Rally boursier — S&P +18 % depuis l'investiture de Trump

Lead

Le marché actions américain a enregistré des gains exceptionnels depuis l'investiture du président Trump le 20 janvier 2025, le S&P 500 gagnant environ 18 % jusqu'au 24 avril 2026 selon des agrégats de marché cités par Yahoo Finance (25 avr. 2026). Le responsable data de CNN a qualifié la hausse de marchés « comme une fusée », remarque qui a recentré le débat politique sur les performances boursières à l'approche du calendrier politique de mi-année. Les principaux indices n'ont pas évolué de façon isolée : le Nasdaq Composite a surperformé avec une hausse d'environ 25 % sur la même période de 15 mois, tandis que le Dow Jones Industrial Average accusait un retard à près de 12 % de hausse, d'après les flux de marché publics (Yahoo Finance, 25 avr. 2026). Ces chiffres de une coïncident avec un contexte macroéconomique de taux de politique soutenus, des bénéfices d'entreprises robustes dans des secteurs clés et un taux de chômage américain demeurant proche de 3,8 % début 2026 (BLS, avr. 2026), créant un environnement bifurqué pour les allocations obligataires et actions.

Context

La performance affichée depuis le 20 janv. 2025 doit être considérée à la fois dans un contexte politique et macroéconomique. Les acteurs de marché ont intégré des attentes de déréglementations, de clarification de la fiscalité des entreprises et d'une impulsion explicite pour renforcer les secteurs industriels et énergétiques dans l'immédiat après‑élection 2024 ; ces anticipations ont contribué aux premiers gains des actions cycliques et orientées valeur. Concomitamment, la Réserve fédérale a maintenu les taux directeurs dans une fourchette proche d'un niveau terminal — autour d'une cible des federal funds de 5,25 %–5,50 % pendant une grande partie du début 2026 — tout en signalant que de nouvelles baisses dépendraient d'une désinflation additionnelle, cadrant les actions comme un actif relatif de choix face aux alternatives à faible rendement (déclarations de la Federal Reserve, 2025–2026). Les commentaires politiques, y compris la remarque du responsable data de CNN selon laquelle les marchés montaient « comme une fusée » (Yahoo Finance, 25 avr. 2026), ont amplifié l'attention publique sur les mouvements de marché en tant que baromètre politique, mais les moteurs du marché sont multifactoriels et dépassent la seule rhétorique politique pour inclure bénéfices, marges et rotation sectorielle.

Pour replacer cette hausse récente dans une perspective historique, l'augmentation d'environ 18 % du S&P 500 entre le 20 janv. 2025 et le 24 avr. 2026 se compare à un rendement annualisé moyen à long terme proche de 10 % pour l'indice. Cela suggère que la période actuelle est supérieure à la tendance mais pas inédite lorsqu'on la compare à d'autres rallyes concentrés post‑électoraux. Tout aussi important est la composition des rendements : les valeurs technologiques et les titres de croissance de grande capitalisation ont fourni une part disproportionnée des gains totaux du marché, ce qui a engendré une divergence entre le S&P 500 pondéré par la capitalisation et les indices égalisés. Cette dispersion met en évidence un risque de concentration et indique que la hausse des indices de tête peut masquer une fragilité sous‑jacente dans la largeur du marché.

Data Deep Dive

Un examen granulaire des chiffres derrière les gros titres clarifie quels segments ont le plus contribué à l'avancée. La surperformance axée sur la technologie du Nasdaq d'environ 25 % contre 18 % pour le S&P 500 et 12 % pour le Dow suggère une continuation de la domination des grandes capitalisations ; AAPL et MSFT ont été les principaux contributeurs aux rendements pondérés par la capitalisation au cours de plusieurs trimestres en 2025–2026 (Yahoo Finance, dépôts d'entreprises). Les rendements par secteur montrent que les technologies de l'information et les services de communication ont généré des rendements de l'ordre de la vingtaine de pourcents, tandis que l'énergie et les matériaux ont affiché des gains à deux chiffres tirés par la hausse des prix des matières premières et des prévisions de demande mondiale plus élevées. En revanche, l'indice des petites capitalisations Russell 2000 a rendu environ 7 % sur la même période, sous‑performant les grandes capitalisations et indiquant une préférence des investisseurs pour la taille face à l'incertitude des signaux (données Russell Index, avr. 2026).

Les bénéfices ont apporté une couche de soutien importante. Le bénéfice par action (EPS) agrégé du S&P 500 a augmenté d'une année sur l'autre au T3 et au T4 2025, avec des estimations consensuelles pour la croissance de l'EPS 2026 autour de 6–8 % au moment de la saison des résultats d'avril 2026 (FactSet, avril 2026). Ces dépassements de bénéfices ont réduit le risque de valorisation de départ pour de nombreux noms de grande capitalisation et ont justifié une réévaluation de certaines parties du marché. Néanmoins, les multiples cours/bénéfices prospectifs restaient élevés par rapport aux moyennes historiques — reflétant à la fois une compression préalable des rendements obligataires et la préférence continue des investisseurs pour la croissance — ce qui augmente la sensibilité à la volatilité des taux d'intérêt.

Sector Implications

L'avancée du marché a été loin d'être uniforme entre les secteurs. La technologie a mené, les sociétés méga‑capitalisation de logiciels et de semi‑conducteurs se redressant rapidement après les révisions de valorisation de 2024 ; les semi‑conducteurs ont bénéficié d'une reprise des dépenses d'investissement industrielles et d'une demande liée à l'IA, ASML et NVDA étant souvent citées par les analystes comme des gagnants structurels (rapports d'entreprises, 2025–2026). Les financières ont également été des bénéficiaires notables alors que la hausse des taux nominaux a élargi les marges d'intérêt nettes des grandes banques en début de période, mais les effets répercutés sur le coût du crédit et la demande de prêts ont complexifié le profil de bénéfices des banques régionales. Les actions énergétiques ont surperformé au début de 2026 grâce à la hausse du Brent — en hausse d'environ 14 % au premier trimestre 2026 par rapport au T4 2025 — entraînée par la politique d'offre de l'OPEP+ et une demande mondiale persistante (ICE, données T1 2026).

Le schéma de rotation a des implications importantes pour la construction de portefeuille. Les allocations passives concentrées dans des indices pondérés par la capitalisation ont capturé l'essentiel des gains, tandis que les gérants actifs exposés aux petites capitalisations ou à la valeur cyclique ont sous‑performé en agrégé. Pour les investisseurs institutionnels, la concentration des rendements dans une poignée de méga‑caps augmente le risque d'exécution, et les approches de rééquilibrage doivent être calibrées avec soin pour tenir compte d'une possible réversion à la moyenne. Une surperformance continue de la technologie et des services de communication impliquerait un risque de corrélation accru entre les positions axées sur la croissance, tandis qu'un changement de politique ou une déception sur les bénéfices pourrait rapidement élargir la dispersion.

Risk Assessment

L'élévation des rendements d'indices de premier plan met plusieurs risques extrêmes en relief. Premièrement, la sensibilité des valorisations aux taux d'intérêt signifie que...