Schwab Identifie les Corporates à Haut Rendement, REITs et TIPS

Collin Martin, stratège en revenu fixe au Schwab Center for Financial Research, a présenté les trois principales classes d'actifs génératrices de revenus de Schwab pour le reste de 2026 dans un rapport publié le 24 juin. Les recommandations se concentrent sur des secteurs spécifiques au sein des marchés de revenu fixe et des fiducies de placement immobilier où Martin voit les rendements ajustés au risque les plus attractifs. Son analyse arrive alors que les investisseurs gèrent un environnement de taux en évolution où les stratégies obligataires traditionnelles font face à un examen renouvelé. Les données de marché en direct à 19:48 UTC aujourd'hui montrent que l'action de Schwab (SCHW) se négocie à 91,61 $, en baisse de 0,46 % sur la journée.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

La recherche de revenus de portefeuille s'est intensifiée depuis que le cycle de hausse de la Réserve fédérale a pris fin il y a plus d'un an, laissant les rendements à des sommets pluriannuels. Le S&P 500 offre actuellement un rendement d'environ 1,4 %, tandis que les fonds du marché monétaire offrent des rendements proches de 4,5 %, créant une compétition de rendement entre les actions et la liquidité. Ce contexte pousse les investisseurs en revenus à être plus sélectifs, allant au-delà des stratégies de durée génériques. Les choix de Martin reflètent une recherche de secteurs où les primes de rendement restent exceptionnellement larges en raison de craintes spécifiques, potentiellement mal placées.

Un précédent historique pour ce type de stratégie de revenu axée sur les secteurs est apparu à la fin de 2015. Après une période de volatilité du marché et des inquiétudes concernant les défauts dans le secteur de l'énergie, les spreads des obligations d'entreprises à haut rendement se sont élargis de manière spectaculaire, offrant finalement des rendements excessifs aux investisseurs qui sont entrés avant la reprise de 2016. L'environnement actuel présente des similitudes, certains secteurs comme l'immobilier commercial faisant face à des vents contraires qui pourraient être trop intégrés dans le marché.

Le catalyseur pour revisiter ces idées de revenus maintenant est la stabilisation perçue des perspectives macroéconomiques. L'inflation a reculé par rapport à son pic, permettant à la Fed de maintenir les taux stables. Bien que le moment de la première baisse reste incertain, l'absence de nouvelles hausses fournit un plancher pour les évaluations de revenu fixe. Cela permet aux investisseurs d'évaluer les risques de crédit et de secteur sans la volatilité supplémentaire d'un environnement de taux en rapide évolution.

Données — [ce que les chiffres montrent]

L'iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) offre actuellement un rendement SEC sur 30 jours d'environ 5,8 %. L'indice ICE BofA US High Yield Index offre un rendement effectif d'environ 7,8 %, représentant un spread d'environ 320 points de base par rapport aux bons du Trésor comparables. Ce spread est supérieur à la moyenne sur cinq ans d'environ 300 points de base, suggérant une prime de risque persistante.

Dans l'espace REIT, l'indice FTSE Nareit All Equity REITs offre un rendement d'environ 3,9 % au 24 juin. Cependant, certains sous-secteurs comme les centres commerciaux régionaux et les REITs de bureaux affichent des rendements dépassant 6 %, reflétant des préoccupations profondes du marché. Pour comparaison, l'ETF Schwab U.S. TIPS (SCHP) a un rendement réel proche de 2,0 %, un niveau qui n'a pas été observé de manière constante depuis avant la crise financière de 2008. Ce rendement compense les investisseurs pour la protection contre l'inflation future.

