Altman avverte: spreco di capex AI colpisce $1 ogni $20 USA

# Altman avverte: spreco di capex AI colpisce $1 ogni $20 dell'output USA

In un'intervista a CNBC del 1° giugno 2026, insieme all'annuncio del data center Stargate Michigan da oltre $45 miliardi, il CEO di OpenAI, Sam Altman, ha lanciato un avvertimento netto sulla scala delle spese potenzialmente sprecone nell'intelligenza artificiale. Ha evidenziato che i livelli attuali di spesa in capitale per l'AI sono astronomici, con la spesa tra gli hyperscalers USA quest'anno equivalente alla spesa totale del governo tedesco. Circa $1 di ogni $20 generati nell'economia USA quest'anno è diretto verso l'infrastruttura AI, una cifra che sostiene la sua preoccupazione su quando questo enorme esborso si tradurrà in entrate e costi controllati per il settore.

Contesto — perché è importante ora

L'avvertimento arriva in un contesto di valutazioni azionarie record per le società tecnologiche, con il Nasdaq Composite che guadagna lo 0,7% nel giorno delle sue dichiarazioni, raggiungendo nuovi massimi storici. Questa divergenza tra la cautela esecutiva e l'euforia del mercato rispecchia i cicli storici di investimento tecnologico in cui la cattiva allocazione di capitale ha preceduto le correzioni. L'ultimo aumento comparabile della spesa in capitale a livello industriale è stato l'espansione delle telecomunicazioni della fine degli anni '90, in cui oltre $1 trilione è stato investito a livello globale in reti in fibra ottica tra il 1996 e il 2001, gran parte dei quali è stata ammortizzata dopo il crollo della bolla dot-com. Il catalizzatore attuale è una corsa annuale alla spesa da centinaia di miliardi di dollari tra i giganti del cloud Microsoft, Amazon, Google e Meta per garantire capacità di calcolo per i modelli AI di nuova generazione, guidata da percepiti vantaggi del primo arrivato piuttosto che da ritorni immediati e dimostrabili.

Dati — cosa mostrano i numeri

La spesa in capitale prevista per l'AI nel 2026 da parte dei quattro principali hyperscalers USA è stimata in $400 miliardi. Questa cifra è comparabile ai $447 miliardi che il governo federale tedesco ha previsto per la spesa totale nel 2025. La spesa rappresenta circa il 5% del PIL nominale USA previsto per il 2026 di $28,9 trilioni, una concentrazione di output economico in un singolo dominio tecnologico senza precedenti moderni. A titolo di confronto, l'intero settore tecnologico S&P 500 ha riportato spese in capitale totali di $198 miliardi nel 2024, il che significa che l'attuale espansione dell'AI è più del doppio di quel livello in soli due anni.

Metri	Capex Settore Tech 2024	Capex AI Proiettato 2026
Spesa Annuale	~$198 miliardi	~$400 miliardi

La scala dei singoli progetti è aumentata drammaticamente. Il nuovo campus Stargate Michigan ha un costo superiore ai $45 miliardi per una struttura da un gigawatt. Il costo di questo singolo progetto supera la capitalizzazione di mercato 2023 di diversi importanti componenti dell'S&P 500, tra cui Ford Motor Company.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Il massiccio flusso di capitale crea vincitori immediati ed espone rischi a lungo termine. I principali beneficiari sono i produttori di attrezzature per semiconduttori come Applied Materials (AMAT) e ASML (ASML), e le aziende di infrastruttura specializzate come Vertiv (VRT). Nvidia (NVDA), pur essendo un fornitore dominante di chip AI, affronta un crescente scrutinio da parte degli investitori su se la sua crescita esponenziale dei ricavi possa essere sostenuta se la spesa degli hyperscaler si razionalizza. Un controargomento è che questa infrastruttura è una base necessaria per mercati di software e servizi AI da trilioni di dollari, giustificando il costo iniziale. Tuttavia, la scala stessa solleva il rischio di asset abbandonati e future svalutazioni se la domanda non si materializza ai tassi previsti. Il posizionamento di mercato mostra che gli investitori istituzionali rimangono netti long nel complesso tecnologico mega-cap, ma il flusso di opzioni indica una crescente domanda di protezione al ribasso in nomi come META e GOOGL, che hanno la massima intensità di capex relativa.

Prospettive — cosa osservare prossimamente

Il catalizzatore immediato per un cambiamento di sentimento saranno i rapporti sugli utili del Q2 2026 di Microsoft, Amazon e Google, a partire dalla metà di luglio. Gli investitori esamineranno i margini della divisione cloud e eventuali cambiamenti nelle guide di capex per l'intero anno. La prossima decisione del Federal Open Market Committee del 18 giugno influenzerà il costo del capitale per finanziare questi progetti pluriennali. I livelli chiave da monitorare sono la media mobile a 50 giorni del Nasdaq Composite, attualmente in funzione di supporto, e il rendimento del Treasury a 10 anni, con una rottura sostenuta sopra il 4,5% che probabilmente eserciterà pressione sulle valutazioni delle azioni a lungo termine e ad alta spesa in capitale. Una rotazione settoriale verso i settori industriali ed energetici segnalerà una valutazione più ampia del mercato secondo cui la spesa per l'AI ha raggiunto il picco.

Domande Frequenti

Cosa significa un massiccio capex AI per inflazione e tassi d'interesse?

Una spesa sostenuta in capitale elevata in un settore concentrato può essere inflazionistica, mettendo sotto pressione le catene di approvvigionamento per componenti come trasformatori di potenza e sistemi di raffreddamento. Questo contribuisce all'inflazione dei servizi