KKR publie un ANI record de 1,6 Md$ au T3, les AUM dépassent 804 Md$

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) a publié le 9 novembre 2026 ses résultats du troisième trimestre 2026, avec un résultat net ajusté record de 1,6 Md$, soit 1,78 $ par action ajustée, en hausse de 29% sur un an. Les Fee Related Earnings ont atteint 1,3 Md$, soit 1,42 $ par action ajustée, en hausse de 27%, tandis que le Total Operating Earnings a atteint 1,7 Md$, soit 1,88 $ par action ajustée, en hausse de 25%. Les actifs sous gestion ont grimpé à 804 Md$, en hausse de 11% sur un an. La société a indiqué que les chiffres par action du FRE, du TOE et de l'ANI étaient tous records, tant sur base trimestrielle que sur douze mois glissants.

Contexte — Pourquoi le trimestre record de KKR compte maintenant

Les résultats du troisième trimestre de KKR interviennent alors que la société prolonge une série de plusieurs trimestres de performances opérationnelles record. La société a indiqué qu'il s'agit du deuxième trimestre consécutif au cours duquel elle publie des Fee Related Earnings, un Total Operating Earnings et un résultat net ajusté par action records, tant trimestriels que sur douze mois glissants.

Les chiffres sur douze mois glissants renforcent l'ampleur du rythme. Le FRE des douze derniers mois a atteint 4,5 Md$, soit 4,96 $ par action ajustée, en hausse de 26% sur un an. Le TOE sur la même période s'est élevé à 5,9 Md$, soit 6,46 $ par action ajustée, en hausse de 23%, et l'ANI a atteint 5,4 Md$, soit 5,92 $ par action ajustée, en hausse de 18%.

Le résultat GAAP phare du trimestre s'est également amélioré. Le résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de KKR s'est élevé à 1,1 Md$ pour le trimestre et à 2,1 Md$ depuis le début de l'année, contre 860 M$ et 1,1 Md$ sur les périodes comparables de l'an dernier.

La formation de capital reste le moteur de la croissance. KKR a levé 25 Md$ de nouveaux capitaux au cours du trimestre et 116 Md$ sur douze mois glissants, tout en déployant 20 Md$ au trimestre et 98 Md$ sur le LTM. La société prévoit de restituer plus de 40 Md$ aux clients en 2026, dépassant son précédent record annuel de plus de 50%.

Données — Les chiffres derrière le trimestre

Les commissions de gestion, première ligne de revenus du segment gestion d'actifs, ont progressé de 13% sur un an à 1,2 Md$ au trimestre, contre 1,06 Md$. Les Fee Related Performance Revenues ont bondi à 326 M$, contre 73 M$ un an plus tôt, soit une multiplication par environ 4,5, reflétant un changement de présentation divulgué par la société : à compter du deuxième trimestre 2026, KKR a commencé à comptabiliser les commissions de performance réalisées de ses véhicules de private equity K-Series dans les Fee Related Performance Revenues plutôt que dans le Realized Performance Income.

Indicateur	T3'25	T3'26	Variation
Fee Related Earnings	1,03 Md$	1,32 Md$	+27%
Total Operating Earnings	1,40 Md$	1,74 Md$	+25%
Résultat net ajusté	1,27 Md$	1,65 Md$	+29%
ANI par action ajustée	1,41 $	1,78 $	+26%
Actifs sous gestion	723 Md$	804 Md$	+11%

L'Insurance Operating Earnings a reculé à 230 M$, contre 305 M$, ce que la société attribue à une charge de 26 M$ liée à la revue annuelle des hypothèses actuarielles de Global Atlantic et à des éléments connexes. Hors cette charge, l'Insurance Operating Earnings aurait été de 257 M$. Le Strategic Holdings Operating Earnings a grimpé à 192 M$, contre 58 M$.

Les AUM de private equity ont atteint 256 Md$, en hausse de 15% sur un an, le portefeuille de private equity traditionnel s'appréciant de 7% sur douze mois glissants. Le carried interest brut non réalisé s'élevait à 9,7 Md$ au 30 septembre 2026.

Analyse — Ce que cela signifie pour les actions des gestionnaires d'actifs

L'exploitation opérationnelle de KKR est le point saillant. Les Fee Related Earnings ont progressé de 27% sur un an, contre une croissance de 24% des commissions de gestion, et la marge du FRE s'est élargie à 70% sur base LTM, contre 69% un an plus tôt, signe que la croissance des revenus dépasse la base de rémunération et de charges.

