Le CIO de Nuveen prévoit que le marché haussier a encore 12-18 mois

Saira Malik, Chief Investment Officer chez Nuveen, a déclaré dans une interview accordée à CNBC publiée le 5 juin 2026 que le marché haussier des actions en cours dispose d'une marge de manœuvre significative. Malik prévoit que l'expansion a encore 12 à 18 mois devant elle, repoussant les gains potentiels jusqu'en 2027. Cette perspective persiste même si l'enthousiasme des investisseurs pour les actions liées à l'intelligence artificielle montre des signes d'épuisement, le Nasdaq-100 se consolidant en dessous de son pic de mars. L'évaluation repose sur une économie américaine résiliente et une croissance des bénéfices des entreprises qui s'élargit au-delà du secteur technologique des méga-capitalisations.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Les prévisions des grands gestionnaires d'actifs ont du poids pour le positionnement institutionnel, Nuveen supervisant environ 1,2 trillion de dollars d'actifs sous gestion. Cet appel haussier arrive à un moment critique où la largeur du marché s'est considérablement rétrécie. Pendant la majeure partie de 2025 et début 2026, l'avancée du S&P 500 a été alimentée par une poignée de géants technologiques axés sur l'IA, rappelant la concentration des "Nifty Fifty" du début des années 1970.

Le contexte macroéconomique actuel présente un taux des fonds fédéraux à 3,75%-4,00%, en baisse par rapport au pic de 5,25%-5,50% de 2023, soutenant le financement des entreprises et les dépenses des consommateurs. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans se négocie à 4,10%, en dessous de sa moyenne de 20 ans de 4,30%. Le catalyseur du calendrier prolongé de Malik est l'élargissement anticipé de la croissance des bénéfices. À mesure que les pressions inflationnistes s'atténuent et que les baisses de taux d'intérêt se poursuivent, la rentabilité devrait s'améliorer dans des secteurs cycliques comme l'industrie, les matériaux et les biens de consommation discrétionnaires, réduisant la dépendance à la technologie.

Données — ce que les chiffres montrent

Le S&P 500 se négocie à 6 150, représentant un gain de 9,5 % depuis le début de l'année. Cela fait suite à un retour total de 24 % en 2025. Le ratio cours/bénéfice anticipé de l'indice est de 21,5, au-dessus de sa moyenne de 10 ans de 17,8, mais soutenu par une croissance projetée des bénéfices par action de 8-10 % pour 2027.

Une comparaison des performances sectorielles depuis le début de l'année révèle le leadership étroit du marché. Le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) est en hausse de 14,2 %, tandis que le Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) n'a gagné que 4,1 %. L'indice S&P 500 à pondération égale, qui réduit l'influence des méga-capitalisations, accuse un retard de 350 points de base par rapport à l'indice standard pondéré par la capitalisation cette année.

La concentration est frappante : les 10 principales actions par capitalisation boursière constituent désormais 32,5 % de la valeur totale du S&P 500, un niveau record moderne. L'indice Nasdaq-100, un proxy pour les grandes technologies, a atteint un niveau record de 22 450 le 15 mars 2026, mais a depuis reculé de 5 % à 21 325, signalant la fatigue à laquelle Malik a fait référence.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

L'appel à un rallye élargi implique des effets de second ordre significatifs. Les secteurs qui ont été à la traîne pourraient bénéficier de manière disproportionnée. Des entreprises industrielles comme Caterpillar (CAT) et Deere & Company (DE), qui sont liées à un cycle d'investissement, pourraient voir leur multiple s'élargir. Les financières, y compris JPMorgan Chase (JPM), ont généralement de bonnes performances dans les dernières étapes d'un marché haussier à mesure que les courbes de rendement s'aplanissent. Les actions de consommation discrétionnaire comme Home Depot (HD) profiteraient d'un emploi soutenu et d'une croissance des salaires.

Un risque clair pour cette perspective est une réaccélération de l'inflation, ce qui obligerait la Réserve fédérale à suspendre ou inverser son cycle de baisse des taux. Un tel scénario comprimerait les valorisations dans tous les secteurs, en particulier pour les actions de croissance à long terme. Les données de positionnement actuelles de la CFTC montrent que les gestionnaires d'actifs ont constitué des positions nettes longues dans les contrats à terme E-mini du S&P 500 à des niveaux non vus depuis fin 2025, indiquant un sentiment haussier encombré qui pourrait exacerber un repli.

