Rally de acciones: S&P sube 18% desde que Trump asumió

Entrada

El mercado de renta variable de EE. UU. ha registrado ganancias extraordinarias desde la investidura del presidente Trump el 20 de enero de 2025, con el S&P 500 subiendo aproximadamente un 18% hasta el 24 de abril de 2026, según agregados de mercado citados por Yahoo Finance (25 de abr. de 2026). El jefe de datos de CNN caracterizó el movimiento como una subida "como un cohete", un comentario que ha reenfocado el debate político hacia los resultados del mercado antes del calendario de políticas de mitad de año. Los principales índices no se movieron de forma aislada: el Nasdaq Composite lo superó con una ganancia aproximada del 25% en la misma ventana de 15 meses, mientras que el Dow Jones Industrial Average quedó rezagado con un aumento de alrededor del 12%, según fuentes públicas de mercado (Yahoo Finance, 25 de abr. de 2026). Estos números de portada coinciden con un entorno macro de tipos de política sostenidos, beneficios corporativos robustos en sectores clave y una tasa de desempleo en EE. UU. que se mantuvo cerca del 3,8% a principios de 2026 (BLS, abr. 2026), creando un entorno bifurcado para las asignaciones de renta fija y renta variable.

Contexto

El comportamiento destacado desde el 20 de enero de 2025 debe considerarse tanto en su contexto político como macroeconómico. Los participantes del mercado descontaron expectativas de desregulación, mayor claridad fiscal corporativa y un impulso explícito para apuntalar los sectores industrial y energético en el inmediato posresultado de las elecciones de 2024; esas expectativas contribuyeron a impulsar ganancias tempranas en acciones cíclicas y orientadas al valor. Simultáneamente, la Reserva Federal mantuvo los tipos de política en un rango cercano a una tasa terminal —alrededor del 5,25%–5,50% en el objetivo de fondos federales durante gran parte de principios de 2026— mientras señalaba que una relajación adicional dependería de más desinflación, enmarcando a las acciones como un activo relativo preferible frente a alternativas de bajo rendimiento (comunicados de la Reserva Federal, 2025–2026). Los comentarios políticos, incluido el del jefe de datos de CNN sobre que los mercados estaban "como un cohete" (Yahoo Finance, 25 de abr. de 2026), han amplificado el foco público sobre los movimientos del mercado como barómetro político, pero los motores del mercado son multifacéticos y se extienden más allá de la política mediática hacia resultados, márgenes y rotación sectorial.

Para situar la racha reciente en términos históricos, el aumento de aproximadamente el 18% en el S&P 500 desde el 20 de enero de 2025 hasta el 24 de abril de 2026 se compara con una rentabilidad anualizada promedio a largo plazo cercana al 10% para el índice. Eso sugiere que el período actual está por encima de la tendencia pero no es inédito cuando se le compara con otras subidas concentradas posteriores a elecciones. Igualmente importante es la composición de los retornos: la tecnología y los nombres de crecimiento de gran capitalización aportaron una proporción desproporcionada de las ganancias totales del mercado, lo que produjo una divergencia entre el S&P 500 ponderado por capitalización y los índices ponderados por igual. Esta dispersión pone de relieve el riesgo de concentración e indica que las ganancias de los encabezados del índice pueden enmascarar una fragilidad subyacente en la amplitud.

Análisis detallado de datos

Una mirada granular a los números detrás de los titulares aclara qué segmentos contribuyeron más al avance. La sobreponderación del Nasdaq, con un rendimiento aproximado del 25% frente al 18% del S&P 500 y el 12% del Dow, sugiere una continuidad de la dominancia de las grandes capitalizaciones; AAPL y MSFT fueron los principales contribuyentes a los retornos ponderados por capitalización del índice durante múltiples trimestres en 2025–2026 (Yahoo Finance, presentaciones empresariales). Los retornos a nivel sectorial muestran que tecnología de la información y servicios de comunicación generaron rendimientos de rango medio a alto en los años veinte por ciento durante el período, mientras que energía y materiales registraron ganancias de dos dígitos impulsadas por precios de las materias primas más fuertes y pronósticos de demanda global superiores. En contraste, el Russell 2000, índice de pequeñas capitalizaciones, entregó aproximadamente un 7% en el mismo intervalo, rindiendo menos que las grandes capitalizaciones e indicando una preferencia de los inversores por la escala en medio de la incertidumbre de señalización (datos de Russell Index, abr. 2026).

Los beneficios (earnings) aportaron una capa importante de soporte. Las ganancias por acción (EPS) agregadas del S&P 500 aumentaron interanual tanto en el tercer como en el cuarto trimestre de 2025, con estimaciones de consenso para el crecimiento de EPS en 2026 en torno al 6–8% en el momento de la temporada de resultados de abril de 2026 (FactSet, abril 2026). Esos superávits de resultados redujeron el riesgo de valoración inicial para muchas empresas de gran capitalización y justificaron una revisión al alza en partes del mercado. Aun así, los múltiplos precio/beneficio futuros se mantuvieron elevados frente a los promedios históricos —reflejando tanto una compresión en los rendimientos de los bonos en una fase anterior del ciclo como la continua preferencia de los inversores por el crecimiento— lo que aumenta la sensibilidad a la volatilidad de los tipos de interés.

Implicaciones por sector

El avance del mercado ha sido cualquier cosa menos uniforme entre sectores. La tecnología ha liderado, con empresas mega-cap de software y semiconductores recuperándose rápidamente de las correcciones de valoración de 2024; los semiconductores se beneficiaron del repunte en el gasto de capital industrial y la demanda relacionada con IA, con ASML y NVDA citadas con frecuencia por los analistas como ganadores estructurales (informes de empresas, 2025–2026). Los financieros también han sido beneficiarios notables, ya que el aumento de las tasas nominales amplió los márgenes de interés neto para los grandes bancos al inicio del período, aunque los efectos en los costes crediticios y la demanda de préstamos crearon un perfil de resultados más complejo para los bancos regionales. Las acciones energéticas rindieron mejor a comienzos de 2026 por los precios más altos del Brent —subieron aproximadamente un 14% en el primer trimestre de 2026 respecto al cuarto trimestre de 2025— impulsadas por la política de oferta de la OPEP+ y la demanda global persistente (ICE, datos T1 2026).

El patrón de rotación tiene implicaciones importantes para la construcción de carteras. Las asignaciones pasivas concentradas en índices ponderados por capitalización capturaron la mayor parte de las ganancias, mientras que los gestores activos con exposición a pequeñas capitalizaciones o valor cíclico quedaron rezagados en conjunto. Para los inversores institucionales, la concentración de retornos en un puñado de nombres mega-cap aumenta el riesgo de implementación, y los enfoques de rebalanceo deben calibrarse cuidadosamente para tener en cuenta una posible reversión a la media. La continua sobreperformance de tecnología y servicios de comunicación implicaría un mayor riesgo de correlación entre las posiciones orientadas al crecimiento, mientras que cualquier cambio de política o decepción en resultados podría ampliar rápidamente la dispersión.

Evaluación de riesgos

El aumento en los rendimientos de los índices de portada pone varios riesgos extremos en mayor relieve. Primero, la sensibilidad de las valoraciones a los tipos de interés significa que un