PSEG T3 2026 : résultat net en baisse de 40% à 0,76 $ par action

Public Service Enterprise Group a publié un résultat net de 376 millions de dollars au troisième trimestre 2026, soit 0,76 $ par action diluée, contre 622 millions de dollars, soit 1,24 $ par action, au même trimestre un an plus tôt. Le bénéfice opérationnel non-GAAP, qui exclut les éléments de mark-to-market et du trust de démantèlement nucléaire, a progressé à 574 millions de dollars, soit 1,15 $ par action, contre 565 millions de dollars, soit 1,13 $ par action. La holding de services publics basée à Newark, cotée au NYSE sous le ticker PEG, a maintenu sa prévision de bénéfice opérationnel non-GAAP pour l'ensemble de 2026 de 4,28 à 4,40 $ par action.

Contexte — pourquoi l'écart de résultats du T3 2026 de PSEG compte maintenant

La baisse du résultat net affiché et la hausse du bénéfice opérationnel vont dans des directions opposées, et la différence tient presque entièrement à un effet d'éléments de rapprochement, non à l'exploitation. Les éléments de rapprochement ont ajouté 198 millions de dollars, soit 0,39 $ par action, aux résultats du troisième trimestre 2026, contre une soustraction de 57 millions de dollars, soit 0,11 $ par action, au trimestre de l'année précédente. Ces éléments exclus comprennent les gains et pertes liés au Nuclear Decommissioning Trust et à la comptabilité mark-to-market.

Cet écart est assez important pour inverser la comparaison d'une année sur l'autre. Sur la base non-GAAP que la société privilégie pour comparer les performances entre périodes, PSEG a accru son bénéfice opérationnel d'environ 1,6% en dollars tandis que les actions diluées en circulation ont reculé à 499 millions contre 501 millions, portant la croissance par action à environ 1,8%.

La direction a présenté le trimestre sous l'angle de l'exécution plutôt que de l'optique des résultats. Le directeur général Ralph LaRossa a déclaré que les résultats du trimestre et de la période cumulée « correspondent à nos attentes pour l'ensemble de l'année », et la société a réaffirmé sa fourchette de prévisions 2026.

Le trimestre comporte aussi un volet météorologique. LaRossa a indiqué que PSEG a fait face à des conditions météorologiques sévères tout au long de la période, qualifiant les restaurations après tempêtes de juillet et septembre parmi les plus difficiles de l'histoire de la société, et a précisé que les équipes avaient rétabli le service pour presque tous les clients du New Jersey touchés en 24 heures.

La vue sur neuf mois est plus constructive que le trimestre isolé. Au 30 septembre, le résultat net a reculé à 1 451 millions de dollars, soit 2,91 $ par action, contre 1 796 millions de dollars, soit 3,59 $ par action, mais le bénéfice opérationnel non-GAAP a progressé à 1 777 millions de dollars, soit 3,56 $ par action, contre 1 667 millions de dollars, soit 3,33 $ par action.

Données — ce que montrent les chiffres du troisième trimestre de PSEG

La répartition par segment explique où se situait la pression sur les résultats. PSE&G, le service public régulé du New Jersey, a publié un résultat net de 506 millions de dollars au troisième trimestre, contre 515 millions un an plus tôt. PSEG Power & Other est passé à une perte nette de 130 millions de dollars, contre un résultat net de 107 millions.

Sur la base non-GAAP, les mêmes segments se lisent différemment. PSE&G a contribué à hauteur de 506 millions de dollars au trimestre, et PSEG Power & Other a contribué à hauteur de 68 millions de dollars au bénéfice opérationnel, contre 50 millions. Sur les neuf premiers mois, le bénéfice opérationnel de PSE&G a atteint 1 425 millions de dollars contre 1 393 millions, tandis que celui de PSEG Power & Other a progressé à 352 millions de dollars contre 274 millions.

Indicateur	T3 2026	T3 2025
Résultat net	376 M$	622 M$
Résultat net par action	0,76 $	1,24 $
Bénéfice opérationnel non-GAAP	574 M$	565 M$
BPA non-GAAP	1,15 $	1,13 $
Actions diluées	499 M	501 M

Le chiffre d'affaires opérationnel du trimestre s'est établi à 3 020 millions de dollars, contre 3 226 millions. Les charges opérationnelles totales ont été de 2 398 millions de dollars contre 2 371 millions, avec des amortissements en hausse à 325 millions de dollars contre 311 millions et des charges d'intérêts en hausse à 280 millions de dollars contre 253 millions.

Ces deux postes constituent la traîne mécanique du service public régulé. Le trimestre de PSE&G a été aidé par les investissements continus dans l'efficacité énergétique et le transport ainsi que par la croissance progressive de la clientèle, mais la société a indiqué que la hausse des amortissements et des coûts d'intérêts liée aux investissements additionnels pas encore reflétés dans les tarifs actuels, ainsi que le calendrier des impôts, ont plus qu'annulé ces gains.

