La RBA devrait relever à 4,60 % alors que les emplois US ralentissent à 98K

La Reserve Bank of Australia devrait relever son taux directeur de 25 points de base à 4,60 % lors de sa réunion de politique monétaire le mardi 29 septembre 2026, prolongeant un cycle de resserrement bâti sur une inflation sous-jacente collante et un marché du travail qui absorbe toujours des travailleurs. La même semaine apporte la première lecture de l'IPC australien d'août, une publication des emplois US prévue à 98K contre 162K précédemment, et une inflation de la zone euro attendue en hausse à 3,7 % en glissement annuel. Plusieurs membres du FOMC doivent s'exprimer sur les cinq séances.

Contexte — pourquoi la hausse de la RBA compte maintenant

L'argument de la RBA repose sur une inflation qui ne converge pas assez vite vers ses propres prévisions. La moyenne tronquée devrait rester à 3,6 % en août, au-dessus de la projection de fin d'année de la banque centrale à 3,3 %. Cet écart constitue tout l'argument pour une nouvelle hausse plutôt qu'une pause.

La gouverneure Bullock a déjà déclaré que les risques d'inflation se « matérialisent », une formule qui maintient d'autres mouvements sur la table au-delà de septembre. Tout resserrement supplémentaire reste dépendant des données, ce qui rend la publication de l'IPC du lendemain particulièrement déterminante pour la courbe australienne.

La hausse des coûts du carburant et de l'alimentation alimente la pression, vu la dépendance de l'Australie aux produits pétroliers importés. La lecture de juillet avait déjà dépassé les attentes, les prix à la consommation augmentant de 1,0 % contre une prévision Westpac de 0,8 % et un consensus de marché de 0,9 %. L'inflation annuelle avait ralenti à 3,5 % contre 3,8 % ce mois-là.

L'offre de travail est le second pilier. Le chômage est monté à 4,6 %, mais l'emploi à temps plein continue de croître et le taux de participation a atteint un record de 67,1 %. Des embauches solides signalent que la demande de travailleurs ne s'est pas brisée.

Pris ensemble, la RBA devrait présenter les risques d'inflation comme orientés à la hausse, soutenant une posture restrictive qui pourrait apporter un certain soutien au dollar australien.

Données — ce que montrent les chiffres

Le consensus de l'IPC australien pour août situe la publication mensuelle à 0,5 %, contre 1,0 % précédemment, avec la moyenne tronquée m/m à 0,3 % contre 0,5 % auparavant. L'IPC global a/a est prévu en hausse à 4,1 % contre 3,5 %. Westpac modélise l'IPC d'août à 0,4 % m/m, son estimation détaillée à 0,43 %, et attribue 0,2 point de pourcentage à l'alimentation et aux boissons non alcoolisées.

Publication	Prévision	Précédent
IPC Australie m/m	0,5 %	1,0 %
IPC Australie a/a	4,1 %	3,5 %
Moyenne tronquée Australie m/m	0,3 %	0,5 %
PIB Canada m/m	0,1 %	0,3 %
PCE core US m/m	0,3 %	0,2 %
IPC zone euro a/a	3,7 %	3,2 %
Emplois non agricoles US	98K	162K

Le PIB du Canada est attendu à 0,1 % m/m contre 0,3 % précédemment. La croissance a perdu de l'élan en juillet, les données préliminaires pointant vers peu ou pas de changement après un second trimestre solide. L'activité manufacturière, de gros et de détail s'est affaiblie, bien qu'une production énergétique stable et un rebond du logement aient offert un soutien partiel.

Aux États-Unis, le PCE core m/m est attendu à 0,3 % contre 0,2 %, le revenu personnel à 0,5 % contre 0,4 %, et les dépenses personnelles à 1,0 % contre 0,2 %. L'IPC core flash de la zone euro a/a est prévu à 2,5 % contre 2,4 %.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et secteurs

La question en zone euro est de savoir si la hausse des coûts énergétiques commence à pousser l'inflation des services à la hausse. Si les services suivent l'énergie, la trajectoire de la BCE se resserre ; Wells Fargo attend une dernière hausse de 25 pb portant le taux de dépôt à 2,75 %, les PMI de septembre pointant vers une croissance du T3 proche de 0,4 %. Les banques et les services aux collectivités sensibles aux taux se situent de part et d'autre de ce trade.

