La BCE alzerà i tassi a giugno e settembre, previsione economisti

Un sondaggio Reuters di giugno 2026 tra economisti indica che la Banca Centrale Europea alzerà il suo tasso di deposito chiave di 25 punti base il mese prossimo e fornirà un altro aumento a settembre. Questo segnerebbe un cambiamento decisivo rispetto al ciclo di riduzione dei tassi iniziato alla fine del 2025, portando il tasso di riferimento a un previsto 3,25%. La mossa, riportata da investing.com, è una risposta diretta all'inflazione persistente dei servizi e ai forti dati sulla crescita salariale pubblicati a maggio 2026, che hanno costretto a una rivalutazione della politica.

Contesto — perché è importante ora

L'ultimo grande ciclo di inasprimento della BCE si è concluso a settembre 2023, quando si è fermata dopo dieci aumenti consecutivi che hanno portato il tasso di deposito a un record del 4,00%. I mercati avevano ampiamente anticipato un percorso di allentamento sostenuto a partire dal 2025 dopo che l'inflazione si era inizialmente attenuata. L'attuale contesto macroeconomico è definito da un tasso EUR/USD vicino a 1,0850 e un rendimento del bund tedesco a 10 anni del 2,45%. Il catalizzatore per il previsto cambiamento di politica è il dato flash di maggio 2026 dell'Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo. L'inflazione generale è rimasta stabile al 2,4%, ma il componente critico dei servizi è accelerato al 4,1% su base annua. Contestualmente, la crescita salariale negoziata per il primo trimestre 2026 è stata riportata al 4,5%, ben al di sopra del livello del 3% che la BCE considera coerente con il suo obiettivo di inflazione del 2%.

Dati — cosa mostrano i numeri

La previsione mediana di 75 economisti intervistati prevede che il tasso della facilità di deposito salga al 3,00% a giugno 2026 e al 3,25% a settembre. I mercati monetari avevano prezzato una probabilità del 92% di un aumento a giugno dopo il rilascio dei dati sull'inflazione. L'euro si è rafforzato di circa il 2,8% rispetto al dollaro USA dall'inizio di maggio 2026. Il rendimento del Schatz tedesco a 2 anni, sensibile alla politica, è aumentato di 35 punti base al 2,15% nello stesso periodo. Questo contrasta con il rendimento del Treasury note a 2 anni degli Stati Uniti, che è rimasto relativamente stabile vicino al 4,70%. La tabella sottostante illustra il cambiamento nelle aspettative del tasso terminale:

Periodo	Tasso Terminale Atteso
Previsione Aprile 2026	2,50%
Dati Post-Maggio 2026	3,25%

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Le azioni bancarie europee, in particolare quelle con grandi basi di depositi domestici, beneficeranno di una curva dei rendimenti più ripida e di margini di interesse netto migliorati. Ticker come ING e BNP Paribas potrebbero vedere aggiornamenti degli utili del 5-7% per il 2027. Al contrario, i settori sensibili ai tassi affrontano venti contrari. I fondi di investimento immobiliare (REIT) come Vonovia e le utility come Enel sono vulnerabili a causa dei loro alti carichi di debito e della base di investitori focalizzati sui dividendi, con una potenziale compressione di valutazione dell'8-12%. Un argomento chiave contro è che un inasprimento aggressivo potrebbe soffocare la fragile ripresa della zona euro, in particolare nella Germania a forte vocazione manifatturiera. I dati sui flussi mostrano che gli investitori istituzionali hanno ruotato da azioni di crescita europee verso crediti a breve termine e finanziari nelle ultime due settimane.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il prossimo catalizzatore critico è la riunione di politica della BCE dell'11 giugno 2026, dove è atteso il primo aumento. La successiva riunione del 10 settembre è il punto focale per il previsto secondo aumento. I trader esamineranno i dati sulla crescita salariale del secondo trimestre 2026, previsti per il 31 luglio, per confermare la persistenza delle pressioni sui costi del lavoro. I livelli tecnici chiave per l'EUR/USD sono la resistenza alla media mobile a 200 giorni di 1,0980 e il supporto a 1,0720. Una rottura sopra 1,0950 su una dichiarazione della BCE hawkish mirerebbe all'area di 1,1050. Se i dati salariali di luglio dovessero indebolirsi inaspettatamente, le aspettative per un aumento di settembre verrebbero ridimensionate, probabilmente riportando l'euro verso 1,0650.

Domande Frequenti

Come influenzeranno gli aumenti dei tassi BCE i tassi sui mutui in Europa?

I mutui a tasso variabile, comuni in paesi come Spagna e Italia, subiranno immediatamente aumenti nei pagamenti mensili. Per i nuovi prestiti a tasso fisso, le banche hanno già iniziato a prezzare i futuri movimenti della BCE, portando a un aumento di 40-60 punti base nei tassi offerti da aprile 2026. Questo raffredderà la domanda abitativa e potrebbe esercitare pressioni sui prezzi, in particolare nei mercati del sud Europa che hanno visto un rapido apprezzamento durante l'era dei tassi bassi.

Qual è il precedente storico per la BCE che aumenta dopo aver tagliato?

La BCE ha già invertito la rotta da un allentamento a un inasprimento. Un esempio notevole è seguito alla crisi del debito sovrano del 2011-2012. La BCE ha ridotto i tassi a un minimo storico dello 0,75% a luglio 2012 per sostenere l'economia. Man mano che le condizioni si stabilizzavano, ha iniziato una lenta normalizzazione, ma non ha aumentato fino al 2019. La situazione attuale è più rapida, guidata dall'inflazione piuttosto che dalla crescita, rendendo il cambiamento del 2026 più aggressivo rispetto al periodo post-2012.

Perché l'inflazione dei servizi preoccupa di più la BCE rispetto all'inflazione dei beni?

L'inflazione dei servizi è considerata più persistente e generata internamente, spesso riflettendo mercati del lavoro tesi e salari in aumento. L'inflazione dei beni può essere più volatile e influenzata dalle catene di approvvigionamento globali e dai prezzi delle materie prime, su cui la BCE ha meno controllo. Un aumento sostenuto dell'inflazione dei servizi sopra il 4% segnala che le pressioni sui prezzi interni stanno diventando radicate, richiedendo una risposta di politica monetaria più forte per prevenire un disancoraggio delle aspettative di inflazione.

Conclusione

La BCE è pronta a passare da un ciclo di tagli a uno di aumenti dei tassi, mirando all'inflazione dei servizi con due aumenti nel 2026 già ampiamente prezzati dai mercati.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.