potenzialmente più sostanziali, di quel periodo.

Il meccanismo che descrive è una funzione di reazione più accomodante. Se l'IA e la deregolamentazione aumentano la capacità dal lato dell'offerta, secondo l'argomentazione, una crescita più rapida non deve generare l'inflazione che altrimenti costringerebbe la Fed a stringere. Quella logica dà alla banca centrale copertura per guardare oltre i dati caldi di breve termine.

Warsh è stato nominato dal presidente Trump, ed è questo che dà peso all'inquadramento oltre il commento. Un Segretario al Tesoro che sostiene la tolleranza per la crescita porta più segnale quando il presidente della Fed in carica è stato scelto dalla stessa amministrazione.

La catena di catalizzatori corre in direzione opposta all'ottimismo di Bessent. I costi dei carburanti legati alla guerra iraniana e agli attacchi ucraini alle infrastrutture energetiche russe hanno spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari globali e alimentato direttamente i dati sui prezzi statunitensi, e Bessent ha riconosciuto che quei costi pesano sugli elettori.

Il tempismo è politico oltre che monetario. Le elezioni di midterm di novembre sono abbastanza vicine perché i prezzi di diesel e benzina alla pompa siano un tema di campagna vivo, ed è per questo che l'amministrazione sostiene che la produttività può compensare l'inflazione guidata dall'energia.

Dati — cosa mostrano i numeri di inflazione e tassi

Le cifre concrete del dibattito sono limitate. I prezzi al consumo core, che escludono cibo ed energia, sono saliti dello 0,3% su base mensile in agosto e del 2,4% su base annua, secondo i dati pubblicati l'11 settembre. Pochi giorni dopo, la Fed ha alzato il tasso di riferimento per la prima volta dal 2023.

La contro-tesi di Bessent è direzionale più che numerica: ha detto che l'inflazione core è stata "quiescente" e in realtà si è allentata negli ultimi mesi. Il rapporto non fornisce i precedenti dati core mensili o annuali, quindi l'entità di quel calo non è misurabile dalle cifre disponibili.

Voce	Lettura
CPI core, agosto, mensile	+0,3%
CPI core, agosto, annuale	+2,4%
Data di pubblicazione dei dati	11 settembre
Azione della Fed	Primo rialzo dei tassi dal 2023
Petrolio iraniano in mare verso la Cina	~15 milioni di barili

La divisione tra dato headline e core è l'intera argomentazione in miniatura. L'energia è esclusa dalla misura core che Bessent cita come quiescente, eppure l'energia è esattamente ciò che il conflitto iraniano ha reso costoso, ed è ciò che sentono gli elettori.

Sul dossier iraniano, Bessent ha detto che la Cina ha ridotto sostanzialmente l'assistenza a Teheran, lasciando circa 15 milioni di barili di greggio iraniano in mare diretti verso la Cina. Si aspetta una consegna finale agli acquirenti cinesi entro circa due settimane.

Analisi — cosa significa per tassi, petrolio ed esposizione settoriale

Lette correttamente, le dichiarazioni sono advocacy più che un segnale di politica. Bessent non può fissare i tassi, e la Fed ha appena stretto, quindi il contenuto pratico è la funzione di reazione preferita dall'amministrazione, non una svolta imminente. Ma l'inquadramento conta per le aspettative sui tassi per via della nomina di Warsh.

Gli effetti di secondo ordine si dividono per asset. Se i mercati prezzano una Fed più disposta a tollerare la crescita, la valvola di sfogo sta sui rendimenti a breve termine e sulle azioni sensibili ai tassi, mentre l'attrattiva di carry del dollaro dipende dal fatto che il ciclo di rialzi sia davvero finito o solo in pausa.

L'energia è la gamba scomoda. Un ulteriore inasprimento dei restanti sbocchi di esportazione dell'Iran rafforzerebbe il rischio di prezzi al rialzo proprio nel momento in cui lo stallo più ampio su Hormuz resta irrisolto, e diesel e benzina sono già incorporati nei dati sull'inflazione e nei rendimenti obbligazionari globali.

