El CIO de Nuveen dice que el mercado alcista tiene 12-18 meses más

Saira Malik, Directora de Inversiones de Nuveen, declaró en una entrevista con CNBC publicada el 5 de junio de 2026, que el actual mercado alcista de acciones tiene un recorrido significativo. Malik pronostica que la expansión tiene otros 12 a 18 meses restantes, llevando las ganancias potenciales hasta 2027. Esta perspectiva persiste incluso cuando el entusiasmo de los inversores por las acciones de inteligencia artificial muestra signos de agotamiento, con el Nasdaq-100 consolidándose por debajo de su pico de marzo. La evaluación se basa en una economía estadounidense resistente y un crecimiento de ganancias corporativas que se amplía más allá del sector tecnológico de mega capitalización.

Contexto — por qué esto importa ahora

Las previsiones de los grandes gestores de activos tienen peso para la posición institucional, con Nuveen supervisando aproximadamente $1.2 billones en activos bajo gestión. Este pronóstico alcista llega en un momento crítico donde la amplitud del mercado se ha estrechado significativamente. Durante la mayor parte de 2025 y principios de 2026, el avance del S&P 500 fue impulsado por un puñado de gigantes tecnológicos centrados en la IA, resonando con la concentración de los "Nifty Fifty" de principios de los años 70.

El contexto macroeconómico actual presenta una tasa de fondos federales del 3.75%-4.00%, por debajo del pico del 5.25%-5.50% de 2023, apoyando la financiación corporativa y el gasto del consumidor. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se sitúa en el 4.10%, por debajo de su media de 20 años del 4.30%. El catalizador para la prolongación del plazo de Malik es la anticipación de un crecimiento de ganancias más amplio. A medida que las presiones inflacionarias disminuyen y continúan los recortes de tasas de interés, se espera que la rentabilidad mejore en sectores cíclicos como industriales, materiales y consumo discrecional, reduciendo la dependencia de la tecnología.

Datos — lo que muestran los números

El S&P 500 cotiza a 6,150, lo que representa una ganancia del 9.5% en lo que va del año. Esto sigue a un retorno total del 24% en 2025. El ratio precio-beneficio a futuro del índice se sitúa en 21.5, por encima de su media de 10 años de 17.8, pero respaldado por un crecimiento proyectado de ganancias por acción del 8-10% para 2027.

Una comparación del rendimiento por sectores en lo que va del año revela el liderazgo estrecho del mercado. El Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) ha subido un 14.2%, mientras que el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) solo ha ganado un 4.1%. El índice S&P 500 de igual ponderación, que reduce la influencia de las mega capitalizaciones, se queda atrás del índice ponderado por capitalización estándar en 350 puntos básicos este año.

La concentración es notable: las 10 principales acciones por capitalización de mercado constituyen ahora el 32.5% del valor total del S&P 500, un máximo en la era moderna. El índice Nasdaq-100, un proxy para las grandes tecnológicas, alcanzó un máximo histórico de 22,450 el 15 de marzo de 2026, pero desde entonces ha retrocedido un 5% a 21,325, señalando el agotamiento al que se refirió Malik.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers

La llamada a un rally más amplio implica efectos significativos de segundo orden. Los sectores que han quedado rezagados pueden beneficiarse desproporcionadamente. Los industriales como Caterpillar (CAT) y Deere & Company (DE), que están apalancados en un ciclo de capex, podrían ver una expansión de múltiplos. Las financieras, incluyendo JPMorgan Chase (JPM), suelen tener un buen rendimiento en las últimas etapas de un mercado alcista a medida que las curvas de rendimiento se empinan. Las acciones de consumo discrecional como Home Depot (HD) se beneficiarían de un empleo sostenido y un crecimiento salarial.

Un riesgo claro para esta perspectiva es una reactivación de la inflación, lo que obligaría a la Reserva Federal a detener o revertir su ciclo de recortes de tasas. Tal escenario comprimiría las valoraciones en general, particularmente para las acciones de crecimiento a largo plazo. Los datos actuales de posicionamiento de la CFTC muestran que los gestores de activos han construido posiciones largas netas en futuros E-mini del S&P 500 a niveles no vistos desde finales de 2025, indicando un sentimiento alcista abarrotado que podría agravar una corrección.