La composition des résultats compte aussi pour la valorisation de la franchise par les investisseurs. La société a indiqué que 84% des résultats du segment provenaient des composantes plus durables et récurrentes — Fee Related Earnings, Insurance Operating Earnings et Strategic Holdings Operating Earnings — plutôt que des performances réalisées et des revenus d'investissement, par nature plus irréguliers.

Un contre-argument mérite examen : le trimestre a bénéficié d'un important effet ponctuel sur les fee related performance revenues lié à un reclassement comptable, qui embellit la comparaison annuelle de cette ligne. Le Net Realized Performance Income a quant à lui reculé à 151 M$, contre 233 M$ un an plus tôt ; la réalisation sous-jacente du carry est donc contrastée.

Le retour de capital suit en parallèle. Du 30 juin au 4 novembre, KKR a consacré 567 M$ au rachat et à l'annulation de 6,2 millions d'actions à un prix moyen de 92 $. Le 6 novembre, le conseil a approuvé une augmentation de 500 M$ du programme de rachat, et un dividende ordinaire de 0,195 $ par action a été déclaré pour le trimestre. L'autorisation de rachat et la vente d'USI en cours — qui devrait générer environ 2,0 Md$ d'ANI au quatrième trimestre selon la société — sont les deux leviers les plus susceptibles de façonner le nombre d'actions et la perception des résultats à court terme.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

Les résultats du quatrième trimestre de KKR seront les premiers à inclure la clôture attendue de la vente d'USI Insurance Services, annoncée le 31 août et prévue au quatrième trimestre 2026. La société a indiqué que l'opération, sous réserve des conditions de clôture, devrait contribuer à hauteur d'environ 2,0 Md$ d'ANI, soit plus de 2,00 $ par action. Aucune assurance ne peut être donnée quant à la réalisation ou à la date de clôture de l'opération.

Les prévisions de retour de capital 2026 constituent l'autre repère. KKR prévoit de restituer plus de 40 Md$ aux clients cette année, ce qui dépasserait son précédent record annuel de plus de 50%.

Côté bilan, 75 Md$ de capitaux engagés ne génèrent pas encore de commissions, avec un taux moyen pondéré de commission de gestion d'environ 90 points de base qui commencera à courir une fois le capital investi ou entré en période d'investissement. Sur 415 Md$ d'AUM éligibles au carry, 332 Md$ se situent au-dessus du coût et génèrent du carry. La société n'a pas divulgué de calendrier précis pour la conversion des capitaux ne payant pas encore de commissions.

Questions fréquentes

Que signifie le résultat net ajusté record de KKR pour les investisseurs particuliers ?

Le résultat net ajusté est une mesure non-GAAP utilisée par KKR pour présenter les résultats hors certains éléments. La société a publié 1,65 Md$, soit 1,78 $ par action ajustée, au troisième trimestre, en hausse de 29% sur un an. Pour les investisseurs particuliers détenant l'action KKR, ce chiffre compte surtout comme indicateur de la capacité bénéficiaire récurrente fondée sur les commissions, l'ANI incluant les Fee Related Earnings, l'Insurance Operating Earnings et le Strategic Holdings Operating Earnings aux côtés des plus-values réalisées.

Pourquoi l'Insurance Operating Earnings de KKR a-t-il reculé au troisième trimestre ?

L'Insurance Operating Earnings a reculé à 230 M$, contre 305 M$ un an plus tôt. KKR a indiqué que la baisse incluait une charge de 26 M$ liée à la revue annuelle des hypothèses actuarielles de Global Atlantic et à d'autres éléments connexes. Hors cette charge, l'Insurance Operating Earnings aurait été de 257 M$. La société n'a pas détaillé les hypothèses modifiées lors de cette revue.

Comment l'activité de rachat de KKR affecte-t-elle ses indicateurs par action ?

KKR a racheté et annulé 6,2 millions d'actions pour 567 M$ entre le 30 juin et le 4 novembre, à un prix moyen de 92 $, et a relevé son autorisation de rachat de 500 M$ le 6 novembre. Un nombre d'actions réduit dope les mesures par action telles que le FRE, le TOE et l'ANI par action ajustée, qui ont tous atteint des records au trimestre selon la société. La société n'a pas divulgué d'objectif de rythme pour les rachats futurs.

En bref

Les résultats records de KKR fondés sur les commissions et la croissance de 11% des AUM renforcent son positionnement de gestionnaire d'actifs alternatifs à grande échelle, la vente d'USI à venir devant tester cet élan au prochain trimestre.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.