Bessent presse la Fed de garder l'esprit ouvert sur les taux, invoquant la productivité de l'IA

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a exhorté les responsables de la Réserve fédérale à garder un « esprit ouvert » sur les taux d'intérêt, citant l'intelligence artificielle et la déréglementation comme forces qui maintiendront l'inflation américaine basse. Ces propos, tenus sur Fox News' Sunday Morning Futures, interviennent quelques jours après que la Fed, sous la présidence de Kevin Warsh, a relevé son taux directeur pour la première fois depuis 2023. Les prix à la consommation sous-jacents aux États-Unis ont augmenté de 0,3 % en août et de 2,4 % en glissement annuel, a rapporté le gouvernement le 11 septembre, les coûts du diesel et de l'essence restant élevés en raison du conflit iranien et des frappes ukrainiennes sur les infrastructures énergétiques russes.

Contexte — pourquoi le cadrage du Trésor sur les taux compte maintenant

L'argument de Bessent repose sur un précédent que le rapport lui-même nomme : le mandat d'Alan Greenspan durant le boom internet des années 1990, lorsque le président de la Fed « laissait les choses courir » plutôt que de resserrer préventivement contre une croissance tirée par la productivité. Bessent a déclaré à Fox News que les gains économiques actuels sont comparables, voire potentiellement plus substantiels, à cette période.

Le mécanisme qu'il décrit est une fonction de réaction plus souple. Si l'IA et la déréglementation augmentent la capacité de l'offre, l'argument veut qu'une croissance plus rapide n'engendre pas nécessairement l'inflation qui forcerait autrement la Fed à resserrer. Cette logique donne à la banque centrale la couverture pour regarder au-delà des chiffres élevés à court terme.

Warsh a été nommé par le président Trump, ce qui donne à ce cadrage un poids au-delà du commentaire. Un secrétaire au Trésor prônant la tolérance à la croissance porte plus de signal lorsque le président de la Fed en exercice a été choisi par la même administration.

La chaîne de catalyseurs va dans la direction opposée à l'optimisme de Bessent. Les coûts des carburants liés à la guerre en Iran et aux attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes ont fait monter les rendements obligataires mondiaux et alimentent directement les données de prix américaines, et Bessent a reconnu que ces coûts pèsent sur les électeurs.

Le timing est politique autant que monétaire. Les élections de mi-mandat de novembre sont assez proches pour que les prix du diesel et de l'essence à la pompe soient un enjeu de campagne vivant, ce qui explique pourquoi l'administration soutient que la productivité peut compenser l'inflation tirée par l'énergie.

Données — ce que montrent les chiffres de l'inflation et des taux

Les chiffres durs du débat sont étroits. Les prix à la consommation sous-jacents, qui excluent l'alimentation et l'énergie, ont augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en août et de 2,4 % en glissement annuel, selon les données publiées le 11 septembre. Quelques jours plus tard, la Fed a relevé son taux directeur pour la première fois depuis 2023.

La contre-affirmation de Bessent est directionnelle plutôt que numérique : il a déclaré que l'inflation sous-jacente a été « quiescente » et s'est en fait atténuée au cours des derniers mois. Le rapport ne donne pas les chiffres sous-jacents mensuels ou annuels précédents, de sorte que l'ampleur de cette baisse ne peut être mesurée à partir des chiffres disponibles.

Élément	Lecture
IPC sous-jacent, août, mensuel	+0,3 %
IPC sous-jacent, août, annuel	+2,4 %
Date de publication des données	11 septembre
Action de la Fed	Première hausse de taux depuis 2023
Pétrole iranien en mer vers la Chine	~15 millions de barils

La scission entre l'indice global et l'indice sous-jacent est tout l'argument en miniature. L'énergie est exclue de la mesure sous-jacente que Bessent qualifie de quiescente, alors que l'énergie est exactement ce que le conflit iranien a rendu cher, et c'est ce que ressentent les électeurs.

Sur le dossier iranien, Bessent a déclaré que la Chine a considérablement réduit son aide à Téhéran, laissant environ 15 millions de barils de brut iranien sur l'eau à destination de la Chine. Il s'attend à une livraison finale aux acheteurs chinois dans environ deux semaines.

Analyse — ce que cela signifie pour les taux, le pétrole et l'exposition sectorielle

Bien lu, ces propos relèvent du plaidoyer plutôt que d'un signal de politique. Bessent ne peut pas fixer les taux, et la Fed vient de resserrer, de sorte que le contenu pratique est la fonction de réaction préférée de l'administration, non un pivot imminent. Mais le cadrage compte pour les anticipations de taux en raison de la nomination de Warsh.