Los flujos de inversores han comenzado a rotar, aunque lentamente. En las últimas cuatro semanas, los flujos de ETF muestran una entrada neta de $4.2 mil millones en fondos del sector industrial frente a una salida neta de $1.8 mil millones de fondos del sector tecnológico, una señal temprana de la tendencia de ampliación que anticipa Malik.

Perspectivas — qué observar a continuación

Dos catalizadores inmediatos pondrán a prueba la tesis de ampliación. La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 18 de junio de 2026 proporcionará proyecciones actualizadas del gráfico de puntos para la tasa de fondos federales. Cualquier indicación de un ritmo de recorte más rápido o más lento impactará inmediatamente a los sectores sensibles a las tasas. En segundo lugar, la temporada de ganancias del segundo trimestre de 2026, que comenzará a mediados de julio, debe mostrar evidencia concreta de superaciones de ganancias por acción fuera del sector tecnológico.

Los niveles técnicos clave a monitorizar incluyen la media móvil de 200 días del S&P 500 en 5,820, que ha actuado como un fuerte soporte a lo largo del mercado alcista. Un quiebre sostenido por debajo de este nivel señalaría una corrección más profunda. Para el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, un movimiento decisivo por encima del 4.30% presionaría las valoraciones de acciones, mientras que una caída por debajo del 3.90% podría proporcionar un viento a favor para las acciones de crecimiento.

La salud del mercado laboral sigue siendo primordial. Si el informe mensual de Nóminas No Agrícolas, que se publicará el 3 de julio, muestra adiciones de empleo consistentes por encima de 150,000 con un crecimiento salarial estable, apoyaría la narrativa de aterrizaje suave que subyace en la perspectiva alcista.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa un mercado alcista en expansión para los inversores minoristas?

Un mercado en expansión reduce el riesgo de la cartera al dispersar las ganancias entre más empresas y sectores. Los inversores minoristas que están fuertemente concentrados en populares ETFs de IA o tecnología pueden tener un rendimiento inferior a una cartera diversificada si el liderazgo rota hacia industriales, financieras o materiales. Esto subraya la importancia de la asignación de activos y el reequilibrio periódico en lugar de perseguir a los mejores rendimientos del año anterior, que a menudo quedan rezagados en el período siguiente.

¿Cómo se compara la concentración actual del mercado con la burbuja de las puntocom?

La concentración es más alta hoy por peso de capitalización de mercado, pero fundamentalmente diferente. En 2000, las cinco principales acciones del S&P 500 cotizaban a un P/E futuro promedio de 65 con flujo de caja negativo. Las cinco principales de hoy cotizan a un P/E futuro promedio de 28 y generan más de $400 mil millones en flujo de caja libre anual. Los líderes actuales han demostrado rentabilidad y posiciones de mercado dominantes, mientras que los líderes de las puntocom eran a menudo conceptos pre-rentables, lo que hace que la concentración actual sea argumentablemente menos frágil.

¿Qué precedentes históricos existen para un mercado alcista que se extiende con ganancias en expansión?

El mercado alcista de mediados de los años 90 ofrece un precedente clave. Después de un rally estrecho liderado por la tecnología en 1995, el S&P 500 vio cómo el crecimiento de ganancias se ampliaba en 1996-1997, impulsando el índice un 40% más alto durante los siguientes 24 meses. De manera similar, la recuperación posterior a 2009 se mantuvo fuerte durante años después de un liderazgo inicial de financieras y materiales que se amplió para incluir salud y tecnología, demostrando que los ciclos prolongados suelen ser sostenidos por una participación en expansión.

Conclusión

La previsión de Nuveen sugiere que la próxima etapa del mercado alcista depende del crecimiento de ganancias que se extiende más allá del sector tecnológico dominante.