Le rapport PCE américain arrive avec la troisième estimation du PIB du T2 et des révisions annuelles portant sur environ cinq ans. Ces révisions pourraient remodeler la récente image du revenu, des dépenses, de l'épargne et de l'inflation. Des changements méthodologiques devraient pointer vers une tendance inflationniste plus douce à court terme même si août se raffermit, ce qui est le contre-argument à toute lecture hawkish.

Les analystes de Wells Fargo s'attendent à ce que les données continuent de montrer une économie américaine résiliente, avec les dépenses de consommation et l'investissement technologique comme moteurs clés. Cette vue plaide contre le pricing de baisses agressives de la Fed, et plafonne le potentiel baissier des rendements en début de courbe.

Le travail est le facteur décisif. La croissance des emplois est prévue en ralentissement à 90K chez Wells Fargo et 98K en consensus, après un août plus fort que prévu. Les emplois dans l'éducation des administrations locales pourraient rester volatils après de fortes variations ces derniers mois. Le salaire horaire moyen est attendu à 0,3 % m/m et 3,2 % a/a, suffisamment contenu pour ne pas peser sur l'inflation.

Le positionnement suit ce clivage. Les positions longues sur le dollar s'appuient sur des données US résilientes, tandis que l'euro fait face à une BCE dépendante des données et que les positions longues sur l'AUD sont déjà positionnées pour une RBA hawkish.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

La décision de la RBA mardi et le PIB du Canada donnent le ton, suivis de la confiance des consommateurs US du CB et des offres d'emploi JOLTS lors de la même séance. Mercredi apporte l'inflation australienne, la variation de l'emploi non agricole ADP, le PCE core m/m et le PIB final t/t. Jeudi apporte les inscriptions au chômage US et l'ISM manufacturier.

Vendredi est le programme le plus chargé : IPC core de Tokyo a/a, chiffres d'inflation de la zone euro, et salaire horaire moyen m/m, variation de l'emploi non agricole et taux de chômage US. Le taux de chômage devrait rester à 4,1 %, la participation montrant des signes précoces de stabilisation.

Surveillez la moyenne tronquée face à la prévision de fin d'année de 3,3 % de la RBA, et le chiffre des emplois face aux 162K précédents. Les intervenants du FOMC tout au long de la semaine peuvent animer le début de courbe entre les publications.

Questions fréquentes

Que signifie une hausse de la RBA à 4,60 % pour le dollar australien ?

Une hausse assortie d'un discours hawkish soutient généralement la devise en élargissant le différentiel de taux. Le rapport note qu'une posture restrictive pourrait apporter un certain soutien à l'AUD. Le risque est une hausse hawkish suivie d'une publication d'IPC molle le lendemain, ce qui inverserait ce soutien rapidement. Les traders pèseront le communiqué face au chiffre de la moyenne tronquée de mercredi.

Pourquoi les emplois non agricoles US sont-ils attendus en ralentissement à 98K ?

Les analystes de Wells Fargo s'attendent à une croissance des emplois ralentissant à 90K en septembre après la lecture plus forte que prévu d'août, le consensus étant à 98K contre 162K précédemment. Les emplois dans l'éducation des administrations locales pourraient rester volatils après de fortes variations. Le marché du travail semble encore relativement équilibré, soutenu par de faibles inscriptions au chômage, des offres d'emploi en amélioration et des mesures d'embauche au-dessus des niveaux de l'an dernier.

Que se passe-t-il si l'inflation de la zone euro monte à 3,7 % ?

L'attention clé porte sur la question de savoir si la hausse des coûts énergétiques commence à pousser l'inflation des services à la hausse. L'IPC core flash a/a est attendu à 2,5 % contre 2,4 % précédemment. Wells Fargo attend une dernière hausse de 25 pb de la BCE portant le taux de dépôt à 2,75 %, bien que la trajectoire reste dépendante des données. Une surprise haussière tirée par les services renforcerait l'argument pour ce dernier mouvement.

Conclusion

La RBA devrait relever à 4,60 % tandis que le ralentissement des emplois US et la hausse de l'inflation en zone euro maintiennent chaque grande banque centrale dépendante des données.

Avertissement : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.