Les flux d'investisseurs ont commencé à se réorienter, bien que lentement. Au cours des quatre dernières semaines, les flux d'ETF montrent un afflux net de 4,2 milliards de dollars dans les fonds du secteur industriel contre un afflux net de 1,8 milliard de dollars dans les fonds du secteur technologique, un signe précoce de la tendance élargie que Malik anticipe.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Deux catalyseurs immédiats testeront la thèse d'élargissement. La prochaine réunion du Federal Open Market Committee le 18 juin 2026 fournira des projections mises à jour pour le taux des fonds fédéraux. Toute indication d'un rythme de baisse plus rapide ou plus lent aura un impact immédiat sur les secteurs sensibles aux taux. Deuxièmement, la saison des résultats du T2 2026, qui commence à la mi-juillet, doit montrer des preuves concrètes de dépassements des bénéfices par action en dehors du secteur technologique.

Les niveaux techniques clés à surveiller incluent la moyenne mobile sur 200 jours du S&P 500 à 5 820, qui a agi comme un fort support tout au long du marché haussier. Une rupture soutenue en dessous de ce niveau signalerait une correction plus profonde. Pour le rendement des obligations du Trésor à 10 ans, un mouvement décisif au-dessus de 4,30 % mettrait la pression sur les valorisations boursières, tandis qu'une chute en dessous de 3,90 % pourrait fournir un vent arrière pour les actions de croissance.

La santé du marché du travail reste primordiale. Si le rapport mensuel sur les emplois non agricoles, prévu pour le 3 juillet, montre des ajouts d'emplois constants au-dessus de 150 000 avec une croissance stable des salaires, cela soutiendrait le récit d'un atterrissage en douceur qui sous-tend la perspective haussière.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie un marché haussier élargi pour les investisseurs particuliers ?

Un marché élargi réduit le risque de portefeuille en dispersant les gains sur plus d'entreprises et de secteurs. Les investisseurs particuliers fortement concentrés dans des ETF populaires liés à l'IA ou à la technologie pourraient sous-performer un portefeuille diversifié si le leadership se déplace vers les secteurs industriels, financiers ou des matériaux. Cela souligne l'importance de l'allocation d'actifs et du rééquilibrage périodique plutôt que de poursuivre les meilleures performances de l'année précédente, qui ont souvent du retard dans la période suivante.

Comment la concentration actuelle du marché se compare-t-elle à la bulle Internet ?

La concentration est plus élevée aujourd'hui par poids de capitalisation boursière mais fondamentalement différente. En 2000, les cinq principales actions du S&P 500 se négociaient à un ratio C/B anticipé moyen de 65 avec un flux de trésorerie négatif. Les cinq premières d'aujourd'hui se négocient à un ratio C/B anticipé moyen de 28 et génèrent plus de 400 milliards de dollars de flux de trésorerie libre annuels. Les leaders actuels ont prouvé leur rentabilité et leurs positions dominantes sur le marché, tandis que les leaders de la bulle Internet étaient souvent des concepts pré-rentables, rendant la concentration d'aujourd'hui moins fragile.

Quel précédent historique existe-t-il pour un marché haussier s'étendant sur des bénéfices élargis ?

Le marché haussier du milieu des années 1990 offre un précédent clé. Après un rallye étroit dirigé par la technologie en 1995, le S&P 500 a vu la croissance des bénéfices s'élargir en 1996-1997, propulsant l'indice encore 40 % plus haut au cours des 24 mois suivants. De même, la reprise post-2009 est restée forte pendant des années après un leadership précoce des financières et des matériaux qui s'est élargi pour inclure la santé et la technologie, démontrant que les cycles prolongés sont généralement soutenus par une participation élargie.

Conclusion

La prévision de Nuveen suggère que la prochaine étape du marché haussier dépend de la croissance des bénéfices s'étendant au-delà du secteur technologique dominant.