Classe d'actif	Indicateur clé	Comparaison par rapport à l'historique récent
Corporates à Haut Rendement	Spread : ~320 bps	Plus large que la moyenne de 5 ans de ~300 bps
REITs de Capitaux Propres	Rendement de l'indice : ~3,9 %	Rendement du sous-secteur de bureaux >6 %
TIPS	Rendement réel : ~2,0 %	Niveau soutenu le plus élevé depuis 2007-2008

L'action de Schwab elle-même, se négociant à 91,61 $, est en baisse de 0,46 % sur la journée dans une fourchette de 91,02 $ à 92,89 $. Cette action est globalement en ligne avec le secteur financier, qui a subi des pressions en raison d'une courbe de rendement aplatie.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

L'accent mis par Martin sur les corporates à haut rendement signale une opinion selon laquelle les craintes de défaut, en particulier pour les entreprises notées BB et B, sont exagérées. Cette position bénéficie directement aux ETF comme HYG et JNK, ainsi qu'aux gestionnaires actifs spécialisés dans le crédit de moindre qualité. Un appétit soutenu pour ce papier pourrait comprimer les spreads de 20 à 30 points de base, générant des gains en capital en plus des revenus de coupon. La recommandation concernant les REITs de bureaux est plus nuancée, ciblant les entreprises avec des bilans solides et des expirations de baux gérables à court terme. Cela pourrait créer un marché bifurqué où les propriétaires de bureaux bien capitalisés comme Boston Properties (BXP) surperforment leurs pairs plus endettés.

Un contre-argument clé est qu'un ralentissement économique plus prononcé que prévu exercerait immédiatement une pression sur le marché à haut rendement et exacerberait les vacances dans l'immobilier commercial. Dans un tel scénario, la prime de rendement pourrait s'avérer insuffisante, entraînant des pertes en capital qui effaceraient les avantages en revenus. Pour les TIPS, le risque est que l'inflation tombe plus rapidement que prévu, rendant le rendement réel moins attrayant par rapport aux bons du Trésor nominaux.

Les données de positionnement indiquent que les investisseurs institutionnels ont été lents à réintégrer le secteur des REITs de bureaux, avec un intérêt à découvert restant élevé. Le flux de fonds vers les fonds obligataires à haut rendement a été positif mais tiède, suggérant que beaucoup attendent des signaux économiques plus clairs. Le marché des TIPS a vu une demande constante de la part des fonds de pension et des assureurs verrouillant des rendements réels à long terme.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Le principal catalyseur pour ces idées de revenus sera la déclaration du Federal Open Market Committee du 31 juillet et la conférence de presse qui suivra. Tout changement dans le graphique des points de la Fed vers des baisses plus précoces ou plus profondes bénéficierait probablement le plus aux hautes rendements et aux REITs, car des taux sans risque plus bas augmenteraient leur attrait relatif. Inversement, un biais restrictif soutiendrait les TIPS en ancrant les rendements réels.

Pour le haut rendement, les investisseurs devraient surveiller l'ICE BofA High Yield Index Option-Adjusted Spread. Une rupture soutenue en dessous de 300 points de base confirmerait un changement technique haussier et validerait l'appel de Martin. Dans les REITs, le prochain tour de résultats trimestriels à la fin juillet fournira des données critiques sur la vitesse de location et la rétention des locataires, en particulier pour les noms axés sur les bureaux.

Les niveaux clés pour le rendement réel des bons du Trésor à 10 ans, tel que suivi par les TIPS, sont 1,8 % et 2,2 %. Un mouvement en dessous de 1,8 % suggère un prix du marché pour une croissance plus faible, tandis qu'un maintien au-dessus de 2,2 % indique des attentes d'inflation persistantes, tous deux influençant l'attrait des nouveaux achats de TIPS.

Questions Fréquemment Posées

Quelle est la différence entre le rendement des dividendes d'un REIT et le rendement d'un coupon d'obligation ?

Le rendement des dividendes d'un REIT n'est pas garanti et est financé par les Fonds d'Opérations de l'entreprise, qui peuvent fluctuer en fonction de l'occupation des propriétés, des taux de location et des coûts d'exploitation. Le coupon d'une obligation est une obligation contractuelle, et le non-paiement constitue un défaut. Les dividendes des REIT peuvent également contenir un retour de capital, ce qui a des implications fiscales différentes de celles des revenus d'intérêts d'obligations imposés comme des revenus ordinaires.