El RBA subirá al 4,60% mientras el empleo de EE.UU. se frena a 98K

Se espera que el Banco de la Reserva de Australia suba su tasa de efectivo 25 puntos básicos hasta el 4,60% en su reunión de política monetaria del martes 29 de septiembre de 2026, prolongando un ciclo de endurecimiento basado en una inflación subyacente pegajosa y un mercado laboral que sigue absorbiendo trabajadores. La misma semana trae la primera lectura del IPC de agosto en Australia, un dato de empleo de EE.UU. previsto en 98K frente a 162K previo, y una inflación de la eurozona que se ve subiendo al 3,7% interanual. Varios miembros del FOMC tienen previsto hablar a lo largo de las cinco sesiones.

Contexto — por qué la subida del RBA importa ahora

El argumento del RBA se basa en una inflación que no converge lo bastante rápido hacia sus propias previsiones. Se espera que la media recortada se mantenga en el 3,6% en agosto, por encima de la proyección de fin de año del banco central del 3,3%. Esa brecha es todo el argumento para otra subida en lugar de una pausa.

La gobernadora Bullock ha dicho antes que los riesgos de inflación se están "materializando", una frase que mantiene sobre la mesa nuevos movimientos más allá de septiembre. Cualquier endurecimiento adicional sigue dependiendo de los datos, lo que hace que el dato de IPC del día siguiente sea inusualmente determinante para la curva australiana.

Los mayores costes de carburante y alimentos alimentan la presión, dada la dependencia de Australia de los productos petrolíferos importados. La lectura de julio ya superó las expectativas, con los precios al consumo subiendo un 1,0% frente a una previsión de Westpac del 0,8% y un consenso de mercado del 0,9%. La inflación anual se moderó al 3,5% desde el 3,8% ese mes.

La oferta laboral es el segundo pilar. El desempleo ha subido al 4,6%, pero el empleo a tiempo completo sigue creciendo y la tasa de participación ha alcanzado un récord del 67,1%. La contratación fuerte indica que la demanda de trabajadores no se ha roto.

En conjunto, se espera que el RBA enmarque los riesgos de inflación como inclinados al alza, manteniendo una postura restrictiva que podría dar cierto apoyo al dólar australiano.

Datos — qué muestran las cifras

El consenso para el IPC australiano de agosto sitúa el dato mensual en el 0,5%, desde el 1,0% previo, con la media recortada m/m en el 0,3% frente al 0,5% anterior. El IPC general interanual se prevé que suba al 4,1% desde el 3,5%. Westpac modela el IPC de agosto en el 0,4% m/m, con su estimación detallada en el 0,43%, y atribuye 0,2 puntos porcentuales a alimentos y bebidas no alcohólicas.

Dato	Previsión	Previo
IPC Australia m/m	0,5%	1,0%
IPC Australia interanual	4,1%	3,5%
Media recortada Australia m/m	0,3%	0,5%
PIB Canadá m/m	0,1%	0,3%
PCE subyacente EE.UU. m/m	0,3%	0,2%
IPC eurozona interanual	3,7%	3,2%
Empleo no agrícola EE.UU.	98K	162K

El PIB de Canadá se espera en el 0,1% m/m frente al 0,3% previo. El crecimiento perdió impulso en julio, con datos preliminares que apuntan a poco o ningún cambio tras un segundo trimestre fuerte. La actividad manufacturera, mayorista y minorista se debilitó, aunque la producción energética estable y un repunte de la vivienda ofrecieron apoyo parcial.

En EE.UU., el PCE subyacente m/m se ve en el 0,3% desde el 0,2%, la renta personal en el 0,5% desde el 0,4%, y el gasto personal en el 1,0% desde el 0,2%. El IPC subyacente flash de la eurozona interanual se prevé en el 2,5% desde el 2,4%.

Análisis — qué significa para mercados y sectores

La pregunta en la eurozona es si los mayores costes energéticos empiezan a empujar al alza la inflación de servicios. Si los servicios siguen a la energía, la senda del BCE se endurece; Wells Fargo espera una última subida de 25 pb que eleve la tasa de depósito al 2,75%, con los PMI de septiembre apuntando a un crecimiento del T3 cerca del 0,4%. Bancos y utilities sensibles a los tipos están en lados opuestos de esa operación.