Le ridotte importazioni cinesi di greggio iraniano tagliano nell'altra direzione per Teheran. Bessent ha suggerito che la perdita di quello sbocco aggiunge pressione sull'Iran per raggiungere un accordo sulla riapertura dello Stretto di Hormuz, legando il messaggio sul costo interno alla strategia regionale dell'amministrazione.

La contro-argomentazione è diretta e merita di essere enunciata. I guadagni di produttività sono difficili da misurare in tempo reale, e il precedente Greenspan si legge come una rivendicazione solo perché l'inflazione rimase contenuta; una Fed che guarda oltre i dati guidati dall'energia e sbaglia eredita un problema più difficile dopo.

Il posizionamento segue quell'incertezza. I desk che detengono duration sono effettivamente short sulla storia della produttività, mentre l'esposizione all'energia è una copertura contro la coda iraniana che il rapporto lascia aperta.

Prospettive — cosa osservare ora

Due orologi contano. Il primo è il calendario dei dati sull'inflazione, dove il prossimo dato CPI core è il test più pulito per verificare se la caratterizzazione "quiescente" di Bessent regge contro le letture di agosto dello 0,3% mensile e del 2,4% annuo. Il rapporto non fornisce una data per quella pubblicazione.

Il secondo è la finestra di due settimane che Bessent ha indicato per le consegne finali di petrolio iraniano alla Cina. Se quei barili si sbloccano come si aspetta, Teheran perde il suo ultimo grande acquirente e la pressione su Hormuz si intensifica; se le consegne si bloccano, il problema dei costi energetici che alimenta l'inflazione vicina al core persiste.

I rendimenti obbligazionari globali sono il canale di trasmissione da osservare. L'inflazione guidata dai carburanti li ha già spinti al rialzo, e una Fed che propende per la posizione di mente aperta di Bessent si mostrerebbe prima come un fronte corto più piatto che come un movimento netto in una direzione o nell'altra.

Domande frequenti

Cosa significa realmente l'appello di Bessent a una mente aperta sui tassi?

Significa che il Segretario al Tesoro vuole che la Fed pesi i guadagni di produttività da IA e deregolamentazione più dei dati sull'inflazione di breve termine nel fissare la politica. È una preferenza sulla funzione di reazione della Fed, non una decisione. Bessent non vota sui tassi, e la Fed sotto Warsh aveva appena alzato il tasso di riferimento per la prima volta dal 2023.

Perché il paragone con Greenspan conta per le aspettative sui tassi?

La Fed di Greenspan durante il boom internet degli anni '90 tollerò una crescita più rapida nella convinzione che la produttività avrebbe contenuto l'inflazione. Bessent sostiene che i guadagni odierni guidati dall'IA sono comparabili o maggiori. Se i mercati accettano quell'inquadramento, prezzano una Fed più lenta a stringere contro dati forti, il che abbassa il percorso atteso dei tassi a breve termine.

Cosa succede al petrolio se finiscono le consegne iraniane alla Cina?

Bessent ha detto che circa 15 milioni di barili di greggio iraniano restano in mare diretti verso la Cina, con consegna finale attesa entro circa due settimane. Perdere quell'acquirente restringerebbe i restanti sbocchi di esportazione dell'Iran e rafforzerebbe il rischio di prezzi al rialzo mentre lo stallo su Hormuz è irrisolto. I costi di diesel e benzina stanno già spingendo al rialzo i rendimenti obbligazionari e i dati sui prezzi statunitensi.

Conclusione

Bessent fa lobbying per una Fed che guardi oltre l'inflazione guidata dall'energia, e la lettura del mercato su Warsh è ciò che decide se quell'inquadramento attecchisce.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un elevato rischio di perdita del capitale.