Les effets de second ordre se répartissent par actif. Si les marchés intègrent une Fed plus disposée à tolérer la croissance, la soupape de pression se situe sur les rendements à court terme et sur les actions sensibles aux taux, tandis que l'attrait de portage du dollar dépend de savoir si le cycle de hausse est véritablement terminé ou simplement en pause.

L'énergie est le maillon gênant. Un nouveau resserrement des débouchés d'exportation restants de l'Iran renforcerait le risque de hausse des prix au moment même où l'impasse plus large d'Ormuz reste non résolue, et le diesel et l'essence sont déjà intégrés dans les données d'inflation et dans les rendements obligataires mondiaux.

La réduction des achats de brut iranien par la Chine joue en sens inverse pour Téhéran. Bessent a suggéré que la perte de ce débouché ajoute à la pression sur l'Iran pour parvenir à un accord sur la réouverture du détroit d'Ormuz, liant le message sur le coût intérieur à la stratégie régionale de l'administration.

Le contre-argument est simple et mérite d'être énoncé. Les gains de productivité sont difficiles à mesurer en temps réel, et le précédent Greenspan ne se lit comme une justification que parce que l'inflation est restée contenue ; une Fed qui regarde au-delà des chiffres tirés par l'énergie et se trompe hérite d'un problème plus difficile plus tard.

Le positionnement suit cette incertitude. Les desks détenant de la duration sont effectivement à découvert sur l'histoire de la productivité, tandis que l'exposition à l'énergie est une couverture contre la queue iranienne que le rapport laisse ouverte.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Deux horloges comptent. La première est le calendrier des données d'inflation, où la prochaine publication de l'IPC sous-jacent est le test le plus clair de la validité de la caractérisation « quiescente » de Bessent face aux lectures d'août de 0,3 % mensuel et 2,4 % annuel. Le rapport ne donne aucune date pour cette publication.

La seconde est la fenêtre de deux semaines que Bessent a fixée pour les livraisons finales de pétrole iranien à la Chine. Si ces barils s'écoulent comme il l'attend, Téhéran perd son dernier grand acheteur et la pression sur Ormuz s'intensifie ; si les livraisons calent, le problème des coûts énergétiques alimentant l'inflation proche du sous-jacent persiste.

Les rendements obligataires mondiaux sont le canal de transmission à surveiller. L'inflation tirée par les carburants les a déjà poussés à la hausse, et une Fed qui penche vers la position d'ouverture d'esprit de Bessent se manifesterait d'abord par un aplatissement du court terme plutôt que par un mouvement marqué dans un sens ou dans l'autre.

Questions fréquentes

Que signifie réellement l'appel de Bessent à un esprit ouvert sur les taux ?

Cela signifie que le secrétaire au Trésor veut que la Fed pondère davantage les gains de productivité de l'IA et de la déréglementation que les chiffres d'inflation à court terme lors de la fixation de la politique. C'est une préférence sur la fonction de réaction de la Fed, pas une décision. Bessent ne vote pas sur les taux, et la Fed sous Warsh venait de relever son taux directeur pour la première fois depuis 2023.

Pourquoi la comparaison avec Greenspan compte-t-elle pour les anticipations de taux ?

La Fed de Greenspan, durant le boom internet des années 1990, a toléré une croissance plus rapide en estimant que la productivité maintiendrait l'inflation contenue. Bessent soutient que les gains actuels tirés de l'IA sont comparables ou plus importants. Si les marchés acceptent ce cadrage, ils intègrent une Fed plus lente à resserrer face à des données solides, ce qui abaisse la trajectoire attendue des taux à court terme.

Que se passe-t-il pour le pétrole si les livraisons iraniennes à la Chine cessent ?

Bessent a déclaré qu'environ 15 millions de barils de brut iranien restent en mer à destination de la Chine, la livraison finale étant attendue dans environ deux semaines. Perdre cet acheteur resserrerait les débouchés d'exportation restants de l'Iran et renforcerait le risque de hausse des prix tant que l'impasse d'Ormuz n'est pas résolue. Les coûts du diesel et de l'essence font déjà monter les rendements obligataires et les données de prix américaines.

Conclusion

Bessent fait du lobbying pour une Fed qui regarde au-delà de l'inflation tirée par l'énergie, et la lecture du marché sur Warsh décide si ce cadrage tient.

Avertissement : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.