PSEG Power & Other a bénéficié de l'absence de l'arrêt de rechargement de Hope Creek qui avait pesé sur le troisième trimestre de l'année précédente, ainsi que de prix réalisés plus élevés et d'une production nucléaire accrue, partiellement compensés par des impôts plus élevés. PSEG Nuclear a fourni 8,2 TWh d'énergie de base sans carbone au trimestre, à un facteur de charge de 95,5%, a indiqué la société.

Analyse — ce que cela signifie pour les services publics et les marchés de l'électricité

Pour les investisseurs dans les services publics régulés, la lecture porte sur l'écart entre le capital déployé et le capital récupéré. Le bénéfice de PSE&G a reculé alors même que sa base d'investissement croissait, car les amortissements et les intérêts sur les investissements non encore tarifés frappent le compte de résultat avant que les procédures tarifaires ne rattrapent. C'est le décalage standard du modèle régulé, et il se résout par les procédures tarifaires plutôt que par l'exploitation.

Le signal plus intéressant se situe dans PSEG Power & Other, où le bénéfice opérationnel non-GAAP a presque doublé d'une année sur l'autre grâce à des prix réalisés plus élevés et à une production nucléaire accrue. L'économie du nucléaire marchand a été le facteur variable de ce segment, et le trimestre montre la sensibilité : un arrêt de rechargement en moins et de meilleurs prix ont fait passer le segment de 50 à 68 millions de dollars de bénéfice opérationnel.

L'argument contraire est que les résultats publiés du segment marchand restent volatils. La perte nette de 130 millions de dollars de PSEG Power & Other a été portée par les pertes mark-to-market et du Nuclear Decommissioning Trust que la société exclut du bénéfice opérationnel. Les investisseurs qui s'appuient sur le résultat net GAAP liront ce trimestre comme une baisse de 40% du bénéfice ; ceux qui s'appuient sur la mesure non-GAAP le liront comme stable à légèrement en hausse. Les deux lectures se défendent, et la divergence est l'histoire.

Le positionnement compte ici. Les prévisions réaffirmées de PSEG et son plan annoncé de financer un programme d'investissement quinquennal de 24 à 28 milliards de dollars sans émettre de nouvelles actions ni céder d'actifs sont les deux ancrages que surveillent les détenteurs orientés revenu. LaRossa a aussi répété un objectif de long terme de croissance annuelle composée de 6% à 8% du bénéfice opérationnel non-GAAP jusqu'en 2030.

Le parc nucléaire de la société représente 3 758 MW de capacité de base sans carbone dans le New Jersey et en Pennsylvanie, et son service public dessert environ 2,4 millions de clients électricité et 1,9 million de clients gaz.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite pour PSEG

Le catalyseur immédiat est la conférence téléphonique prévue à 11h00 HE le jour de la publication, où la direction a indiqué qu'elle examinerait les résultats du troisième trimestre, les prévisions de bénéfice et d'autres sujets avec la communauté financière. Les détails d'inscription ont été publiés sur le site de relations investisseurs de la société.

Au-delà de la conférence, la fourchette de prévisions elle-même est le niveau à surveiller. La bande réaffirmée de bénéfice opérationnel non-GAAP 2026 de PSEG, de 4,28 à 4,40 $ par action, implique un bénéfice opérationnel du quatrième trimestre d'environ 0,72 à 0,84 $ par action, compte tenu des 3,56 $ par action enregistrés sur neuf mois. Cette arithmétique est celle de la société, dérivée des chiffres qu'elle a publiés.

Sur le plan opérationnel, l'unité Salem n°1 est récemment entrée dans son rechargement d'automne après une campagne de 491 jours de disjoncteur à disjoncteur, que la société a dit comparable à une campagne similaire réalisée par l'unité Salem n°2 plus tôt cette année. Les arrêts de rechargement réduisent la production au trimestre concerné, donc le calendrier de cet arrêt est une variable pour la production nucléaire du quatrième trimestre.

Du côté régulé, la traîne d'amortissements et d'intérêts signalée par la société dépend du moment où les investissements additionnels entrent dans la base tarifaire. Le rapport ne divulgue ni calendrier de procédure tarifaire ni montant du solde d'investissement non récupéré.

Questions fréquentes

Pourquoi le résultat net de PSEG a-t-il baissé alors que le bénéfice opérationnel a augmenté ?

Les éléments de rapprochement sont passés d'une soustraction de 57 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à un ajout de 198 millions de dollars au troisième trimestre 2026. Ces éléments comprennent les pertes mark-to-market et les gains ou pertes du Nuclear Decommissioning Trust, que la société exclut du bénéfice opérationnel non-GAAP. Comme les montants exclus ont fortement varié entre les périodes, le résultat net GAAP a chuté de 40% tandis que la mesure non-GAAP a légèrement progressé. La société présente le bénéfice opérationnel comme sa mesure de comparaison constante.