El informe PCE de EE.UU. llega junto a la tercera estimación del PIB del T2 y revisiones anuales que abarcan unos cinco años. Esas revisiones podrían reconfigurar la imagen reciente de renta, gasto, ahorro e inflación. Se espera que los cambios metodológicos apunten a una tendencia de inflación más suave a corto plazo incluso cuando agosto se firme, que es el contraargumento a cualquier lectura hawkish.

Los analistas de Wells Fargo esperan que los datos sigan mostrando una economía estadounidense resiliente, con el gasto del consumidor y la inversión tecnológica como motores clave. Esa visión argumenta en contra de descontar recortes agresivos de la Fed, y limita el potencial bajista de los rendimientos a corto plazo.

El empleo es el factor decisivo. El crecimiento del empleo se prevé que se ralentice a 90K en Wells Fargo y 98K en el consenso, tras un agosto más fuerte de lo esperado. Los empleos educativos de gobiernos locales podrían seguir volátiles tras fuertes oscilaciones en meses recientes. Los salarios medios por hora se ven en el 0,3% m/m y 3,2% interanual, contenidos lo suficiente para no presionar la inflación.

El posicionamiento sigue esa división. Los largos en dólar se apoyan en datos estadounidenses resilientes, mientras el euro afronta un BCE dependiente de datos y los largos en aussie ya están posicionados para un RBA hawkish.

Perspectivas — qué vigilar después

La decisión del RBA del martes y el PIB de Canadá marcan el tono, seguidos por la confianza del consumidor del CB estadounidense y las vacantes JOLTS en la misma sesión. El miércoles llegan la inflación australiana, el cambio de empleo no agrícola ADP, el PCE subyacente m/m y el PIB final t/t. El jueves trae las solicitudes de desempleo de EE.UU. y el PMI manufacturero ISM.

El viernes es el día más cargado: IPC subyacente de Tokio interanual, cifras de inflación de la eurozona, y salarios medios por hora m/m, cambio de empleo no agrícola y tasa de desempleo de EE.UU. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,1%, con la participación laboral mostrando signos tempranos de estabilización.

Vigile el dato de la media recortada frente a la previsión de fin de año del 3,3% del RBA, y la cifra de empleo frente al 162K previo. Los oradores del FOMC a lo largo de la semana pueden mover el tramo corto entre publicaciones de datos.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa una subida del RBA al 4,60% para el dólar australiano?

Una subida acompañada de un lenguaje hawkish suele apoyar la divisa al ampliar el diferencial de tipos. El informe señala que una postura restrictiva podría dar cierto apoyo al AUD. El riesgo es una subida hawkish seguida de un dato de IPC suave al día siguiente, que revertiría ese apoyo rápidamente. Los operadores ponderarán el comunicado frente a la cifra de media recortada del miércoles.

¿Por qué se espera que el empleo no agrícola de EE.UU. se ralentice a 98K?

Los analistas de Wells Fargo esperan que el crecimiento del empleo se ralentice a 90K en septiembre tras la lectura más fuerte de lo esperado de agosto, con el consenso en 98K frente a 162K previo. Los empleos educativos de gobiernos locales podrían seguir volátiles tras fuertes oscilaciones. El mercado laboral aún parece relativamente equilibrado, apoyado por solicitudes de desempleo bajas, mejores ofertas de empleo y medidas de contratación por encima de los niveles del año pasado.

¿Qué pasa si la inflación de la eurozona sube al 3,7%?

El foco clave es si los mayores costes energéticos empiezan a empujar al alza la inflación de servicios. El IPC subyacente flash interanual se espera en el 2,5% frente al 2,4% previo. Wells Fargo espera una última subida de 25 pb del BCE que lleve la tasa de depósito al 2,75%, aunque la senda sigue dependiendo de los datos. Una sorpresa al alza impulsada por servicios reforzaría el caso de ese último movimiento.

Conclusión

El RBA subirá al 4,60% mientras el empleo estadounidense se frena y la inflación de la eurozona sube, manteniendo a todos los grandes bancos centrales dependientes de los datos.

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